>> 中泰證券-PCB行業(yè)報告：行業(yè)整體貝塔減弱，高景氣領(lǐng)域布局享高成長-230616
| 上傳日期： |
2023/6/17 |
大小： |
2337KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王芳 |
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行業(yè)性貝塔減弱，高景氣領(lǐng)域布局享高成長
印刷電路板（Printed Circuit Board，PCB），是指在通用基材上按預(yù)定設(shè)計形成點間連接及印制元件的印刷板，其主要功能是：1）為電路中各種元器件提供機械支撐；2）使各種電子零組件形成預(yù)定電路的電氣連接，起中繼傳輸作用；3）用標(biāo)記符號將所安裝的各元器件標(biāo)注出來，便于插裝、檢查及調(diào)試。PCB可以實現(xiàn)電子元器件之間的相互連接，起中繼傳輸?shù)淖饔?，是電子元器件的支撐體，因而被稱為“電子產(chǎn)品之母”。
PCB可以分為剛性板、撓性板、剛撓結(jié)合板、封裝基板等，每種板特征及主要應(yīng)用領(lǐng)域各有不同。
PCB市場已經(jīng)歷數(shù)輪經(jīng)濟周期。PCB作為電子元器件支撐和連接的載體，供經(jīng)歷四輪不同需求引領(lǐng)的上行周期，預(yù)計下一輪PCB行業(yè)整體增長將由服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心拉動，預(yù)計到2027年，全球PCB產(chǎn)值可達984億美元，2022-2027CAGR達3.8%。
全球PCB產(chǎn)值23年預(yù)計下滑，24年恢復(fù)增長。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，22年開始PCB整體需求轉(zhuǎn)弱，22年Q4整體PCB市場環(huán)比下降7.7%，同比下降14.6%，22年全球PCB市場約為817億美元，同比增長約1%，預(yù)計23年產(chǎn)值784億美元，同比下滑4.13%，但預(yù)計后續(xù)隨著經(jīng)濟環(huán)境轉(zhuǎn)暖，PCB產(chǎn)值將迎來正增長。
PCB產(chǎn)能中國轉(zhuǎn)移趨勢已結(jié)束。21世紀(jì)以來，憑借較低的人工成本、優(yōu)惠的投資政策等因素的吸引，全球PCB產(chǎn)業(yè)重心不斷向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移。海外廠商逐步放棄中低端PCB制造生產(chǎn)，將有限產(chǎn)能轉(zhuǎn)向HDI、IC載板等高端產(chǎn)品，給國內(nèi)廠商騰出發(fā)展空間。中國大陸自2006年開始超越日本成為全球最大的PCB產(chǎn)品生產(chǎn)國，PCB產(chǎn)量、產(chǎn)值均居世界第一，占全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值的比例已由2000年的8.1%上升至2021年的54.56%，后續(xù)根據(jù)Prismark預(yù)計，中國大陸地區(qū)PCB增速將略低于行業(yè)整體增速，PCB產(chǎn)能降更多增長在亞洲其他地區(qū)，預(yù)計2027年中國大陸產(chǎn)值占比將下降至52%。
PCB主要下游應(yīng)用眾多，根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，服務(wù)器/數(shù)據(jù)存儲領(lǐng)域2021年占比約為9.71%，汽車占比約為10%，預(yù)計服務(wù)器/汽車2021-2026年復(fù)合增速10%/7.5%，為PCB領(lǐng)域下游增長最快的領(lǐng)域。
按照產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，高端產(chǎn)品如HDI板、18層以上PCB及IC載板增速最快。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，IC封裝基板22年呈現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的表現(xiàn)，未來隨著AI商業(yè)化應(yīng)用的序幕的拉開，將持續(xù)推動大數(shù)據(jù)、算力、算法相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速迭代進步，并有望成為電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期驅(qū)動力預(yù)期，將進一步帶動18層以上高端PCB板及IC載板的成長，2027年IC封裝基板、18層板及以上的市場規(guī)模將分別達到222.86億美元、21.33億美元，2022-2027年的復(fù)合增長率分別為5.1%、4.4%。
風(fēng)險提示
行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險：若包括手機、PC、可穿戴等終端產(chǎn)品需求回暖不及預(yù)期，則產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的業(yè)績增長可能不及預(yù)期。
行業(yè)競爭加?。何覈鳳CB行業(yè)企業(yè)眾多，可能導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇，對公司業(yè)績產(chǎn)生負面影響。
原材料價格波動：PCB企業(yè)利潤率受原材料價格影響較大，若原材料價格持續(xù)居于高位，或?qū)居芰υ斐韶撁鏇_擊。
行業(yè)規(guī)模測算偏差風(fēng)險：報告中的行業(yè)規(guī)模測算是基于一定的假設(shè)條件，存在不及預(yù)期風(fēng)險。
研報使用信息更新不及時：研報使用信息為公開信息和調(diào)研數(shù)據(jù)，可能因為信息更新不及時產(chǎn)生一定影響。
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