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事件：2023/6/16晚，公司發(fā)布2022年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案修訂稿），將業(yè)績(jī)考核目標(biāo)修改為：第二行權(quán)期，以2022年度營業(yè)收入為基數(shù)，2023年度營業(yè)收入增長率不低于35%，或以2022年度凈利潤為基數(shù)，2023年度凈利潤增長率不低于35%；第三行權(quán)期，以2022年度營業(yè)收入為基數(shù)，2024年度營業(yè)收入增長率不低于83%；或以2022年度凈利潤為基數(shù)，2024年度凈利潤增長率不低于83%。
　　業(yè)績(jī)考核增速目標(biāo)上調(diào)至今年明年年均CAGR 35%，彰顯公司對(duì)未來的業(yè)績(jī)信心。公司早在2022年4月時(shí)發(fā)布過一版股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，其中2023E/2024E業(yè)績(jī)（收入或利潤）考核目標(biāo)同比增速分別為16%/16%。而在本次修改過后，按公告折算，2023E/2024E業(yè)績(jī)（收入或利潤）考核目標(biāo)同比增速上調(diào)至35%/35%。股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的上調(diào)彰顯了公司對(duì)未來業(yè)績(jī)的信心，對(duì)公司中長期發(fā)展充滿期待。
　　移動(dòng)定增入股成為公司股東，多模態(tài)GPT助力潛在戰(zhàn)略股東，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)共振。移動(dòng)定增入股大華一事已經(jīng)塵埃落定，二者作為各自領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，各有所長：中國移動(dòng)具有國內(nèi)名列前茅的品牌/渠道/客戶/產(chǎn)品資源，同時(shí)也是國內(nèi)IT項(xiàng)目最大集成商之一，手握大量項(xiàng)目資源；大華作為AI視覺領(lǐng)軍，有望通過自身AI視覺技術(shù)，賦能移動(dòng)視聯(lián)網(wǎng)及其他數(shù)字化業(yè)務(wù)。多模態(tài)GPT有望成為推動(dòng)這一共振的核心力量，驅(qū)動(dòng)公司未來3-5年的高速增長。
　　大模型優(yōu)秀的邏輯性、通用性、智能性帶來AI應(yīng)用更大的可能性，大華為多模態(tài)GPT國內(nèi)潛力領(lǐng)軍。1）傳統(tǒng)視覺CNN技術(shù)路徑下，面向大量碎片化場(chǎng)景，AI公司傾向于采用單點(diǎn)模式做定制化的項(xiàng)目落地，人效較低；若未來轉(zhuǎn)向多模態(tài)大模型模式，有望通過單一通用模型完成原本數(shù)個(gè)小模型才能完成的任務(wù)，從而大大提升大華產(chǎn)品的通用性、易用性以及規(guī)模效應(yīng)。2）大華是國內(nèi)具備多模態(tài)能力潛力的公司，其巨靈AI平臺(tái)已經(jīng)具備一定的AI算法生產(chǎn)能力，未來算法生產(chǎn)效率有望在多模態(tài)大模型輔助下規(guī)?；嵘?。我們認(rèn)為，若多模態(tài)技術(shù)持續(xù)成熟，將大規(guī)模提升AI視覺模型生產(chǎn)效率，有望打開AI在千行百業(yè)落地應(yīng)用的可能性。大華作為具備視頻數(shù)據(jù)積累與行業(yè)know-how積累的AI視覺龍頭，有望核心受益。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2023/24/25分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤35.27/42.77/51.28億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)需求不確定性；貿(mào)易關(guān)系擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)孵化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。