>> 東方證券-電子行業(yè)2023年中期策略報告：創(chuàng)新、復(fù)蘇與國產(chǎn)化的共振-230617
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 2049KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蒯劍,李庭旭 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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近期我們關(guān)注以下投資主線：1）AI大模型帶來的算力升級需求，包括數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈和AI應(yīng)用；2）手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、被動元件等有望迎來復(fù)蘇；3）半導(dǎo)體整體景氣度有望在2Q23-3Q23迎來向上拐點，期待晶圓廠新招標(biāo)的國產(chǎn)化率大幅提升；4）蘋果Vision Pro定位空間計算，擁有MR高價值量環(huán)節(jié)布局的國內(nèi)頭部廠商有望率先卡位。
AI迎來“iPhone時刻”。2022年11月底，OpenAI發(fā)布聊天機(jī)器人ChatGPT，僅用5天用戶破百萬，2個月活躍用戶破億，成為史上增速最快的消費級應(yīng)用之一。2023年3月，英偉達(dá)召開的GTC開發(fā)者大會猶如“深水炸彈”，創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛提出的全新概念：我們正處于AI的“iPhone時刻”。目前AI正在快速增長，將成為數(shù)十年來最有前途的技術(shù)領(lǐng)域之一，并將驅(qū)動算力相關(guān)設(shè)備和零部件以及AI應(yīng)用方等領(lǐng)域的極大發(fā)展。
行業(yè)復(fù)蘇，整體景氣度有望持續(xù)向上。手機(jī)出貨量有望于23年開始復(fù)蘇，帶動上游相關(guān)廠商業(yè)績修復(fù)。同時iPhone 15系列預(yù)計于9月發(fā)布，產(chǎn)業(yè)鏈有望受益于新機(jī)型的創(chuàng)新升級。以MLCC為代表的被動元器件具有基礎(chǔ)性、用量大、下游分散等特點，行業(yè)下游產(chǎn)品需求、產(chǎn)能和庫存共同作用，表現(xiàn)出較為明顯的產(chǎn)業(yè)周期。目前MLCC行業(yè)處于周期底部區(qū)域，未來手機(jī)、汽車、電子、物聯(lián)網(wǎng)等下游需求回暖有望帶動MLCC需求量的增長，將迎來新一輪的上行期。
半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化加速。得益于中國半導(dǎo)體全行業(yè)的蓬勃發(fā)展和國家近年來對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)的政策扶持，中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場的規(guī)模快速增長，2022年中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場達(dá)到283億美元，占全球市場的26%，位列全球第一大半導(dǎo)體設(shè)備市場。目前中國半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)國產(chǎn)化還處于起步階段，對設(shè)備進(jìn)口依賴程度較大。單從設(shè)備看，去膠設(shè)備，清洗設(shè)備，管式爐和擴(kuò)散設(shè)備的國產(chǎn)化替代程度較好，而光刻機(jī)、關(guān)鍵核心層的刻蝕、金屬層的薄膜沉積、離子注入、檢測設(shè)備等難度比較大的設(shè)備，目前國內(nèi)替代率低。從工藝制程覆蓋角度看，國內(nèi)主流設(shè)備廠商在多個環(huán)節(jié)中可覆蓋28nm及以上的應(yīng)用，可實現(xiàn)對下游的批量供應(yīng)，14nm及以下設(shè)備有望逐步突破。
蘋果MR樹行業(yè)標(biāo)桿，借力AI東風(fēng)。蘋果在6月WWDC全球開發(fā)者大會發(fā)布首款XR頭顯Vision Pro，且后續(xù)版本已在開發(fā)中，初代產(chǎn)品定價3000美金，圍繞辦公、視頻、游戲等領(lǐng)域。蘋果MR初代產(chǎn)品定價高較高，但蘋果對于相關(guān)芯片、光學(xué)、顯示等創(chuàng)新技術(shù)和頂尖配置的應(yīng)用在行業(yè)具有標(biāo)桿效應(yīng)，同時在技術(shù)應(yīng)用實現(xiàn)從“0”到“1”的突破后，蘋果極強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力將助力成本及價格下探，助力終端出貨量級更上一個臺階。外觀上，蘋果將采用鋁合金、玻璃和碳纖維等材料以減小尺寸與重量，預(yù)計將比Quest Pro更輕、更薄；光學(xué)方案方面，蘋果第一代MR將配備2個3PPancake模組；顯示方面，預(yù)計搭載3500PPI的MicroOLED屏；交互方面，支持眼動追蹤和手勢追蹤。
投資建議與投資標(biāo)的
AI領(lǐng)域，建議關(guān)注工業(yè)富聯(lián)、聯(lián)想集團(tuán)、鵬鼎控股、滬電股份、深南電路、生益電子、崇達(dá)技術(shù)、北京君正、東芯股份、兆易創(chuàng)新、聚辰股份、恒爍股份、朗科科技、江波龍、瀾起科技、聚辰股份、裕太微-U、龍迅股份、源杰科技、華工科技、長光華芯、華西股份、福晶科技、富信科技、?？低暋⒋笕A股份。
景氣復(fù)蘇領(lǐng)域，建議關(guān)注三環(huán)集團(tuán)、舜宇光學(xué)、風(fēng)華高科、潔美科技、紫光國微、聞泰科技。
半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，建議關(guān)注中微公司、精測電子、中科飛測、芯源微、拓荊科技、北方華創(chuàng)、華海清科、盛美上海、萬業(yè)企業(yè)。
MR領(lǐng)域，建議關(guān)注華興源創(chuàng)、智立方、杰普特、賽騰股份、兆威機(jī)電、領(lǐng)益智造、長盈精密、立訊精密、歌爾股份、三利譜、斯迪克、藍(lán)特光學(xué)、水晶光電。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期、技術(shù)更迭進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、行業(yè)競爭風(fēng)險加劇、國產(chǎn)化率不及預(yù)期、上游零部件斷供風(fēng)險、半導(dǎo)體景氣度不及預(yù)期。
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