>> 五礦期貨-能源化工期權(quán)周報(bào)-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大小： |
3476KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
橡膠：6月至今國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐步增多，部分地區(qū)有降雨，新膠供應(yīng)初期新增產(chǎn)量壓力相對有限，相對于本就供應(yīng)過剩的供需機(jī)構(gòu)，天然橡膠產(chǎn)量持續(xù)增加，導(dǎo)致供應(yīng)端壓力呈現(xiàn)增加。2023年5月我國橡膠進(jìn)口量和前五個(gè)月進(jìn)口總量皆持續(xù)增加，因當(dāng)前需求相對疲弱，下游消耗速度遲緩，我國港口庫存橡膠持續(xù)累加。
甲醇：短期國內(nèi)甲醇產(chǎn)環(huán)比減少2%，但有西北部分裝置重啟預(yù)期。6月港口進(jìn)口量較多，或超125萬噸。需求端，MTO開工變化不大，但甲醇傳統(tǒng)下游需求或迎來季節(jié)性淡季，整體需求提振力度可能有限。
【行情概要與期權(quán)分析】
標(biāo)的行情：滬膠空頭趨勢方向下矩形區(qū)間大幅度盤整震蕩，下方有前期低點(diǎn)支撐，上方有前期高點(diǎn)壓力，周漲幅0.50%報(bào)收于12155；甲醇經(jīng)過前期一個(gè)多月以來的空頭持續(xù)大幅下跌后，而后兩周多以來維持低位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，周漲幅0.39%報(bào)收于2062；PTA前兩周超跌反彈回暖上升震蕩上行，而后延續(xù)近兩周以為圍繞60天均線上下波動(dòng)，形成寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩的行情格局，周漲幅2.87%報(bào)收于5660；塑料維持三周多以來空頭壓力線下寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，而后逐漸上漲回升，周漲幅1.78%報(bào)收于7893，聚丙烯空頭壓力線下弱勢下行逐漸回落，周漲幅1.73%報(bào)收于7096；PVC（2309）延續(xù)一個(gè)多月以來空頭壓力線下低位寬幅區(qū)間震蕩，周漲幅2.50%報(bào)收于5824。
日均成交量：上周能源化工類期權(quán)除了甲醇期權(quán)和PTA期權(quán)大幅度增加以外，其他能源化工類期權(quán)日均成交量小幅變化。橡膠期權(quán)日均成交量減少0.49萬手報(bào)收于4.75萬手；甲醇期權(quán)日均成交量增加20.96萬手報(bào)收于70.07萬手；PTA期權(quán)日均成交量增加20.10萬手至95.74萬手；塑料期權(quán)期權(quán)日均成交量增加9.20萬手至17.81萬手，聚丙烯期權(quán)日均成交量增加7.49萬手至15.30萬手；PVC期權(quán)日均成交量增加7.94萬手至21.52萬手。
日均持倉量：上周能源化工類期權(quán)日均持倉量除了甲醇期權(quán)和PTA期權(quán)大幅度增加，其他能源化工類期權(quán)日均持倉量均表現(xiàn)為小幅變化增減不一。其中橡膠期權(quán)日均持倉量增加0.95萬手至12.04萬手，甲醇期權(quán)日均持倉量增加14.97萬手至60.40萬手，PTA期權(quán)日均持倉量增加14.30萬手至66.85萬手；塑料期權(quán)日均持倉量增加0.65萬手至4.85萬手，聚丙烯期權(quán)增加0.77萬手至6.10萬手，PVC期權(quán)增加2.05萬手至16.70萬手。
持倉量PCR：一般認(rèn)為期權(quán)的持倉量PCR為1.00時(shí)是多頭和空頭的分界線，期權(quán)持倉量PCR站在期權(quán)賣方的角度看標(biāo)的行情的走勢。上周橡膠期權(quán)持倉量PCR維持較低水平窄幅波動(dòng)收于0.26，甲醇期權(quán)持倉量PCR持續(xù)下降報(bào)收于0.48，PTA期權(quán)持倉量PCR小幅下降報(bào)收于0.88，塑料期權(quán)持倉量PCR窄幅盤整報(bào)收于0.89，聚丙烯期權(quán)持倉量PCR窄幅盤整報(bào)收于0.67，PVC期權(quán)持倉量PCR維持較低位置報(bào)收于0.36。
隱含波動(dòng)率：上周能源化工類期權(quán)甲醇和PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率快速反彈上升維持較高位置水平，聚丙烯和PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅上升，其他能源化工類期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)小幅上漲。截止收盤，橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)報(bào)收于23.52%，甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于29.59%，PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于26.66%，塑料期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)報(bào)收于16.51%，聚丙烯期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于17.14%，PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于22.21%。
【結(jié)論與操作建議】
（1）橡膠期權(quán)
滬膠空頭趨勢方向下寬幅矩形區(qū)間大幅度震蕩有所反彈上升，下方有前期低點(diǎn)支撐，上方有前期高點(diǎn)壓力；橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)，持倉量PCR維持在較低水平。操作建議，構(gòu)建賣出偏多頭的看漲+看跌寬跨式組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場行情快速大跌至損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如RU2309期權(quán)，S_RU2309P11750@10，S_RU2309P12000@10和S_RU2309C12500@10，S_RU2309C12250@10。
?。?）甲醇期權(quán)
甲醇經(jīng)過前期一個(gè)多月以來的空頭持續(xù)大幅下跌后，而后兩周多以來維持低位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，空頭趨勢方向仍向下；甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率快速上升至上軌附近，持倉量PCR快速下跌至0.60以下。操作建議，構(gòu)建偏空頭的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如MA308期權(quán)，S_MA308P2025@10，S_MA308P2050@10和S_TMA308C2050@10，S_MA308C2075@10。
?。?）PTA期權(quán)
PTA前兩周超跌反彈回暖上升震蕩上行，而后延續(xù)近兩周以為圍繞60天均線上下波動(dòng)，形成寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩的行情格局；PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率快速拉升至較高位置，持倉量PCR有所下降回落。操作建議，構(gòu)建賣出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值，若市場行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如TA308期權(quán)，S_TA308P5500@10，S_TA308P5600@10和S_TA308C5800@10，S_TA308C5700@10。
（4）PVC期權(quán)
PVC延續(xù)近一個(gè)多月以來空頭壓力線下低位寬幅區(qū)間震蕩，上周以來逐漸回升；PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅波
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