>> 華寶證券-策略研究：主板注冊制后打新收益率為何不降反增？-230414
| 上傳日期： |
2023/4/15 |
大小： |
762KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
王合緒 |
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此報告為加密報告 |
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主板注冊制十只新股第一周漲幅大幅超越注冊制之前。4月10日，主板注冊制首批十只新股上市，標(biāo)志著A股全面進(jìn)入注冊制時代。在這之前，主板注冊制之后新股首日就會有個股破發(fā)，全面注冊制之后打新收益率大幅下降甚至虧損已經(jīng)成為共識。2022年已經(jīng)實(shí)行注冊制的北交所、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板首日破發(fā)率分別是50%、40%和20%。而主板這十只新股首日表現(xiàn)卻出人預(yù)料，不僅沒有一只破發(fā)，而且平均漲幅96%，接近翻倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于注冊制之前主板93只新股首日平均42%的漲幅。當(dāng)然，注冊制之前新股首日漲幅有44%的限制，那么我們把時間線拉長到一周，發(fā)現(xiàn)雖然經(jīng)過三天的充分回調(diào)，十只新股平均漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過注冊制前新股上市后一周的漲幅。
十只新股發(fā)行市盈率和打新收益率同時提高。是不是由于機(jī)構(gòu)詢價過于謹(jǐn)慎導(dǎo)致首批新股定價過低？我們研究發(fā)現(xiàn)十只新股平均發(fā)行市盈率26倍，比對應(yīng)行業(yè)高出5倍，而注冊制前主板93只新股發(fā)行市盈率比行業(yè)市盈率低5倍，可見注冊制后發(fā)行市盈率確實(shí)有明顯提高。十只新股的網(wǎng)上中簽率是0.07%，而之前74只核準(zhǔn)制新股的網(wǎng)上平均中簽率是0.05%，注冊制后中簽率也明顯增高了。
十只新股基本面質(zhì)量超出其他新股。那究竟是什么導(dǎo)致這十只新股首日被追捧而暴漲呢？我們經(jīng)過仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn)原因還是來自于基本面，這十只新股2022年凈利潤平均增長81%，在主板新股中可以說出類拔萃，注冊制前發(fā)行的74家新股中已經(jīng)公告業(yè)績的26家，2022年凈利潤平均下滑20%?？梢娺@十只新股顯然是經(jīng)過挑選的比較優(yōu)質(zhì)的個股。事實(shí)上，這十只新股中不乏中信金屬和江鹽集團(tuán)這樣的行業(yè)龍頭。而未來注冊制常態(tài)化后就很難再遇到這樣優(yōu)質(zhì)個股扎堆走秀的機(jī)會，首日破發(fā)的情況還是會經(jīng)常出現(xiàn)，因此這十只新股的首日暴漲不能代表注冊制后的主板新股申購一直會有利可圖，投資者們還是要仔細(xì)研究，精挑個股，否則隨時可能碰上首日破發(fā)。
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