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電力投資持續(xù)強(qiáng)勁，廣義基建投資保持高增。2023年1-5月狹義基建投資同比增長(zhǎng)7.50%；2023年1-5月廣義基建投資同比增長(zhǎng)9.94%。單月來看，5月單月廣義基建同比增速10.30%，狹義基建同比增速4.90%。增速較快主要體現(xiàn)在電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，累計(jì)同比增加27.6%。而1-5月交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)累計(jì)投資增速為6.9%，增速持續(xù)下滑。預(yù)計(jì)今年基建投資仍將延續(xù)高增，從結(jié)構(gòu)上看，電力投資增速較高。2023年5月，新增社會(huì)融資規(guī)模1.56萬(wàn)億元，較去年同期少增12815億元，低于市場(chǎng)預(yù)期。新增人民幣貸款13600億元，同比少增5300億元，低于市場(chǎng)預(yù)期。從部門結(jié)構(gòu)來看，新增居民戶貸款3672億元，同比多增784億元，新增企事業(yè)單位貸款8558億元，同比少增6742億元。專項(xiàng)債有望維持較為積極的規(guī)模，而適當(dāng)擴(kuò)大專項(xiàng)債券資金投向領(lǐng)域和用作資本金范圍變得更為重要，專項(xiàng)債的發(fā)行及流向是未來持續(xù)形成實(shí)物工作量的拉動(dòng)力。
　　央企考核指標(biāo)轉(zhuǎn)變，國(guó)改加速推動(dòng)建筑央企發(fā)展。6月14日，國(guó)資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購(gòu)重組工作專題會(huì)，持續(xù)推動(dòng)中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量工作。隨著國(guó)企改革進(jìn)程加速，ROE、現(xiàn)金流等指標(biāo)納入考核，保質(zhì)保量增長(zhǎng)。在國(guó)企改革進(jìn)程中，國(guó)資委不斷優(yōu)化中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系，目前中央企業(yè)考核指標(biāo)體系為“一利五率”，即利潤(rùn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率?？己酥笜?biāo)的優(yōu)化也使得企業(yè)更加注重投入產(chǎn)出效率、研發(fā)創(chuàng)新和現(xiàn)金流水平。近幾年建筑央企應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、負(fù)債率及ROE均有不同程度的改善。在國(guó)企改革加速背景下，越來越多的建筑央企公告股權(quán)激勵(lì)（中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)化學(xué)、中鋼國(guó)際等），有助于建筑央企國(guó)企未來保質(zhì)保量的增長(zhǎng)。
　　投資建議：（1）中國(guó)建筑：公司ROE較高，估值水平較低，投資性價(jià)比較高；（2）中國(guó)中鐵：股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)較高，礦產(chǎn)資源豐富增厚業(yè)績(jī)；（3）中國(guó)鐵建：建筑央企估值最低；（4）中國(guó)化學(xué)：海外業(yè)務(wù)占比高，受益于一帶一路，尼龍66等新材料投產(chǎn)有助增厚公司整體業(yè)績(jī)；（5）建筑安全設(shè)備租賃龍頭華鐵應(yīng)急；（6）逐漸從經(jīng)營(yíng)底部走出的鋼構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)；（7）關(guān)注國(guó)際工程公司中鋼國(guó)際、中材國(guó)際等；（8）關(guān)注潔凈室工程龍頭圣暉集成、柏誠(chéng)股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）基建投資下行導(dǎo)致公司訂單不及預(yù)期；（2）“一帶一路”推進(jìn)不及預(yù)期；（3）基建資金不足。