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投資要點(diǎn)：
　　2023年一季度，隨著疫情防控政策優(yōu)化，疫情的影響也逐步消退，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入向上修復(fù)階段，受到“三駕馬車”的共同拉動作用，經(jīng)濟(jì)總量超預(yù)期。但需要關(guān)注的是，結(jié)構(gòu)上仍存隱憂。
　　一、服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，消費(fèi)同比走強(qiáng)，但環(huán)比回落，復(fù)蘇的斜率有所放緩。同時(shí)，由于目前全國居民人均可支配收入的改善偏弱，居民消費(fèi)意愿復(fù)蘇仍有較大空間。
　　二、3月份生產(chǎn)延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢。在需求和利潤均偏弱的背景下，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿偏弱，且有部分企業(yè)開始“降本增效”。后續(xù)就業(yè)壓力不容忽視，尤其是青年就業(yè)壓力較大。
　　三、固定資產(chǎn)投資保持韌性仍是因?yàn)檎呃瓌幼饔孟?，基建和制造業(yè)投資延續(xù)高增長走勢。但內(nèi)生驅(qū)動力相對偏弱，民間投資增速持續(xù)下滑，民營企業(yè)信心仍存改善空間。
　　四、地產(chǎn)復(fù)蘇力度有所回落，房地產(chǎn)新開工、施工面積再度大幅回落；竣工面積繼續(xù)上行，不過考慮到地產(chǎn)開工周期因素影響，持續(xù)性可能不足，地產(chǎn)改善可持續(xù)性仍需觀察。
　　后續(xù)宏觀政策在總量上或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，更注重對企業(yè)去庫存、就業(yè)、民營企業(yè)信心等復(fù)蘇相對薄弱環(huán)境的結(jié)構(gòu)性支持。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告所載數(shù)據(jù)為市場不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，旨在反應(yīng)市場趨勢而非準(zhǔn)確數(shù)量，所載任何建議、意見及推測僅反映本公司于本報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷