>> 華寶證券-2023年4月金融數(shù)據(jù)點評：“降杠桿”的居民存款流向何方？-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大小： |
916KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡夢苑 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：2023年5月11日，中國人民銀行公布2023年4月份金融數(shù)據(jù)顯示：2023年4月新增人民幣貸款7188億元，預期1.4萬億元，去年同期6454億元；新增社融1.22萬億元，預期2萬億元，去年同期9453億元；社融增速10%，前值10%；M2同比12.4%，前值12.7%；M1同比5.3%，前值5.1%。
對此我們點評如下：
4月新增社融、信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)乏力，一方面是由于一季度信貸集中靠前發(fā)力，總信貸規(guī)模大致相當于2022年投放總量的50%，節(jié)奏明顯快于往年同期40%左右的水平，對信貸項目儲備形成一定透支作用。
但更需注意的是，4月信貸結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，居民端再度轉(zhuǎn)向“降杠桿”，其背后還是對于中長期收入預期的問題。疊加同日發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)低于市場預期，反映出經(jīng)濟整體依然處在弱修復格局，內(nèi)生動能仍待改善。
而居民存款自2022年2月以來同比首次轉(zhuǎn)負，流出的儲蓄是用于消費了嗎？除去季節(jié)性影響外，我們認為其主要驅(qū)動因素更多是存款利率下行帶來的居民“存款搬家”（理財配置需求在增加、提前還房貸規(guī)模較高），因此最終存款流向消費的規(guī)?？赡茌^為有限。
往后看，政策方面，一季度經(jīng)濟總量復蘇好于預期，因此短期政策更加趨于結(jié)構(gòu)發(fā)力而非總量，更加側(cè)重于當前經(jīng)濟向上修復過程中的薄弱環(huán)節(jié)、如居民消費和民間投資能否較快修復。因此，二季度信貸投節(jié)奏或整體弱于一季度。
風險提示：本報告所載數(shù)據(jù)為市場不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)，旨在反應市場趨勢而非準確數(shù)量，所載任何建議、意見及推測僅反映本公司于本報告發(fā)布當日的判斷
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