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 5月出欄同比增幅擴(kuò)大，環(huán)比上升。截止6月14日，已有18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)披露5月銷售簡(jiǎn)報(bào)，5月合計(jì)出欄量1299.7萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)15.1%，同比增幅較4月擴(kuò)大，環(huán)比增長(zhǎng)3.2%；1~5月合計(jì)銷售量達(dá)到6048.7萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)13.3%；天邦食品、唐人神5月單月同比增速較高，分別達(dá)到72.2%、95.8%。
　　銷售均價(jià)持續(xù)低位，宰后均重變化微小。5月，除正邦科技外，上市公司體重均與4月體重相近，我們測(cè)算牧原股份、溫氏股份、新希望體重分別為121.6、122.1、118公斤，環(huán)比分別為-0.5%、-0.8%、+0.9%；價(jià)格方面，絕大部分公司在13.9~14.5元/公斤區(qū)間內(nèi)，最高價(jià)位為東瑞股份16.43元/公斤，最低價(jià)位為神農(nóng)集團(tuán)13.70元/公斤。行業(yè)價(jià)格情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，5月全國(guó)生豬均價(jià)14.4元/公斤，環(huán)比下降0.5%；5月行業(yè)宰后均重91.79公斤，環(huán)比下降0.27%。
　　豬價(jià)疲弱態(tài)勢(shì)不改，短期或難見(jiàn)曙光。據(jù)搜豬網(wǎng)，6月14日瘦肉型肉豬出欄價(jià)14.31元/公斤，環(huán)比上周下跌0.8%，冬季疫病對(duì)仔豬的折損理論在6個(gè)月后反饋至現(xiàn)貨端，但當(dāng)前價(jià)格始終低迷，可見(jiàn)供強(qiáng)需弱仍主導(dǎo)豬價(jià)走勢(shì)，短期豬價(jià)繼續(xù)磨底或暫難見(jiàn)曙光。盈利方面，據(jù)博亞和訊，6月第二周自繁自養(yǎng)頭均虧損仍達(dá)到321.8元/頭，較上周虧損擴(kuò)大8.3元/頭。4月以來(lái)，自繁自養(yǎng)頭均虧損持續(xù)在300元/頭上方，行業(yè)深陷虧損之中，養(yǎng)殖戶進(jìn)入“消極抵抗”階段。
　　 5月各樣本能繁母豬存欄表現(xiàn)分化，關(guān)注預(yù)期后續(xù)轉(zhuǎn)向。涌益、涌益新樣本以及卓創(chuàng)能繁母豬存欄顯示環(huán)比繼續(xù)下降，降幅分別為1.2%、0.9%、0.5%；協(xié)會(huì)、鋼聯(lián)分別增加0.3%、0.002%。5月的數(shù)據(jù)分化多來(lái)自于樣本結(jié)構(gòu)的差異，規(guī)模場(chǎng)相對(duì)而言保持更新?tīng)顟B(tài)，散戶則根據(jù)虧損縮減母豬?？傮w而言，在當(dāng)前的虧損水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“消極抵抗”階段，持續(xù)虧損下行業(yè)資金和信心的脆弱度增加，一旦豬價(jià)未能達(dá)到產(chǎn)業(yè)預(yù)期，產(chǎn)能或出現(xiàn)較為徹底的調(diào)整。從體重和仔豬價(jià)格來(lái)看，6月9日宰后均重91.6公斤，較上周下降0.1%，同比增加1.4%，體重持續(xù)走弱，同比增幅已經(jīng)明顯收窄，行業(yè)的預(yù)期逐步轉(zhuǎn)向；同樣反映市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期的是仔豬價(jià)格，13日15公斤仔豬價(jià)格467元/頭，較上周下降15.8%，較去年下降28.7%，仔豬價(jià)格回落反應(yīng)行業(yè)補(bǔ)欄預(yù)期開(kāi)始松動(dòng)，同時(shí)開(kāi)始影響母豬—仔豬環(huán)節(jié)的養(yǎng)殖利潤(rùn)。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　本輪周期行業(yè)去產(chǎn)能速度偏緩，從而供強(qiáng)需弱的格局或仍會(huì)維持，虧損幅度預(yù)計(jì)繼續(xù)處于相對(duì)高位，行業(yè)生產(chǎn)情緒將在虧損的累計(jì)中被擊潰，進(jìn)而加劇去產(chǎn)能幅度。豬周期預(yù)期反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)再度來(lái)臨，關(guān)注牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧；以及成本改善空間大、成長(zhǎng)性較強(qiáng)養(yǎng)殖標(biāo)的的預(yù)期差機(jī)會(huì)，關(guān)注新希望、傲農(nóng)生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求風(fēng)險(xiǎn)等。