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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬逢低買入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　美聯(lián)儲(chǔ)如期暫緩加息。6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)如期暫緩加息，但會(huì)議釋放了較為鷹派的利率預(yù)期，會(huì)議紀(jì)要和鮑威爾均釋放未來仍有50bp的加息空間，關(guān)注后續(xù)美債利率的走勢(shì)。我們復(fù)盤歷史上四個(gè)樣本（最后一次加息到第一次降息）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)先漲后跌，上漲階段股指彈性更大，隨著降息的臨近（衰退/風(fēng)險(xiǎn)倒逼降息），風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍調(diào)整；商品分板塊來看，有色、原油、黃金平均漲跌幅、上漲概率領(lǐng)先，化工、油脂油料領(lǐng)跌。目前來看，關(guān)鍵問題在于目前是否是本輪加息周期終點(diǎn)。
　　近期國(guó)內(nèi)逆周期信號(hào)有所顯現(xiàn)，但整體仍偏弱。6月13日，央行下調(diào)OMO利率10bp，關(guān)注后續(xù)MLF利率是否跟隨調(diào)整，結(jié)合債市來看，目前市場(chǎng)定價(jià)MLF下調(diào)5bp左右，整體逆周期信號(hào)仍偏弱。國(guó)內(nèi)5月數(shù)據(jù)偏弱已經(jīng)完全定價(jià)，上周低于預(yù)期的進(jìn)出口數(shù)據(jù)有所揭示，6月13日公布的金融數(shù)據(jù)仍給出偏不利的信號(hào)。本周是宏觀大周，6月15日將迎來5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是5月的金融數(shù)據(jù)對(duì)后續(xù)9-10月的內(nèi)生周期傳導(dǎo)企穩(wěn)有重要意義。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)股指從絕對(duì)價(jià)格、估值、股債比價(jià)上均具備較強(qiáng)的長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。
　　總體而言，目前整體的宏觀情緒和預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，盡管前序表現(xiàn)已經(jīng)定價(jià)，我們認(rèn)為短期2022年10月的宏觀底具有支撐，但后續(xù)尚未得見樂觀信號(hào)，商品除了貴金屬外不建議過早參與左側(cè)交易，基本面的相對(duì)強(qiáng)弱來看，黑色的螺紋以及農(nóng)產(chǎn)品的棉花更具有韌性，有色的銅、鋁利潤(rùn)相對(duì)偏高，化工和農(nóng)產(chǎn)的PP、生豬基本面較差。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。