>> 華寶證券-5月金融數(shù)據(jù)兼OMO利率下調(diào)點評：會是新一輪降息周期的開始嗎？-230614
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
大小： |
894KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡夢苑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：2023年6月13日，中國人民銀行公布2023年5月份金融數(shù)據(jù)顯示：2023年5月新增人民幣貸款1.36萬億元，預(yù)期1.55萬億元，去年同期7188億元；新增社融1.56萬億元，預(yù)期1.9萬億元，去年同期1.22萬億元；社融增速9.5%，前值10%；M2同比11.6%，前值12.4%；M1同比4.7%，前值5.3%。同日，央行下調(diào)OMO和SLF政策利率各10bp。
對此我們點評如下：
5月貨幣供需兩端均出現(xiàn)明顯回落，新增信貸、社融等主要分項均出現(xiàn)不同程度的下降。主要是由于經(jīng)濟復(fù)蘇動能明顯放緩，居民、企業(yè)融資需求意愿不高；且一季度信貸的強勢表現(xiàn)對信貸造成的透支效應(yīng)仍未消除。5月M1、M2同比均大幅回落，且M2-M1剪刀差仍然較闊，這可能指向?qū)嶓w活力依然不足，且資金使用效率仍舊不高。
同日央行宣布下調(diào)OMO政策利率10BP，現(xiàn)在會是新一輪降息周期的開始嗎？我們認(rèn)為，此次政策利率的下調(diào)更多體現(xiàn)了“穩(wěn)增長”背景下，央行對于對經(jīng)濟的呵護(hù)，以及信心預(yù)期的提振作用。
總的來看，近期無論是存款利率還是逆回購利率的下調(diào)都是對銀行負(fù)債成本的調(diào)降,這種調(diào)降，一方面可以釋放貸款利率的調(diào)降空間（MLF利率和LPR的報價也有跟隨調(diào)降的空間），另一方面，在當(dāng)前美債利率預(yù)期達(dá)到頂部的時間窗口，對我國的負(fù)面影響相對也更小。因此，我們認(rèn)為，政策的預(yù)期作為積極變量的力量在增強,這種預(yù)期對市場會產(chǎn)生正面影響,但在目前相對明確的政策定力基調(diào)下，也需要警惕政策預(yù)期差對未來帶來潛在的波動風(fēng)險。
風(fēng)險提示：本報告所載數(shù)據(jù)為市場不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)，旨在反應(yīng)市場趨勢而非準(zhǔn)確數(shù)量，所載任何建議、意見及推測僅反映本公司于本報告發(fā)布當(dāng)日的判斷
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