>> 國海證券-匯川技術(shù)(300124)公司動態(tài)點評：減持計劃提前終止，彰顯管理團(tuán)隊信心-230616
| 上傳日期： |
2023/6/17 |
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| 641KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
姚健,李亦桐 |
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事件:
匯川技術(shù)2023年6月2日公告公司副總裁邵海波、副總裁李瑞琳、副總裁易高翔決定提前終止4月28日披露的股份減持計劃。
投資要點:
股份減持計劃提前終止，彰顯管理團(tuán)隊信心。2023年4月28日，公司于巨潮資訊網(wǎng)披露，副總裁邵海波、副總裁李瑞琳、副總裁易高翔計劃于2023年5月25日至2023年11月24日期間通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份。6月2日，邵海波、李瑞琳、易高翔決定提前終止本次股份減持計劃。根據(jù)公司公告披露減持情況，5月25日至6月2日期間，三位高管均未通過任何方式減持公司股份，提前終止減持計劃，顯現(xiàn)公司管理團(tuán)隊對公司未來發(fā)展的信心。
2022年業(yè)績穩(wěn)健增長，2023Q1業(yè)績增速有所放緩。2022年公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比+28.23%、+20.89%，業(yè)績維持穩(wěn)健增長；其中，通用自動化業(yè)務(wù)收入114.65億元，同比+27.64%；智慧電梯業(yè)務(wù)收入51.62億元，同比+3.92%；新能源汽車及軌道交通類業(yè)務(wù)收入55.52億元，同比+57.80%；工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入5.61億元，同比+54.96%。2023Q1營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比+0.07%、+4.15%，增速有所放緩；其中，通用自動化業(yè)務(wù)收入27.07億元，同比+9.74%；電梯電氣大配套業(yè)務(wù)收入9.21億元，同比-21.98%；新能源汽車及軌道交通類業(yè)務(wù)收入9.04億元，同比-2.23%；工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入1.36億元，同比+29.06%；軌道交通業(yè)務(wù)收入0.26億元，同比-64.08%。
2022年毛利率基本維持穩(wěn)定。從利潤率來看，2022年公司毛利率35.01%，同比-0.81pct，毛利率水平維持基本穩(wěn)定；歸母凈利率18.77%，同比-1.14pct；2022年銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為5.47%、4.75%、9.69%、0.54%，分別同比-0.39pct、-0.08pct、+0.30pct、+0.92pct，整體期間費用率同比+0.75pct。
多領(lǐng)域份額持續(xù)領(lǐng)先，持續(xù)鞏固龍頭地位。1）根據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)，2022年公司通用伺服系統(tǒng)在中國市場份額達(dá)21.5%，同比提升5.2pct，穩(wěn)居行業(yè)第一；低壓變頻器產(chǎn)品（含電梯專用變頻器）在中國市場份額達(dá)14.9%，同比+2pct，位居行業(yè)第三，內(nèi)資品牌第一；小型PLC在中國市場份額11.9%，同比+5pct，位居行業(yè)第三，內(nèi)資品牌第一。2）根據(jù)NE時代統(tǒng)計，2022年公司新能源乘用車電驅(qū)總成的中國市場份額為3%，位居行業(yè)前十，電機(jī)控制器在中國市場份額為7%，位居行業(yè)第三，僅次于比亞迪和特斯拉，在第三方供應(yīng)商中位居第一。3）根據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)，公司工業(yè)機(jī)器人在中國市場份額為5.2%，位居第七；其中SCARA機(jī)器人在中國市場份額為17%，位居第二，為內(nèi)資品牌第一。
盈利預(yù)測和投資評級
考慮到工控國產(chǎn)化仍在持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入303.88、386.71、482.41億元，同比增速為32%、27%、25%；實現(xiàn)歸母凈利潤54.96、69.65、87.55億元，同比增速為27%、27%、26%，現(xiàn)價對應(yīng)PE30.8、24.3、19.3倍，考慮到制造業(yè)有望周期復(fù)蘇，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，自動化進(jìn)程不及預(yù)期，市場競爭加劇，原材料價格波動，新能源景氣度不及預(yù)期。
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