>> 銀河證券-2023年6月美聯(lián)儲議息會議簡評：美聯(lián)儲如期暫停加息，鷹派引導下加息未及終點-230615
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2023/6/16 |
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來源： |
銀河證券 |
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作者： |
劉丹 |
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美聯(lián)儲如期暫停加息但態(tài)度鷹派。2023年6月美聯(lián)儲宣布暫停加息，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲公布的6月議息決議顯示維持聯(lián)邦基準利率目標區(qū)間在5%-5.25%，按計劃保持950億美元（600億美元國債+350億美元MBS）的縮表步伐。
FOMC議息聲明與上月變化不大，針對就業(yè)情況表態(tài)仍然強調(diào)“近幾個月來就業(yè)增長強勁，失業(yè)率保持在較低水平”，針對通脹保留了“通貨膨脹率仍然很高”表述，美聯(lián)儲在當前仍較為強勁的就業(yè)下關(guān)注通脹壓力；另外針對銀行業(yè)風波繼續(xù)保持“美國的銀行體系是健全和有彈性的”態(tài)度。
但與此前不同的是，此次聲明美聯(lián)儲提到“在評估貨幣政策的適當立場時，委員會將繼續(xù)監(jiān)測所傳入信息對經(jīng)濟前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙委員會實現(xiàn)目標的風險，委員會將準備酌情調(diào)整貨幣政策的立場”，鷹派表述意味著本次會議的停止加息可能是暫時的，后續(xù)不排除再度加息的可能性。
美聯(lián)儲關(guān)鍵指標預(yù)期（SEP）：上調(diào)GDP和利率預(yù)期，下調(diào)失業(yè)率和通脹預(yù)期
1、2023年經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)向偏樂觀。
大幅上調(diào)預(yù)期經(jīng)濟增速，2023年衰退可能放緩。經(jīng)濟增速方面，美聯(lián)儲對今年經(jīng)濟預(yù)期態(tài)度轉(zhuǎn)為相對樂觀，3月小幅下調(diào)今、明兩年經(jīng)濟增速后，6月將2023年GDP增速預(yù)期大幅上調(diào)至1%，但將明、后年的增速分別小幅下調(diào)0.1%至1.1%、1.8%，長期增長率的預(yù)測中值不變。鮑威爾會后發(fā)布會也表示“經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出了預(yù)期，房地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)觸底反彈跡象，大多數(shù)決策者預(yù)計經(jīng)濟的溫和增長將繼續(xù)”“美國經(jīng)濟存在實現(xiàn)軟著陸的途徑”，在數(shù)據(jù)的支撐下美聯(lián)儲對于今年的美國經(jīng)濟預(yù)期已經(jīng)偏向樂觀，外圍對于美國衰退預(yù)期的討論可能不會如愿，短期內(nèi)美國經(jīng)濟仍相對強勁，軟著陸的可能性抬升。
2、通脹已有所緩和但壓力仍在，核心通脹的“果斷下降”是后續(xù)關(guān)注要點
下調(diào)今年通脹預(yù)期，核心通脹粘性較高。通脹方面美聯(lián)儲壓力仍存，小幅下調(diào)了2023年的PCE預(yù)期0.1%至3.2%，后續(xù)預(yù)期不變，長期PCE仍預(yù)計回歸目標通脹水平2%；但再度上調(diào)了核心PCE預(yù)期，繼3月上調(diào)今、明兩年的預(yù)期0.1%后，此次再度將2023年核心PCE預(yù)期上調(diào)0.3%至3.9%、2024年不變、2025年小幅上調(diào)0.1%至2.2%。針對通脹鮑威爾在會后表示“盡管通脹已有所緩和，但通脹壓力持續(xù)高企，美聯(lián)儲仍然認為通脹上行風險依然存在，將通脹率恢復(fù)到2%還有很長的路要走”，同時他承認美聯(lián)儲過去兩年有關(guān)通脹下降的預(yù)測是錯誤的，美國核心通脹并沒有取得明顯的進展，希望看到核心PCE果斷地下降。
3、繼續(xù)加息預(yù)期強烈，降息可能性熄滅
聯(lián)邦基金利率預(yù)期上升，加息再起預(yù)期強烈。美聯(lián)儲對2023年的利率終值預(yù)期上調(diào)0.5%至5.6%、將明、后年利率預(yù)期分別上調(diào)0.3%至4.6%、3.4%，意味著美聯(lián)儲認為此次停止加息并不是本輪緊縮周期的終點，而是暫時停歇以觀察數(shù)據(jù)走向和市場反饋的“中點”，結(jié)合FOMC聲明表述，很有可能在7月再度加息。
鮑威爾表態(tài)支持繼續(xù)加息，降息周期啟動仍依賴通脹數(shù)據(jù)。鮑威爾會后談到本次決議和降息可能時表示，本次暫停加息不應(yīng)被視作“跳過”，而是繼續(xù)適度提高利率步伐的延續(xù)；還沒有就7月份是否加息做出決定；繼續(xù)加息可能是合理的，但速度要更溫和。同時他明確表示沒有任何人提出今年降息的建議，今年降息是不合適的，討論過在未來幾年降息，只有當通脹下降時降息才是合適的。
點陣圖顯示2023年利率落在5.5%-5.75%區(qū)間，預(yù)計還有兩次25BP加息；市場在美聯(lián)儲的鷹派加息指引下對于繼續(xù)加息預(yù)期回升，但預(yù)期年底只有25BP加息幅度，放棄對于2023年的降息預(yù)期，預(yù)期較大概率最早在2024年1月降息25BP。
風險提示：通脹下行不及預(yù)期、經(jīng)濟波動超預(yù)期
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