>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：下游需求釋放，港口煤價反彈-230610
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 1944KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資建議：下游需求釋放，港口煤價反彈。本周港口需求略有釋放，港口煤價反彈至780元/噸。展望后市，終端需求仍然維持弱勢，電廠放緩?fù)稑?biāo)節(jié)奏，港口情緒有所轉(zhuǎn)弱，預(yù)期港口煤價短期內(nèi)仍將承壓，但目前坑口發(fā)運倒掛明顯，進口煤價格倒掛顯著，預(yù)期港口煤價下跌或遇阻力。我們認(rèn)為煤價中樞有望在穩(wěn)定在長協(xié)價格水平，價格波動趨向平穩(wěn)。原因有一是煤價高位崩盤下，促使貿(mào)易商加速甩貨離場，市場煤規(guī)?？s減，長協(xié)煤市場地位加強，煤價波動性減弱。二是煤價跌至長協(xié)價合理區(qū)間，煤價下跌阻力開始加大，報價跌幅收窄，同時買方詢價增多，市場情緒開始改善。三是伴隨南方氣溫回升，區(qū)域用電負(fù)荷持續(xù)走高，下游需求開始改善。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價值更加突出。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，坑口煤價止跌企穩(wěn)，沿海電廠日耗上漲。供給方面，隨著港口價格的上漲，主產(chǎn)市場止跌企穩(wěn)，少數(shù)性價比高的煤礦拉煤車增多，但港口流向鐵路發(fā)運量沒有出現(xiàn)明顯增長，港口市場交投活躍，庫存小幅下降。需求方面，沿海六大電廠日耗周比上漲，總庫存周環(huán)比下降，可用天數(shù)7.7天，周環(huán)比下降0.8天。目前下游局部地區(qū)日耗提升較快，但整體庫存充足，采購積極性不強。截至6月9日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價780.0元/噸，相比于上周上漲10.0元/噸，周環(huán)比增加1.3%，相比于去年同期下跌430.0元/噸，年同比下降35.5%。
中國神華：4月實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2610萬噸（同比-2.6%），銷量3660萬噸（同比-0.5%）；總發(fā)電量148.7億千瓦時（同比+15.9%），總售電量139.2億千瓦時（同比+15.7%）。1-4月，實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.062億噸（同比-1.3%），銷量1.442億噸（同比+1.2%）；總發(fā)電量665.8億千瓦時（同比+11.7%，主因新機組陸續(xù)投運），總售電量626.7億千瓦時（同比+11.9%）。中國神華公布外購煤采購價格（6月10日起），外購4500/5000/5500大卡分別為392/463/539元/噸，較上期-50/-65/-71元/噸；外購神優(yōu)1/2/3/4分別為582/606/613/656元/噸，較上期-129/-139/-139/-139元/噸；月度長協(xié)4500/5000/5500大卡分別為392/457/521元/噸，較上期-19/-21/-25元/噸。陜西煤業(yè)：2023年5月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1458.99萬噸（同比+10.25%），自產(chǎn)煤銷量1446.58萬噸（同比+9%）。2023年1-5月公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量6966.32萬噸（同比+10.6%），自產(chǎn)煤銷量6910.99萬噸（同比+11.26%）。中煤能源：2023年4月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1112萬噸（同比+21.8%），銷量2543萬噸（同比+11.4%），其中自產(chǎn)煤銷量1045萬噸（同比+27.9%）、貿(mào)易煤銷量1498萬噸（同比+2.25%）。2023年至4月累計公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量4442萬噸（同比+12.1%），銷量10020萬噸（同比+8.5%），其中自產(chǎn)煤銷量4302萬噸（同比+10.4%）、貿(mào)易煤銷量5718萬噸（同比+7.05%）。兗礦能源：2023年一季度公司實現(xiàn)煤炭商品煤產(chǎn)量2253萬噸（-10.41%），商品煤銷量2453萬噸（-2.91%），其中自產(chǎn)煤銷量2024萬噸（-12.03%）。2022年公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量9953萬噸（同比-5.23%），商品煤銷量10469萬噸（同比-0.90%），其中自產(chǎn)煤銷量9126萬噸（同比-2.74%）。山煤國際：2023年一季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1062.83萬噸（同比+16.45%），商品煤銷量1240.86萬噸（同比+2.06%）。
焦煤及焦炭方面：供應(yīng)整體寬松，下游需求放緩。供應(yīng)方面，煤礦多維持正常開工，個別煤礦因內(nèi)部原因產(chǎn)量下降，焦煤供應(yīng)整體寬松。焦企進入6月安全檢查月，環(huán)保安全檢查漸嚴(yán)，陜西部分地區(qū)焦企要求分時段燜爐，出現(xiàn)20-30%不等的限產(chǎn)，短期內(nèi)生產(chǎn)一定程度受限。需求方面，下游企業(yè)對煉焦煤采購放緩，交投冷清，煤企多以執(zhí)行前期訂單為主，新增訂單較少。焦企在仍有利潤的情況下多維持正常開工，焦炭產(chǎn)量相對穩(wěn)定。隨著近期鋼廠利潤逐步好轉(zhuǎn)，焦炭跌勢也逐漸放緩，終端表現(xiàn)無明顯改善，后期焦煤仍有再次下跌風(fēng)險。截至6月9日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)1770.0元/噸，相比于上周下跌30.0元/噸，周環(huán)比下降1.7%，相比于去年同期下跌1280.0元/噸，年同比下降42.0%。
潞安環(huán)能：4月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量515萬噸（同比-2.28%），實現(xiàn)商品煤銷售量486萬噸（同比-6.81%）。1-4月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1985萬噸（同比+1.28%），實現(xiàn)商品煤銷量1757萬噸（同比+0.51%）。平煤股份：2023年一季度實現(xiàn)原煤產(chǎn)量780.22萬噸（同比+7.11%），商品煤銷量793.18萬噸（同比-2.82%），其中自有商品煤銷量708.16萬噸（同比+39.41%）。2022年實現(xiàn)原煤產(chǎn)量3080萬噸（同比+5.02%），商品煤銷量3092萬噸（同比+0.89%）。河南地區(qū)主焦煤價格（車板價:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)):河南）維持在2560元/噸，價格維持高位，盈利確定性較強。淮北礦業(yè)：2023年一季度公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量567.52萬噸（同比-5.81%），商品
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