>> 國泰君安-內(nèi)蒙華電(600863)公告點評：煤炭產(chǎn)能核增超預(yù)期，高分紅價值凸顯-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司煤炭產(chǎn)能核增，煤電一體化優(yōu)勢進(jìn)一步強化，維持23年EPS 0.55元，上調(diào)24~25年EPS至0.65/0.70元（原值0.61/0.66元），維持目標(biāo)價5.20元，維持“增持”評級。
事件：公司公告：經(jīng)國家礦山安全監(jiān)察局會議研究決定，同意公司全資子公司北方魏家峁煤電所屬魏家峁露天煤礦產(chǎn)能由1200萬噸/年核增至1500萬噸/年。
公司煤炭產(chǎn)能核增超預(yù)期，煤電一體化優(yōu)勢擴(kuò)大。本次公司煤炭產(chǎn)能核增系2022年4月（新核增600萬噸/年產(chǎn)能）后第二次核增，超出我們預(yù)期，公司煤電一體化優(yōu)勢有望進(jìn)一步擴(kuò)大。截至2022年末，魏家峁煤礦可采儲量為6.2億噸，可開采儲量充裕。根據(jù)公司公告，2022年公司煤炭產(chǎn)量872萬噸，同比+92.1%（其中380萬噸外銷，不含稅售價461元/噸，單噸毛利約288元/噸）；2023年公司1200萬噸煤炭產(chǎn)能有望完全釋放（1Q23公司煤炭產(chǎn)量增至329萬噸，同比+92.1%，環(huán)比+26.5%）。參考公司煤炭產(chǎn)能釋放節(jié)奏，我們預(yù)計新核增產(chǎn)能（300萬噸/年）有望在2024年貢獻(xiàn)盈利，公司煤電一體化優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。
重視股東回報，公司高分紅價值凸顯。公司于2019年和2021年分別制定2019~2021年和2022~2024年股東回報規(guī)劃，明確現(xiàn)金分紅不少于當(dāng)年實現(xiàn)的合并報表可分配利潤70%。公司煤電一體化夯實盈利穩(wěn)健性，在無風(fēng)險利率下行背景下，公司高分紅價值屬性凸顯。
風(fēng)險提示：電價低于預(yù)期，利用小時數(shù)低于預(yù)期，煤炭產(chǎn)量不及預(yù)期等。
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