>> 華泰期貨-專題報(bào)告：中國鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)大變革，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王英武,王海濤,鄺志鵬 |
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策略摘要
中國鋼材消費(fèi)2020年達(dá)到10.98億噸峰值后逐年降低，近兩年房地產(chǎn)行業(yè)尚未得到恢復(fù)，鋼材消費(fèi)總量有所下降。但是，2023年中國鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，從高頻數(shù)據(jù)來看，鐵礦石消耗量也持續(xù)增加趨勢(shì)。中國主要鋼材品種庫存卻呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，庫存水平明顯低于去年同期。以上充分說明，中國鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了明顯的分化，在地產(chǎn)行業(yè)尚處于低迷和傳統(tǒng)基建增速下降的情況下，制造業(yè)用鋼呈現(xiàn)亮點(diǎn)，汽車制造、綠色能源等行業(yè)快速發(fā)展，帶動(dòng)了型鋼、中厚板、熱軋薄板帶等消費(fèi)持續(xù)增加。中國鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變革，鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型升級(jí)。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
2022年粗鋼消費(fèi)受到房地產(chǎn)低迷和疫情擾動(dòng)等影響，但得益于間接出口明顯增長(zhǎng)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，根據(jù)華泰期貨研究院測(cè)算，2022年粗鋼累計(jì)消費(fèi)10.08億噸，累計(jì)同比減少2.1%。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)2022年生鐵產(chǎn)量8.64億噸，粗鋼產(chǎn)量10.18億噸，粗鋼產(chǎn)量同比減少1.7%，粗鋼消費(fèi)和產(chǎn)量降低幅度不大。
2023年在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，鋼鐵工業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023年4月中國日均鐵水產(chǎn)量達(dá)到256.6萬噸，處于歷史同期高位水平。2023年在生鐵高產(chǎn)量的情況下，仍維持著五大材持續(xù)去庫，也側(cè)面證明了消費(fèi)的韌性。
2022年地產(chǎn)用鋼量較大的螺紋和線材都出現(xiàn)了不同程度的產(chǎn)量降低，降低幅度分別為4.5%和5.7%。按照地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行測(cè)算，2022年地產(chǎn)行業(yè)用鋼降幅為17.6%，2023年4月房地產(chǎn)用鋼降幅為26.9%，地產(chǎn)行業(yè)成為鋼材消費(fèi)的拖累項(xiàng)。但是，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，鋼材消費(fèi)逐漸變的更為多元化，中國整體粗鋼累計(jì)消費(fèi)降幅不大。
2023年1-5月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)10.05%?；ǔ霈F(xiàn)分化，傳統(tǒng)的以“鐵公機(jī)”為代表的基建增速有所減緩，2022年增速在1.8-4.8%之間。而以風(fēng)電、光伏、5G基站建設(shè)為代表的新基建增速加快，2022年太陽能裝機(jī)容量增速為59.3%，隨著新能源的發(fā)展，中國電網(wǎng)新增長(zhǎng)度逐步增加，2022年增幅25.1%?；ㄓ娩摿咳栽谠黾?，以唐山地區(qū)型鋼、角鋼產(chǎn)量為例，同比增速分別為14.9%和20.4%。
得益于中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，中國制造業(yè)用鋼持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。2023年5月中國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.0%，汽車制造業(yè)累計(jì)增速達(dá)到17.9%，而傳統(tǒng)的紡織業(yè)出現(xiàn)明顯的降低，累計(jì)同比降低3.6%。汽車制造業(yè)目前成為中國制造業(yè)的一張閃亮名片，尤其以新能源汽車為代表，目前中國已經(jīng)成為汽車第一大出口國。2023年5月汽車產(chǎn)量當(dāng)月同比增加21.1%。中國家電取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，2023年5月同比產(chǎn)量增加18.3%。
中國鋼鐵工業(yè)仍保持全球強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，2023年粗鋼出口量仍保持高速增長(zhǎng)。中國在保持粗鋼出口高位的同時(shí)，以制造成品形式出口量增速加快。以汽車包括底盤和液壓挖掘機(jī)為例，2023年1-4月汽車底盤累計(jì)出口同比增長(zhǎng)達(dá)76.5%，液壓挖掘機(jī)出口同比增速12.2%，間接出口很大程度上彌補(bǔ)了國內(nèi)需求下行造成的消費(fèi)缺口。
中國鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨變，鋼材消費(fèi)由內(nèi)需和外需共同構(gòu)成，外需主要以間接出口為主，近些年間接出口增速加快。鋼材消費(fèi)內(nèi)需對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的依賴大幅下降，新能源、新基建和制造業(yè)支撐鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，構(gòu)成未來幾年全球鋼材消費(fèi)新的增長(zhǎng)極。
■策略
關(guān)注鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化，客觀評(píng)價(jià)鋼材的需求。密切關(guān)注制造業(yè)、能源基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)鋼材用量的拉動(dòng)效應(yīng)，辯證看待中國鋼材消費(fèi)韌性和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。
■風(fēng)險(xiǎn)
全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、地產(chǎn)及宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期惡化，新基建、制造業(yè)投資情況等。
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