>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)(第23期)：仔豬下跌或推動(dòng)產(chǎn)能加速去化，主推養(yǎng)豬業(yè)-230611
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場(chǎng)回顧
農(nóng)業(yè)上周表現(xiàn)遜于大市，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)不佳。1、上周，申萬(wàn)農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌1.43%。同期，上證綜指上漲0.54%，深成指上漲0.81%，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)遜于大市；2、細(xì)分來(lái)看，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈下跌，種植和漁業(yè)上漲，漲幅為1.75%和0.84%；3、前10大漲幅個(gè)股主要集中在種植板塊，前10大跌幅個(gè)股集中在養(yǎng)殖板塊。漲幅前3名個(gè)股依次為福建金森、新賽股份和華英農(nóng)業(yè)。
二、核心觀(guān)點(diǎn)
評(píng)級(jí)及策略：養(yǎng)豬業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化5個(gè)月，去化幅度接近3%。仔豬價(jià)格快速下跌有利于促進(jìn)產(chǎn)能去化，預(yù)計(jì)3季度產(chǎn)能去化提速，重點(diǎn)推薦低估值的生豬養(yǎng)殖板塊。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：看好養(yǎng)豬板塊，重點(diǎn)推薦成本領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司。上周末，江西省生豬出廠(chǎng)價(jià)14.5元/公斤，周漲0.06元；自繁自養(yǎng)頭豬虧損321元；受豬價(jià)低迷的影響，養(yǎng)殖業(yè)已持續(xù)虧損近6個(gè)月，持續(xù)虧損時(shí)長(zhǎng)接近歷史最高記錄。江西仔豬34.44元/公斤，周跌1.14元；全國(guó)母豬32.14元/公斤，周跌0.05元。仔豬價(jià)格近期大幅回落，產(chǎn)能有望加速去化。4月末，全國(guó)能繁母豬存欄4284萬(wàn)頭，環(huán)降0.5%，同增2.6%。行業(yè)產(chǎn)能連續(xù)4個(gè)月去化，向下趨勢(shì)已成。理論判斷，受前期產(chǎn)能自2022年4月趨勢(shì)性升至2022年12月最高點(diǎn)的影響，到2023年8月之前，生豬出欄將環(huán)比上升，疊加現(xiàn)階段消費(fèi)需求低迷的影響，預(yù)計(jì)豬價(jià)3季度或低迷，因此調(diào)低全年豬價(jià)預(yù)期，2023年行業(yè)將迎來(lái)量增價(jià)跌。個(gè)股目前頭均市值處于歷史最底部，安全邊際高，維持“看好”，重點(diǎn)推薦成本領(lǐng)先的牧原，以及成本次優(yōu)的溫氏、巨星、天康、唐人神，一并推薦京基智農(nóng)、金新農(nóng)等。
2）白雞：雞價(jià)3季度或上漲，看好養(yǎng)雞板塊。上周，煙臺(tái)毛雞批價(jià)4.58元/斤，周跌0.08元；商品代雞苗2.66/羽，周跌0.14元；養(yǎng)殖環(huán)節(jié)只雞虧損0.86元，較上周少虧0.34元。受雞價(jià)低迷的影響，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)持續(xù)虧損2個(gè)月。行業(yè)前4月累計(jì)更新祖代40.7萬(wàn)套，較上年同期減5%。進(jìn)入2季度，美國(guó)禽流感疫情明顯減少，對(duì)國(guó)內(nèi)引種影響減弱，雞價(jià)變化將由預(yù)期驅(qū)動(dòng)回歸供需基本面。4月末，祖代在產(chǎn)存欄110.7萬(wàn)套，環(huán)減6.9%；父母代在產(chǎn)存欄環(huán)增4.9%，同增16.5%。目前，祖代存欄回落至合理水平，父母代存欄升至歷史較高位置，預(yù)計(jì)6月份以后或回落。從產(chǎn)能角度，我們判斷，商品代雞苗價(jià)格3季度或上漲。估值方面，個(gè)股羽均市值目前處于歷史低位，有良好的安全邊際，給予看好。個(gè)股重點(diǎn)推薦益生、圣農(nóng)。
3）黃雞：雞價(jià)3季度或上漲，給予“看好”。5月，立華黃雞售價(jià)13.54元/公斤，月漲0.08元；溫氏售價(jià)14.01元/公斤，月漲0.77元。黃雞價(jià)格近期企穩(wěn)反彈，或受消費(fèi)回暖及去庫(kù)壓力減少的影響。4月末，父母代在產(chǎn)存欄低位環(huán)減0.4%。行業(yè)產(chǎn)能目前處于近6年來(lái)的歷史底部。從供需角度，雞價(jià)下半年或反彈。長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高行業(yè)投資門(mén)檻，推動(dòng)中小產(chǎn)能退出和行業(yè)格局優(yōu)化，給予“看好”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦立華，關(guān)注溫氏和湘佳。
4）動(dòng)保：維持長(zhǎng)期“看好”評(píng)級(jí)。盡管豬價(jià)低迷，但生豬存欄修復(fù)有利于疫苗復(fù)蘇，預(yù)計(jì)疫苗業(yè)景氣上半年將同比上升。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)產(chǎn)寵物動(dòng)保產(chǎn)品上市和非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，動(dòng)保行業(yè)有望迎來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容和格局優(yōu)化，維持看好，重點(diǎn)推薦瑞普和科前。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：長(zhǎng)期“看好”。長(zhǎng)期來(lái)看，種業(yè)已步入嶄新的生物育種主導(dǎo)的新階段，未來(lái)行業(yè)擴(kuò)容和格局優(yōu)化值得期待，個(gè)股方面，重點(diǎn)關(guān)注登海、隆平、大北農(nóng)和即將IPO的先正達(dá)。
2）種植：中期“看好”。受爛場(chǎng)雨和新糧品質(zhì)下降的影響，國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格短期止跌反彈。中期來(lái)看，受政策托底和產(chǎn)需缺口縮小預(yù)期的影響，糧價(jià)或高位盤(pán)整，種植業(yè)景氣有望維持高位，繼續(xù)看好。建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第23周，江西省生豬出廠(chǎng)價(jià)14.47元/公斤，周漲0.03元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧321元，周多虧8元。截至23年4月底，全國(guó)能繁母豬存欄4284萬(wàn)頭，月環(huán)減0.5%；
肉雞：第23周，煙臺(tái)雞苗均價(jià)2.66元/羽，周跌0.14元；白羽肉毛雞棚前均價(jià)4.58元/斤，周跌0.08元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損0.86元，較上周少虧0.34元；
飼料：第23周，肉雞料均價(jià)4.05元/公斤，周環(huán)比持平；育肥豬料價(jià)格3.79元/公斤，周環(huán)比持平；
水產(chǎn)品：第23周，威海海參/扇貝/鮑魚(yú)/對(duì)蝦大宗價(jià)130/10/120/280元/公斤，周環(huán)比持平；
糧食及其他：第23周，柳州白糖7194元/噸，周跌28元；328級(jí)棉花17239元/噸，周漲803元；玉米2878元/噸，周跌13元；國(guó)內(nèi)豆粕3873元/噸，周跌25元；小麥2775元/噸，周跌31元。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示
突發(fā)疫病、畜禽、水產(chǎn)價(jià)格、玉米等原料價(jià)格變化不及預(yù)期
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