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核心觀點(diǎn)
　　【事件】: 2023年5月21日，網(wǎng)信辦公告稱(chēng)美光公司產(chǎn)品存在較嚴(yán)重網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題隱患，國(guó)內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)者應(yīng)停止采購(gòu)美光公司產(chǎn)品。
　　存儲(chǔ)價(jià)格有望觸底，產(chǎn)品多元靜待復(fù)蘇。根據(jù)美光FY23Q2財(cái)報(bào)指引數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的存儲(chǔ)有望在FY23Q2見(jiàn)底，并將在FY23Q3復(fù)蘇；汽車(chē)市場(chǎng)維持增長(zhǎng)；PC和圖形市場(chǎng)客戶的庫(kù)存調(diào)整順利；移動(dòng)市場(chǎng)部分OEM庫(kù)存仍將進(jìn)一步調(diào)整?？紤]到行業(yè)低迷、定價(jià)環(huán)境異常等問(wèn)題，美光發(fā)布削減供應(yīng)的決定。同時(shí)，伴隨三星2023Q1存儲(chǔ)業(yè)務(wù)虧損，正式宣布存儲(chǔ)芯片減產(chǎn)。海外大廠的陸續(xù)減產(chǎn)助于改善供應(yīng)商庫(kù)存，加速存儲(chǔ)價(jià)格見(jiàn)底。美光指引FY23Q3收入37±2億美金環(huán)比持平（FY23Q2收入37億美金），存儲(chǔ)周期見(jiàn)底預(yù)期有望得到增強(qiáng)。公司存儲(chǔ)方面Nor+NAND+DRAM全覆蓋，業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)改善。
　　 Chatgpt帶動(dòng)AI算存需求增長(zhǎng)。2023年4月6日，Meta發(fā)布SegmentAnything Model（SAM），基于Transformer視覺(jué)模型設(shè)計(jì)，針對(duì)圖像分割任務(wù)實(shí)現(xiàn)了zero-shot泛化能力。相比傳統(tǒng)的CNN，Transformer模型結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜、參數(shù)更多。人工智能的最新發(fā)展為需要大量?jī)?nèi)存和存儲(chǔ)空間的大型語(yǔ)言模型的轉(zhuǎn)型能力拉開(kāi)了序幕。據(jù)美光估算，一臺(tái)AI服務(wù)器的DRAM容量約為普通服務(wù)器的8倍、NAND容量的3倍。隨著人工智能技術(shù)的廣泛部署以及其商業(yè)用例的潛在指數(shù)增長(zhǎng)，亦有望進(jìn)一步拉動(dòng)上游基礎(chǔ)建設(shè)中的存算需求。
　　美光未通過(guò)網(wǎng)絡(luò)安全審查，國(guó)產(chǎn)替代有望加速演繹。2023年3月31日，網(wǎng)信辦公告稱(chēng)，將對(duì)美光公司（Micron）在華銷(xiāo)售的產(chǎn)品線實(shí)施網(wǎng)絡(luò)安全審查；5月21日稱(chēng)，美光公司產(chǎn)品存在較嚴(yán)重網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題隱患，對(duì)我國(guó)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈造成重大安全風(fēng)險(xiǎn)，影響我國(guó)國(guó)家安全，按照《網(wǎng)絡(luò)安全法》等法律法規(guī)，國(guó)內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)者應(yīng)停止采購(gòu)美光公司產(chǎn)品。Trendforce數(shù)據(jù)，2022Q4，美光分別占據(jù)全球DRAM、NAND市場(chǎng)23%和11%的份額。我國(guó)存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)化率仍較低，此次事件有望加速我國(guó)存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。公司作為國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)行業(yè)龍頭，技術(shù)領(lǐng)先，DRAM品牌逐步成長(zhǎng)，NOR/NAND/MCU大廠平臺(tái)化發(fā)展，有望充分受益。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.73/88.83/105.87億元，歸母凈利潤(rùn)12.32/16.03/21.22億元。對(duì)應(yīng)PE分別為60.58/46.57/35.18倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下滑；新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期；下游需求增速放緩。