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事件：6月9日，中證協(xié)正式發(fā)布《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》。
　　我們認(rèn)為，這一提升計(jì)劃中有2點(diǎn)值得關(guān)注：
　　1.本次計(jì)劃明確提出，鼓勵(lì)券商信息科技平均投入金額不少于2023年至2025年平均凈利潤(rùn)的10%或平均營(yíng)業(yè)收入的7%。相較于征求意見(jiàn)稿中三個(gè)年度信息科技平均投入金額不少于上述三個(gè)年度平均凈利潤(rùn)的8%或平均營(yíng)業(yè)收入的6%，正式計(jì)劃有較大幅度提升。
　　我們認(rèn)為，1）一方面，以往證券行業(yè)IT投入具備一定剛性，作為整體數(shù)字化程度相對(duì)較高的行業(yè)，公司必須持續(xù)投入IT以維持正常業(yè)務(wù)運(yùn)行，因此即便在證券公司整體營(yíng)收不佳的年份，也不會(huì)出現(xiàn)行業(yè)IT投入大幅下降的現(xiàn)象；2）另一方面，隨著證券公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的不斷深入，信息技術(shù)的投入將有助于證券公司建立起自身的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而證券公司進(jìn)行IT投入的主觀意愿也將更加強(qiáng)烈。
　　以證券業(yè)協(xié)會(huì)2021年數(shù)據(jù)粗略測(cè)算，數(shù)家券商信息技術(shù)投入距離這一目標(biāo)比例仍有一定差距。因此基于提升計(jì)劃的明確目標(biāo)，預(yù)計(jì)未來(lái)券商整體IT投入保持高景氣度，證券IT供應(yīng)商需求旺盛。
　　2.鼓勵(lì)有條件的券商積極推進(jìn)新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)，根據(jù)不同客戶群開(kāi)展核心系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)工作，鼓勵(lì)利用分布式、云原生等先進(jìn)技術(shù)對(duì)信息系統(tǒng)進(jìn)行架構(gòu)升級(jí)，提升系統(tǒng)的健壯性和擴(kuò)展性。
　　傳統(tǒng)集中式架構(gòu)在處理性能、資源擴(kuò)展、業(yè)務(wù)上線等方面遇到能力瓶頸，分布式架構(gòu)是下一代金融交易技術(shù)的趨勢(shì)，這在證券行業(yè)逐漸形成共識(shí)。分布式架構(gòu)具有降成本、提速度、靈活及擴(kuò)展性強(qiáng)、架構(gòu)開(kāi)放等特性，更適合中國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，也是實(shí)現(xiàn)證券公司核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)自主掌控的絕佳可行路徑。當(dāng)前基于金融信創(chuàng)推進(jìn)、證券公司自身架構(gòu)升級(jí)需求，疊加此次證券業(yè)協(xié)會(huì)三年提升計(jì)劃的鼓勵(lì)，我國(guó)證券公司分布式核心系統(tǒng)有望加速替換升級(jí)。
　　我國(guó)主要證券IT廠商均已推出自身新一代分布式核心交易系統(tǒng)，其產(chǎn)品有望加快推廣。
　　恒生UF3.0：2021年1月31日，UF3.0在招商證券實(shí)現(xiàn)300+全營(yíng)業(yè)部上線，此次上線，已覆蓋融資融券、股票期權(quán)、理財(cái)?shù)戎攸c(diǎn)業(yè)務(wù)；2022年12月26日，恒生與東方證券聯(lián)合打造的新一代運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)全面展業(yè)上線，這意味著恒生新一代核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)UF3.0在東方證券的落地邁出重要一步，也意味著UF3.0的行業(yè)升級(jí)取得關(guān)鍵進(jìn)展；2023年初，光大證券與恒生聯(lián)合打造的UF3.0賬戶系統(tǒng)順利上線。
　　金證FS2.0：目前已在安信證券機(jī)構(gòu)柜臺(tái)項(xiàng)目全面上線，其中FS2.0各核心組件如經(jīng)紀(jì)訂單、后臺(tái)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、賬戶系統(tǒng)、資金系統(tǒng)、綜合運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、接入系統(tǒng)等產(chǎn)品均已在中金財(cái)富證券、平安證券、中信建投證券、申萬(wàn)宏源證券、中泰證券、東方財(cái)富證券等多家頭部券商投產(chǎn)，累計(jì)落地20多家客戶。
　　頂點(diǎn)A5：2015年與東吳攜手，進(jìn)行A5信創(chuàng)版的聯(lián)合開(kāi)發(fā)，2020年6月底，A5信創(chuàng)版完成了系統(tǒng)的整體切換，實(shí)現(xiàn)了零售、機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)、期權(quán)、量化交易、公募交易等業(yè)務(wù)的無(wú)感遷移；2022年初，A5開(kāi)始在東海證券進(jìn)行部署測(cè)試與試運(yùn)行，2022年8月22日，A5在東海證券全面上線；2022年在華寶證券上線兩融、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)應(yīng)用，相繼在首創(chuàng)證券、中航證券、華鑫證券等券商完成模塊上線；2023年A5在麥高證券成功上線運(yùn)行。
　　新一代分布式核心交易系統(tǒng)推廣有望加速證券IT公司利潤(rùn)釋放、人效提升。主要證券IT公司前期新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)階段人員快速擴(kuò)張，隨著產(chǎn)品逐漸打磨成熟，2022年人員增長(zhǎng)大幅放緩甚至小幅縮減，而對(duì)于軟件公司而言，人員薪酬是其重要的成本費(fèi)用構(gòu)成，證券IT公司2022年控費(fèi)漸顯成效。隨著新一代分布式核心交易系統(tǒng)的快速推廣，將有望加速其利潤(rùn)釋放、人效提升。
　　投資建議：金融信創(chuàng)疊加證券公司架構(gòu)升級(jí)需求，分布式核心系統(tǒng)推廣愈演愈烈，此次三年提升計(jì)劃的提出預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加速新一代分布式核心交易系統(tǒng)的落地，重點(diǎn)推薦有相關(guān)產(chǎn)品及上線案例、并且2022年人員增速放緩控費(fèi)漸顯成效的恒生電子、金證股份、頂點(diǎn)軟件。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：分布式核心交易系統(tǒng)替換升級(jí)進(jìn)度不及預(yù)期；下游證券公司IT支出減少；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。