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本報(bào)告提及本周指2023年5月19日-5月25日。
　　影響市場核心信息：鮑威爾講話表態(tài)、美聯(lián)儲5月會議紀(jì)要、美國債務(wù)上限談判進(jìn)程；大國關(guān)系等。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率上行，美元指數(shù)上漲打壓所有資產(chǎn)表現(xiàn)，整體資產(chǎn)較上周分化多數(shù)下行，僅布油、納指微漲，黑色系、恒生科技領(lǐng)跌。美元＞中國國債＞人民幣＞美債。
　　全球央行利率變化及預(yù)期：全球各地區(qū)預(yù)期分化但仍多數(shù)預(yù)期加息。鮑威爾鴿派講話及5月美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示官員對后續(xù)加息存在分歧等事件共同作用下美國加息預(yù)期有所回升，英國4月CPI下行不及預(yù)期帶動英國加息預(yù)期再走強(qiáng)。相較上周，3M內(nèi)政策利率預(yù)期美國+21BP到5.34%、歐元區(qū)+45BP到3.7%、英國+58BP到5.08%，相較于上周變動：美國+12BP、歐元區(qū)+7BP、英國+27BP。
　　美國加息路徑預(yù)測：鮑威爾講話釋放6月暫停加息信號，5月會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲在進(jìn)一步加息上存分歧，債務(wù)上限談判后續(xù)美債供給或增加，影響值得關(guān)注。
　　本周市場對于后續(xù)美聯(lián)儲的貨幣政策走向出現(xiàn)調(diào)整，分歧較大。市場預(yù)計(jì)6月不加息而7月加息概率飆升(46.5%)，但與不加息概率(40.4%)相差不遠(yuǎn)，市場預(yù)期出現(xiàn)分歧；預(yù)期降息推遲至12月，年底將降50BP至4.75%-5%區(qū)間。
　　美國長期通脹預(yù)期和市場隱含政策利率預(yù)期：10Y美債TIPS隱含通脹預(yù)期基本持平略上至2.25%；6M隱含利率上行收于5.17%。
　　國際流動性監(jiān)測
　　美債流動性和央行操作：美聯(lián)儲繼續(xù)縮表，本周縮表幅度收縮至205億美元，美聯(lián)儲持有美債規(guī)模略闊3.5億美元。外國央行小幅增持70.8億美債至29730億美元幅度略擴(kuò)張。美債流動性指數(shù)較上周下至2.4%左右，美債流動性略改善。
　　美商業(yè)銀行系統(tǒng)流動性：美國銀行業(yè)流動性壓力仍較大，但仍有邊際緩解趨勢。近一周貨幣基金繼續(xù)凈流入467億美元幅度再度擴(kuò)張。逆回購占比指標(biāo)繼續(xù)略下行但仍高位震蕩。美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口使用額本周再下行至42億美元，在兩周的回升后本周大幅回落基本已至銀行業(yè)風(fēng)波前水平。聯(lián)邦基金市場每日成交量在上周大幅回升后本周繼續(xù)回升但幅度收窄至140億（上周520億）美元至6350億美元左右，銀行仍在聯(lián)邦基金市場獲取現(xiàn)金；
　　商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)滯后兩周，至5月10日：所有商行儲蓄繼續(xù)流出269億美元；大小商行包括準(zhǔn)備金的現(xiàn)金資產(chǎn)占比在3月中上旬分別觸及低點(diǎn)后快速回升，本周11.14%和7.61%，大行繼續(xù)下行，小行連續(xù)回升但仍在相對低位壓力仍大。
　　美元流動性：資金利率利差繼續(xù)小幅回落，美元流動性緊張邊際改善。
　　金融條件：花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示中、歐經(jīng)濟(jì)不確定性下調(diào)，美、日略上行；芝加哥聯(lián)儲數(shù)據(jù)（滯后一周）顯示金融環(huán)境邊際收緊有所放緩。
　　資本流動與風(fēng)險(xiǎn)偏好：
　　1、全球ETF資金流向：資金凈流入前三美國、中國、加拿大，凈流出前三是日本、中國香港、德國。
　　2、美國金融市場資金博弈：美國金融市場杠桿交易本周有所回升，市場活躍度有所上行，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好略升。
　　3、中國權(quán)益市場資金：北向本周凈流出201.14億元；南向本周凈流入52.62億元；融資買入占比在7.67%左右震蕩下行。
　　國內(nèi)債市：資金利率整體小幅下行；本周央行7天逆回購由凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放50億元，國庫現(xiàn)金定存投放500億元；國債收益率曲線整體下移；信用債收益率仍多數(shù)下行，信用利差上行，等級利差分化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)、銀行業(yè)風(fēng)波發(fā)酵超預(yù)期、海外衰退風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)