>> 中信建投-非銀金融行業(yè)動態(tài)：穩(wěn)增長政策窗口打開，非銀板塊有望估值修復(fù)-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1669KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
趙然,吳馬涵旭 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
證券：穩(wěn)增長政策窗口打開，證券板塊有望估值修復(fù)，資本市場投資端改革明顯加速，股權(quán)融資景氣度持續(xù)提升；保險：壽險5月保費增速亮眼，表明當前居民穩(wěn)健投資需求持續(xù)旺盛，看好政策利好帶動宏觀經(jīng)濟進一步復(fù)蘇，險企資負兩端有望實現(xiàn)共振改善，財險量升質(zhì)穩(wěn)，建議持續(xù)關(guān)注；香港市場及港交所觀點：6月港股市場快速反彈，賣空成交占比大幅下降，雙柜臺模式6.19正式落地。
摘要
證券：穩(wěn)增長政策窗口打開，證券板塊有望估值修復(fù)。6月15日一年期MLF中標利率下調(diào)10BP至2.65%，6月15日一年期MLF中標利率下調(diào)10BP至2.65%，后續(xù)LPR跟隨下調(diào)也在預(yù)期之中。降息應(yīng)聲落地，逆周期調(diào)節(jié)加強。弱復(fù)蘇環(huán)境是本次降息主因，由于今年年初以來，企業(yè)利潤表修復(fù)緩慢，工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅繼續(xù)收窄，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下降20.6%。制造業(yè)景氣度持續(xù)收縮，5月制造業(yè)PMI繼續(xù)下探至48.8%。需求不足導(dǎo)致新訂單和新出口訂單指數(shù)再度回落。外需整體走弱，5月美元計價的出口同比下降7.5%。居民超額儲蓄向投資和消費的轉(zhuǎn)化進程緩慢，4月住戶定期存款占比上升至71.1%。因此，6月以后經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比的走弱將呈現(xiàn)至同比數(shù)據(jù)之上，政策發(fā)力的重要性相應(yīng)提升。
保險：壽險資負兩端有望實現(xiàn)共振改善，財險量升質(zhì)穩(wěn)，建議持續(xù)關(guān)注。壽險方面，儲蓄型保險產(chǎn)品是當前少數(shù)可提供剛兌屬性的金融產(chǎn)品，預(yù)計居民的旺盛需求仍將持續(xù)。代理人渠道有望企穩(wěn)，看好銀保渠道維持較高增速。財險方面，車險業(yè)務(wù)保費預(yù)計可實現(xiàn)穩(wěn)健增長，前期增提的準備金有望在2023年平滑收益，業(yè)務(wù)出現(xiàn)超預(yù)期賠付率上升的概率較低。非車險保費隨著企業(yè)和居民保障意識的提升、國家政策對農(nóng)險等業(yè)務(wù)的大力支持有望延續(xù)較高增速。資產(chǎn)端方面，當前10年期國債收益率已回落至2.70%附近，預(yù)計在宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇背景下后續(xù)易上難下，權(quán)益市場今年以來呈現(xiàn)震蕩走勢，同樣看好政策支持帶動宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇下權(quán)益市場回暖，政策利好推動房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，全年看好險企資產(chǎn)端表現(xiàn)改善帶動業(yè)績修復(fù)。而且隨著“非標轉(zhuǎn)標”的持續(xù)推進和“中國特色估值體系”行情的持續(xù)演繹，保險公司持有的大量具有高股息、高分紅特征的公司股票估值將有望上漲，在資本市場持續(xù)復(fù)蘇之下險企投資業(yè)績有望持續(xù)上行。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟劇烈波動，資本市場成交活躍度低迷，政策發(fā)生重大變化。
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