>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：降息穩(wěn)增長利好非銀，券商和保險均有機會-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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周觀點：降息穩(wěn)增長利好非銀，券商和保險均有機會
本周中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)10bp，穩(wěn)增長政策有望逐步發(fā)力，改善市場對宏觀經(jīng)濟和股市的悲觀預(yù)期，利好非銀，我們認為券商和保險板塊均有機會。券商板塊全年滯漲、機構(gòu)配置位于歷史底部水平，手續(xù)費型收入同比逐步復(fù)蘇，降息等穩(wěn)增長舉措有望帶來催化，景氣度占優(yōu)的中小券商以及金融信息服務(wù)類標的彈性較強；5月上市險企新單增速持續(xù)擴容，2季度壽險負債端景氣度有望超預(yù)期，長端利率企穩(wěn)回升有望帶來板塊催化。繼續(xù)看好非銀板塊內(nèi)中特估主線機會，推薦中航產(chǎn)融、江蘇金租。
券商：交易量環(huán)比提升，看好景氣度占優(yōu)、金融信息服務(wù)類標的機會
（1）本周日均股票成交額1萬億，環(huán)比+12.8%，本周新成立偏股/非貨基金份額49/407億，同比-1%/-50%，環(huán)比+100%/+169%。本周北向資金凈流入144億，股票型ETF凈申購5億，環(huán)比+0.04%。（2）本周在央行下調(diào)公開市場操作利率和常備借貸便利利率后，6月中期借貸便利（MLF）利率同步下調(diào)10bp，降息舉措意在穩(wěn)增長，穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力利于提升市場風險偏好和股市信心。（3）當下券商板塊估值和機構(gòu)配置均在歷史底部水平，低基數(shù)有望帶來券商板塊手續(xù)費收入同比逐季復(fù)蘇，下半年同比有望明顯優(yōu)于上半年，疊加穩(wěn)增長政策發(fā)力，券商板塊迎來配置機會。景氣度占優(yōu)的中小券商和金融信息服務(wù)類標的彈性較強，受益標的：指南針、東方證券、興業(yè)證券、財通證券、廣發(fā)證券、同花順、東方財富。
保險：5月上市險企新單增速亮眼，2季度負債端景氣度或超預(yù)期
（1）低基數(shù)、儲蓄型保單供需復(fù)蘇、代理人轉(zhuǎn)型逐步見效以及降負債成本政策催化下，壽險新單盈利較好增長，我們預(yù)計該趨勢有望延續(xù)至2季度，受高定價產(chǎn)品政策調(diào)整催化，2季度儲蓄型保單銷售同比增速有望超預(yù)期。上市險企5月新單數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，中國人保人身險板塊2023年前5月長險首年保費465.7億元、同比+7.5%，較4月同比改善3.2pct，5月長險首年保費33.3億元，同比+78.3%，同比較4月擴大25.6pct。（2）市場對經(jīng)濟環(huán)比走弱擔憂對股市和債市帶來影響，資產(chǎn)端擔憂造成短期保險股調(diào)整，板塊估值回落、2季度負債端景氣度擴張仍是當下我們看好保險板塊的基礎(chǔ)，后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力和權(quán)益beta有望帶來催化。推薦負債端改善延續(xù)性較強的標的，推薦中國太保、中國平安、中國人壽，受益標的新華保險和中國人保，港股推薦友邦保險、眾安在線和中國財險。
受益標的組合
券商&多元金融：同花順、指南針、東方證券、東方財富、財通證券、興業(yè)證券、廣發(fā)證券、中信證券、華泰證券；中航產(chǎn)融，江蘇金租，中糧資本。
保險：中國太保，中國平安，中國人壽，新華保險，中國人保，友邦保險，眾安在線，中國財險。
風險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預(yù)期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。
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