>> 中銀證券-建材行業(yè)周報：統(tǒng)計數(shù)據(jù)不及預期，降息之外還有更多可以期待-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大小： |
1605KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳浩武 |
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本周板塊上漲較多，但跑輸大盤。統(tǒng)計局公布5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大多不及萬得一致預期，央行連降OMO\SLF\MLF利率10個基點，但我們認為降息之外，政策還需要更多發(fā)力，將有望利好建材板塊。
支撐評級的要點
板塊上漲，跑輸大盤。本周申萬建材指數(shù)收5695.90點，比上周漲2.66%，而同花順全A指數(shù)上漲3.05%，板塊跑輸大盤。板塊市盈率21.46倍，較上周上升0.42倍。
本周重點關注：統(tǒng)計局公布月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，經(jīng)濟承壓仍顯著。統(tǒng)計局公布5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值同比增長3.5%，社零同比增長12.7%，固定資產(chǎn)投資當月同比增長1.6%。5月商品房銷售面積同比下降19.8%，銷售金額同比下降4.9%。5月單月地產(chǎn)投資同比下降21.5%，基建投資同比增長8.8%，制造業(yè)投資同比增長5.1%。5月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%。5月地產(chǎn)新開工面積同比下降28.5%，施工面積同比下降6.3%，竣工面積同比增長24.5%。5月水泥產(chǎn)量19638萬噸，同比下降0.4%；平板玻璃產(chǎn)量7962萬重量箱，同比下降9.4%。降息之外，還有更多政策可以期待。6月13-15日，央行分別對OMO\SLF\MLF降息10個基點，市場期待下周LPR數(shù)據(jù)也將同比降低10個基點。但我們認為，我國當前的實體經(jīng)濟低迷不是因為利率過高，而是基建和地產(chǎn)兩個最主要的融資需求方被綁住手腳的結果，如果不針對基建和地產(chǎn)進行政策松綁發(fā)力，貨幣政策傳導并不會通暢，降息也僅僅是權宜之計。我們預計后續(xù)仍將有更多的政策持續(xù)出臺穩(wěn)經(jīng)濟，且政策方向更可能出在基建和房地產(chǎn)，這將會利好建材板塊。
行業(yè)基本面跟蹤：水泥：價格持續(xù)下降。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價格分別為281.55元/噸、345.16元/噸、364.19元/噸；分別環(huán)比一周前下跌7.67元/噸、5.81元/噸、4.84元/噸。磨機開工率49.35%，庫容比71.32%，分別環(huán)比一周前上升4.9pct、下降0.3pct。玻璃：漲跌互現(xiàn)，區(qū)域間出現(xiàn)差異。本周全國平板玻璃均價104.16元/重量箱，環(huán)比上周下降1.05元/重量箱；庫存天數(shù)17.20天，環(huán)比下降0.44天。周內(nèi)華北沙河小板成交良好，庫存削減較明顯，沙河小板及京津唐個別廠價格小漲；華東、華中、華南價格競爭壓力及局部外圍貨源沖擊因素，部分成交價格仍有小幅松動。玻纖：粗紗穩(wěn)中偏弱運行，2400tex無堿纏繞直接紗報價3,800-4,000元/噸不等，全國均價在3,974.38元/噸，較上周均價下跌1.83元/噸，同比下跌31.46%。G75電子紗價格7,400-8,000元/噸左右，較上周價格基本持平。
投資建議
1.消費建材渠道結構優(yōu)化，一季度已現(xiàn)改善，推薦零售端塑料管材龍頭偉星新材，加速布局家裝業(yè)務的管材龍頭公元股份，以及零售渠道布局較好的瓷磚龍頭東鵬控股、蒙娜麗莎，推薦零售板材龍頭兔寶寶。2.若投資端恢復，看好開工端建材，推薦水泥龍頭海螺水泥、天山股份、華新水泥，推薦防水龍頭東方雨虹，推薦減水劑龍頭壘知集團。推薦玻纖行業(yè)龍頭中國巨石、中材科技。3.細分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻與壓濾機行業(yè)龍頭景津裝備。
評級面臨的主要風險
基建投資超預期下行；地產(chǎn)政策傳導不及預期，銷售恢復不及預期；成本端壓力超預期上行。
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