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【事件】：2023年6月16日晚，公司發(fā)布2022年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案修訂稿）。將第二、三個(gè)行權(quán)期的營收/凈利潤考核基數(shù)從2021年度改為2022年度，營收或扣非歸母凈利潤增長率分別不低于35%和83%。
　　調(diào)整股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，彰顯未來業(yè)績堅(jiān)定信心。公司于2022年4月1日晚發(fā)布過《2022年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》。由于全球經(jīng)濟(jì)因通貨膨脹、供應(yīng)鏈動(dòng)蕩等不利因素面臨持續(xù)下行壓力，加之2022下半年公司被美國商務(wù)部工業(yè)和安全局列入《出口管制條例》直接產(chǎn)品規(guī)則適用的對(duì)象范圍清單，公司智慧物聯(lián)業(yè)務(wù)增速階段性放緩。雖然新方案一定程度上下調(diào)了2023年的收入/利潤目標(biāo)的絕對(duì)金額，但按公告折算可以發(fā)現(xiàn)公司對(duì)于2024年?duì)I收目標(biāo)進(jìn)行了上修，彰顯了公司對(duì)于行業(yè)景氣度、經(jīng)營能力的長遠(yuǎn)信心。公司對(duì)考核指標(biāo)進(jìn)行修訂，將有效增加企業(yè)員工的積極性。
　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，與中移合作產(chǎn)投協(xié)同。2023年6月16日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議通過《加大力度支持科技型企業(yè)融資行動(dòng)方案》等，并指出將研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施。隨著政策優(yōu)化調(diào)整，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提升安防行業(yè)景氣度，公司業(yè)績有望隨之持續(xù)提振。公司與中國移動(dòng)的合作不僅僅是資本的投入，更是產(chǎn)投協(xié)同的典范。在戰(zhàn)略層面，公司協(xié)同中移物聯(lián)網(wǎng)布局中國移動(dòng)“視頻算力一張網(wǎng)”的建設(shè)。從業(yè)務(wù)方面：其一，雙方將在省、地市、區(qū)縣各層級(jí)進(jìn)行對(duì)接，圍繞各行各業(yè)解決方案展開政企業(yè)務(wù)形成有效的資源對(duì)接共享機(jī)制。其二，移動(dòng)各省主導(dǎo)消費(fèi)類產(chǎn)品如路由器、相機(jī)、智能門鎖等的集采，與公司樂橙家居密切相關(guān)，有望拉動(dòng)業(yè)務(wù)協(xié)同。此外，公司還與移動(dòng)共同成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，在云、算力方面加大投入，彼此助益。
　　積極擁抱AI獲得持續(xù)增長動(dòng)能。隨著GPT等新興技術(shù)和相關(guān)應(yīng)用的推出，大模型和多模態(tài)技術(shù)連續(xù)取得突破，在機(jī)器視覺領(lǐng)域也表現(xiàn)出技術(shù)優(yōu)勢。公司在政府和企業(yè)的多個(gè)行業(yè)積累了大量的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其巨靈AI平臺(tái)已具備一定的AI算法生產(chǎn)能力。公司將圍繞行業(yè)需求出發(fā)，結(jié)合多模態(tài)和大模型技術(shù)能力，重點(diǎn)推進(jìn)面向行業(yè)應(yīng)用的行業(yè)視覺大模型研發(fā)與產(chǎn)業(yè)落地，進(jìn)一步加快政府和企業(yè)數(shù)智化的業(yè)務(wù)拓展，提升滲透率，同時(shí)優(yōu)化研發(fā)效率提質(zhì)增效。
　　投資建議：公司有望受益于經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升、數(shù)字中國建設(shè)、人工智能浪潮，業(yè)績估值有望雙升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入339.00/383.44/441.96億元，歸母凈利潤32.80/42.06/49.76億元。對(duì)應(yīng)PE分別為21.68/16.91/14.29倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)需求不確定性；貿(mào)易關(guān)系擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)孵化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。