>> 國泰君安-奧瑞金(002701)更新報告：盈利待改善，布局新能源電池結(jié)構(gòu)件-230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
公司盈利能力受原材料價格上漲影響待改善，銷量有望重回增長，利用金屬包裝的生產(chǎn)技術(shù)及成本管控能力布局新能源電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，打造新增長曲線。
投資要點：
維持“增持”評級。公司盈利能力待改善，銷量有望重回增長，布局新能源電池結(jié)構(gòu)件打造新增長曲線，由于原材料價格對盈利能力的影響，小幅下調(diào)2023-2024年、新增2025年EPS預(yù)測值為0.30(-0.08)/0.34(-0.14)/0.36元，維持目標(biāo)價6.20元，維持“增持”評級。
毛利率階段承壓，盈利能力待改善。公司22Q4/23Q1分別實現(xiàn)收入32.03/33.52億元，同比均小幅下降2-3%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.22/2.11億元，分別同比-69.5%/+2.1%，其中毛利率分別為8.0%/14.9%，同比-1.8pcts/+1.4pcts。2022年全年毛利率為11.9%，同比-3.7pcts，一方面受低毛利的二片罐業(yè)務(wù)收入占比提升的結(jié)構(gòu)性影響，另一方面原材料價格上漲而公司三片罐價格相對固定、二片罐調(diào)價相對滯后使得毛利率階段承壓。23Q1顯示公司毛利率將有所改善。
三片罐客戶集中度下降，二片罐價增量減。推測2022年公司三片罐業(yè)務(wù)收入略有下滑，其中第一大客戶紅牛收入下滑至45.7億元，收入占重降至32.5%。推測公司二片罐業(yè)務(wù)收入個位數(shù)增長，從量價角度看，二片罐價格在成本鋁價上漲的背景下有所提價，銷量有所下滑。展望2023年，公司銷量方面負(fù)面影響因素消除，銷量有望重回增長。
布局新能源電池結(jié)構(gòu)件。公司利用金屬包裝的生產(chǎn)技術(shù)及成本管控能力，與北京衛(wèi)藍(lán)新能源合作在棗莊基地投資建設(shè)電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線，預(yù)計2023年下半年批量生產(chǎn)方形電池殼，有望打造新增長曲線。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，下游客戶法律訴訟風(fēng)險。
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