>> 華鑫證券-德龍激光(688170)公司動態(tài)研究報告：行業(yè)景氣度靜待修復，鈣鈦礦、碳化硅等新業(yè)務空間廣闊-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
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▌ 22年市場景氣度下行，23Q1業(yè)績短期承壓
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.68億元，同比增長3.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.67億元，同比降低23.16%，主要系22年工業(yè)激光器行業(yè)景氣度下行，新產(chǎn)品驗收不及預期所致。2022年公司主營業(yè)務毛利率為49.72%，較21年同期下降1.07pct，主要系激光器市場價格下降，公司激光器毛利率40.44%較21年同期下降11.33pct所致；公司激光加工設備仍保持高毛利率水平，22年毛利率為49.09%，較21年同期上升0.26pct，主要系公司激光加工設備定位高端，且大部分搭載自產(chǎn)激光器。23Q1公司業(yè)績短期承壓，實現(xiàn)營業(yè)收入0.98億元，同比下降28.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.05億元，同比下降79.79%，主要系產(chǎn)品驗收不及預期影響仍在所致。23Q1毛利率為51.35%，基本保持穩(wěn)定，凈利率為4.90%，較21年同期下降12.45pct，主要系公司持續(xù)投入新產(chǎn)品研發(fā)，研發(fā)費用較21年同比增長31.22%所致。
▌布局高端應用領域，新產(chǎn)品獲得不斷突破
?。?）半導體領域：公司碳化硅晶錠激光切片技術已完成工藝研發(fā)和測試驗證，并取得頭部客戶批量訂單；（2）MicroLED顯示領域：Micro LED激光剝離及激光修復設備已交付客戶并實現(xiàn)收入，Micro LED激光巨量轉(zhuǎn)移設備已獲得頭部客戶訂單；（3）新能源領域：首套鈣鈦礦薄膜太陽能電池生產(chǎn)整段設備（百兆瓦級）已順利交付客戶并實現(xiàn)業(yè)務收入，目前公司正在開發(fā)針對鈣鈦礦薄膜太陽能電池的新一代生產(chǎn)設備，對設備的加工幅面、生產(chǎn)效率等都進行了迭代升級；公司自主研發(fā)的激光電芯除藍膜設備已通過客戶測試驗證并獲得頭部客戶首臺訂單，相關技術公司已申請獲得授權(quán)專利；（4）高功率超快激光器領域：除固體激光器產(chǎn)品線外，公司也完成了多款光纖激光器的研制，包括全光纖飛秒激光器、QCW光纖激光器、MOPA光纖激光器等，23年將逐步搭載至公司新能源等領域激光設備；（5）光模塊領域：公司從2019年開始布局光模塊市場激光應用設備，通過多年的技術積累，研發(fā)出了包括光模塊中鎢銅板雙面激光網(wǎng)格加工設備、COC芯片表面百微米級二維碼&數(shù)字碼加工設備、TO表面曲面二維碼&數(shù)字碼加工設備等多種產(chǎn)品，部分設備為行業(yè)內(nèi)全新的制程，由德龍激光獨家供應，主要客戶包括Finisar、中際旭創(chuàng)、天孚通訊等行業(yè)龍頭企業(yè)。
▌盈利預測
受市場景氣度下行影響，公司年報、一季報業(yè)績承壓，收入放緩，因此我們預測公司2023-2025年收入分別為7.49、9.96、12.80億元，EPS分別為0.96、1.35、1.76元，當前股價對應PE分別為49.3、34.9、26.8倍，并將評級下調(diào)至“增持”投資評級。
▌風險提示
行業(yè)景氣度下行風險、新產(chǎn)品放量不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險等
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