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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　4月26日晚，公司披露22年年報(bào)及23年一季報(bào)：（1）22年公司實(shí)現(xiàn)營收5.68億元，同比增長(zhǎng)3.48%；歸母凈利潤(rùn)6740萬元，同比降低23.16%；（2）1Q23，公司收入0.98億元、同比減少28.4%，歸母凈利潤(rùn)0.05億元，同比減少80%，符合預(yù)期。
　　經(jīng)營分析
　　1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求疲軟導(dǎo)致公司收入整體承壓。（1）22年分業(yè)務(wù)看，激光設(shè)備/激光器收入分別為4.26/0.41億元，同比+6%/-28%。具體看，半導(dǎo)體及光學(xué)/新型電子設(shè)備/顯示領(lǐng)域收入分別為1.50億/1.29億/0.7億，同比為-8.39%/-0.58%/-14.09%；22年新開拓新能源領(lǐng)域收入0.5億元。（2）1Q23公司收入下滑主因公司設(shè)備驗(yàn)收不及預(yù)期，但公司訂單已有所回暖。
　　2、新賽道布局蓄勢(shì)并進(jìn)，支撐公司未來成長(zhǎng)空間。公司目前新業(yè)務(wù)開拓情況：（1）碳化硅激光切片設(shè)備、Micro LED激光巨轉(zhuǎn)、鋰電池激光電芯除藍(lán)膜設(shè)備已獲得頭部客戶批量訂單；（2）纖納百兆瓦級(jí)鈣鈦礦設(shè)備已交付并投產(chǎn)，其GW級(jí)項(xiàng)目設(shè)備正在研發(fā)，同時(shí)公司不斷開拓新客戶百兆瓦設(shè)備;（3）光模塊激光加工設(shè)備已開拓客戶包括Finisar、中際旭創(chuàng)、天孚通訊等，公司部分設(shè)備為行業(yè)獨(dú)家。另外，公司擬通過全資子公司江蘇德龍新能源投資10.80億元建設(shè)年產(chǎn)420臺(tái)套新能源高端激光設(shè)備生產(chǎn)線，并設(shè)立江陰研發(fā)中心，為公司后續(xù)產(chǎn)能做準(zhǔn)備。我們認(rèn)為，公司下游新應(yīng)用市場(chǎng)景氣度高漲，有望支撐公司未來成長(zhǎng)空間。
　　3、毛利率保持較高水平，研發(fā)投入持續(xù)高增長(zhǎng)。（1）2022年主營業(yè)務(wù)毛利率為49.72%，同比-1.07pct,基本保持穩(wěn)定,其中激光設(shè)備毛利率為49.09%，同比+0.26pct，主因公司產(chǎn)品定位高端、產(chǎn)品技術(shù)附加值較高。凈利率11.86%，同比-4.11pct，主因公司進(jìn)一步加強(qiáng)新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)投入，使得研發(fā)費(fèi)用相較去年同期增長(zhǎng)44.63%，研發(fā)費(fèi)率提升至15%。（2）1Q23，公司毛利率和凈利率分別為51.35%、4.9%，同比+0.35pct、-12.45pct，主因公司研發(fā)費(fèi)用同比+31.22%，研發(fā)費(fèi)率高達(dá)22.42%、同比+10.19pct。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)0.90/1.55/2.21億元，公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為46/27/19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、存貨占比較大、發(fā)出商品長(zhǎng)期未驗(yàn)收的風(fēng)險(xiǎn)。