>> 華寶證券-2023年3月金融數(shù)據(jù)點評：數(shù)據(jù)超預(yù)期背后的隱憂-230412
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 1089KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡夢苑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年4月11日，中國人民銀行公布2023年3月份金融數(shù)據(jù)顯示：2023年3月新增人民幣貸款3.89萬億元，預(yù)期3.09萬億元，去年同期3.13萬億元；新增社融5.38萬億元，預(yù)期4.42萬億元，去年同期4.66萬億元；社融增速10%，前值9.9%；M2同比12.7%，前值12.9%；M1同比5.1%，前值5.8%。
對此，我們點評如下：
今年以來信貸、社融已連續(xù)3個月大超預(yù)期、結(jié)構(gòu)也延續(xù)好轉(zhuǎn)。受益于穩(wěn)增長政策支持，企業(yè)貸款需求延續(xù)高增，居民信貸的回溫也是值得關(guān)注的亮點。
然而，社融數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期的背后，市場對于信貸脈沖的持續(xù)性仍待觀察，一方面，居民存款多增，“超額儲蓄”還在進(jìn)一步累積，M1增速持續(xù)回落，均指向經(jīng)濟復(fù)蘇的內(nèi)生動能存疑。另一方面，金融數(shù)據(jù)的超預(yù)期與近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的背離也一定程度上反應(yīng)出復(fù)蘇進(jìn)程尚不穩(wěn)固。企業(yè)信貸的持續(xù)改善更多受益于穩(wěn)增長政策發(fā)力的基建與地產(chǎn)，居民信貸的回溫也與地產(chǎn)的復(fù)蘇相關(guān)，但是同期低迷的通脹數(shù)據(jù)顯示出消費需求復(fù)蘇偏慢，企業(yè)去庫慢、盈利下滑意味著“生產(chǎn)—就業(yè)—收入”的復(fù)蘇傳導(dǎo)路徑依然待改善。
展望未來，在經(jīng)濟弱復(fù)蘇的預(yù)期背景下，貨幣政策端仍需發(fā)力，以此來鞏固對實體經(jīng)濟的支持和當(dāng)前來之不易的經(jīng)濟回升勢頭。市場信心的進(jìn)一步回升則需要看到企業(yè)庫存的去化、民間投資以及居民消費等經(jīng)濟內(nèi)生增長動能的持續(xù)改善。
風(fēng)險提示：本報告所載數(shù)據(jù)為市場不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)，旨在反應(yīng)市場趨勢而非準(zhǔn)確數(shù)量，所載任何建議、意見及推測僅反映本公司于本報告發(fā)布當(dāng)日的判斷
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