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事件：北京時(shí)間6月6日，蘋果于WWDC2023發(fā)布其首款MR頭顯VisionPro，該產(chǎn)品具有單眼4K分辨率，起售價(jià)3499美元，有望于2024年初登陸美國(guó)市場(chǎng)。蘋果CEO庫(kù)克將其稱為比肩Mac、iPhone的下一代“空間計(jì)算時(shí)代”。
　　業(yè)績(jī)趨勢(shì)向好，23Q1短期有所承壓：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收152.03億元，同比+37.63%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.43億元，同比扭虧，毛利率17.37%，同比0.06pct。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.09億元，同比-16.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比+58.32%，毛利率18.23%，同比+3.78pct。2022年公司經(jīng)營(yíng)情況良好，成功扭虧。23Q1公司整體營(yíng)收雖有下降，但新能源業(yè)務(wù)依然保持較快增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.56億元，同比增長(zhǎng)約50%，其中來(lái)自于儲(chǔ)能類項(xiàng)目的收入達(dá)1.2億元。因此我們判斷消費(fèi)電子景氣持續(xù)下行對(duì)公司一季度利潤(rùn)形成一定拖累。展望后續(xù)，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)景氣有望回升，公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)有望修復(fù)，隨著蘋果MR帶來(lái)的行業(yè)催化效應(yīng)以及新能源業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放，公司整體業(yè)績(jī)有望好轉(zhuǎn)。
　　消費(fèi)電子雙調(diào)整戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)，XR全線布局靜待花開：2022年公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收118.37億元，較2021年增長(zhǎng)28.75%。消費(fèi)電子行業(yè)整體需求較為疲軟，公司受益近五年雙調(diào)整戰(zhàn)略，雖然智能手機(jī)零組件業(yè)務(wù)有所下降，但可穿戴、PC、平板電腦等非手機(jī)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，推動(dòng)整體業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。在XR領(lǐng)域，除已經(jīng)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系的核心客戶外，2022年公司還取得了元宇宙行業(yè)重要客戶的供應(yīng)商資格，參與了行業(yè)所有頭部客戶主要XR產(chǎn)品的研發(fā)。此外公司發(fā)布定增公告，其中募資5億元（總投資約8億元）用于建設(shè)智能可穿戴設(shè)備AR/VR零組件項(xiàng)目。隨著蘋果Vision Pro的發(fā)布帶來(lái)的行業(yè)催化效應(yīng)，公司有望開辟新一輪成長(zhǎng)曲線。
　　新能源業(yè)務(wù)深度綁定行業(yè)核心客戶，產(chǎn)能釋放助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：2022年公司新能源業(yè)務(wù)收入24.67億元，同比增長(zhǎng)118.49%。2022年公司基本完成了新能源領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，形成了從電芯結(jié)構(gòu)件、模組結(jié)構(gòu)件到電池箱體結(jié)構(gòu)件全系列產(chǎn)品線；產(chǎn)能方面，位于四川宜賓、四川自貢、江蘇常州、福建寧德的動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地均已投產(chǎn)。2022年公司儲(chǔ)能類項(xiàng)目相關(guān)電池結(jié)構(gòu)件也開始量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超2億元。在高壓電連接領(lǐng)域，2022年重點(diǎn)進(jìn)行江蘇蘇州新廠區(qū)和越南廠區(qū)的產(chǎn)能建設(shè)及客戶認(rèn)證工作，同時(shí)開發(fā)有效客戶5家，新項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)。公司深度綁定行業(yè)龍頭T客戶（供busbar母排等）與C客戶（模組、Pack結(jié)構(gòu)件），終端客戶包括奔馳、寶馬、吉利等整車廠，作為下游大客戶的核心供應(yīng)商，公司有望享受行業(yè)成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：公司在結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域地位穩(wěn)固，XR+新能源雙線發(fā)力，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為3.66/8.11/9.61億元，EPS為0.30/0.68/0.80元/股，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為37.67/17.01/14.35倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子景氣復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；XR產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源行業(yè)景氣下行風(fēng)險(xiǎn)。