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近日，國家統(tǒng)計(jì)局等部門公布了部分5月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)。其中，5月社零總額同比增長12.7%，同比增速較上月回落5.7pct；5月餐飲收入4070億元，在假期促線下服務(wù)消費(fèi)和低基數(shù)影響下實(shí)現(xiàn)同比增長35.1%，保持較高同比增速。5月服務(wù)業(yè)PMI為53.8，環(huán)比有所回落但仍在擴(kuò)張區(qū)間；3月消費(fèi)者信心較去年低點(diǎn)略高，消費(fèi)者信心仍有待進(jìn)一步恢復(fù)。整體來說，5月部分消費(fèi)數(shù)據(jù)仍處在復(fù)蘇區(qū)間，5月在低基數(shù)作用下和節(jié)假日助推下多項(xiàng)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)同比高增。后續(xù)促消費(fèi)政策、消費(fèi)者收入、消費(fèi)意愿和信心等回暖是消費(fèi)恢復(fù)與成長的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)力，我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　假期與低基數(shù)因素促成數(shù)據(jù)維持同比高增。5月社零總額37803億元，yoy+12.7%。按地區(qū)分，城鎮(zhèn)社零yoy+12.7%，鄉(xiāng)村社零yoy+12.8%。按消費(fèi)類型分，商品零售33733億元，yoy+10.5%；餐飲收入4070億元，yoy+35.1%；電影票房收入成倍增長，五一假期中旅游收入和營業(yè)性演出場次都實(shí)現(xiàn)大幅增加。在五一假日助推下，線下服務(wù)類消費(fèi)需求短期快速增長，疊加去年同期低基數(shù)等因素，餐飲等消費(fèi)數(shù)據(jù)保持同比高增態(tài)勢。1-5月社零總額187636億元，yoy+9.3%。多類消費(fèi)數(shù)據(jù)整體保持恢復(fù)態(tài)勢，消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期仍在不斷被驗(yàn)證。
　　市場信心仍處弱復(fù)蘇態(tài)勢，持續(xù)關(guān)注信心恢復(fù)。最后一期公告的3月消費(fèi)者信心指數(shù)為94.9，較去年低點(diǎn)有所修復(fù)。5月服務(wù)業(yè)PMI為53.8，環(huán)比下降1.3pct但仍處擴(kuò)張區(qū)間。從行業(yè)分，在五一假日的助推下，部分與線下出行消費(fèi)相關(guān)行業(yè)信心較好，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間。5月失業(yè)率方面整體穩(wěn)定，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.2%與上月持平，但青年失業(yè)率環(huán)比繼續(xù)增長，達(dá)20.8%，后續(xù)仍有待經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和穩(wěn)就業(yè)政策持續(xù)發(fā)力。
　　五月消費(fèi)需求集中釋放，期待六月延續(xù)復(fù)蘇。五一假期對(duì)于消費(fèi)有較大促進(jìn)作用，使得積攢的出行和消費(fèi)需求得到快速釋放，國內(nèi)旅游人次和收入都超過2019年同期水平。文化演出方面，需求也較為旺盛，據(jù)時(shí)代周報(bào)整理，四月和五月表現(xiàn)為演唱會(huì)旺季，每月舉辦近150場，并超過2019年同期水平。在長距離出行方面，截至4月，國際和港澳臺(tái)航線旅客運(yùn)輸量分別恢復(fù)至19年水平的27%和51%，較3月的18%和40%進(jìn)一步提升。隨著航司逐步加密國際航線，以及暑期將至，出入境旅行有望在后續(xù)迎來進(jìn)一步恢復(fù)。
　　投資建議
　　5月社零和多類宏觀消費(fèi)數(shù)據(jù)在五一假日效應(yīng)和低基數(shù)作用下維持同比高增，但增幅環(huán)比放緩。六月端午將至，但積攢的消費(fèi)需求或低于五一，節(jié)慶效益減弱且去年社零等基數(shù)逐步回歸正常區(qū)間，因此六月數(shù)據(jù)或?qū)罄m(xù)消費(fèi)恢復(fù)趨勢有一定參考價(jià)值。全年來看，信心仍舊寶貴，企業(yè)和消費(fèi)者信心對(duì)于后續(xù)恢復(fù)有重要作用。結(jié)合以上情況，我們建議關(guān)注有望受旅游出行消費(fèi)需求復(fù)蘇而實(shí)現(xiàn)業(yè)績加速恢復(fù)的旅游綜合服務(wù)標(biāo)的如眾信旅游、且受益于商務(wù)出行和會(huì)展等多業(yè)務(wù)復(fù)蘇的嶺南控股；受益于商旅出行恢復(fù)的演藝、景區(qū)、酒店標(biāo)的如宋城演藝、天目湖、麗江股份、首旅酒店、錦江酒店、君亭酒店；本土餐飲消費(fèi)代表同慶樓；受益于促就業(yè)政策的科銳國際；免稅消費(fèi)相關(guān)的中國中免和王府井。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　消費(fèi)者信心恢復(fù)不足，行業(yè)供需復(fù)蘇不及預(yù)期，政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。