>> 中信證券-ESG投資策略系列：央國企社會責(zé)任升級，ESG評價把握長期發(fā)展紅利-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1242KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張若海,宋廣超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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新時代發(fā)展要求下央國企的社會責(zé)任已經(jīng)升級，我們通過拆解央國企上市公司的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成識別主業(yè)更加契合新發(fā)展趨勢的央國企，以期更好地把握中特估背景下投資機(jī)會。我們認(rèn)為ESG可以助力把握國企估值重估機(jī)會。基于中信證券ESG評價體系構(gòu)建央企篩選策略，2022-10-31至2023-06-15，該策略較滬深300超額收益率14.60%，較中證國企指數(shù)超額收益11.90%，投資策略應(yīng)用效果明顯。
▍中國式現(xiàn)代化下，央國企履行社會責(zé)任的方式將全面升級。以往市場認(rèn)知中，央國企慣常通過加大投資、保持運(yùn)營、擴(kuò)展就業(yè)、維護(hù)關(guān)鍵產(chǎn)品價格穩(wěn)定的方式承擔(dān)社會責(zé)任。但通過政策和數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的中國式現(xiàn)代化背景下，央國企履行社會責(zé)任的方式全面升級，加大投資聚焦科研主線，維護(hù)關(guān)鍵產(chǎn)品價格或融入維護(hù)能源資源安全和維護(hù)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全之中，從而通過聚焦主業(yè)、研發(fā)創(chuàng)新、維護(hù)國家安全等方式，在履行社會責(zé)任的過程中，實現(xiàn)自身的跨越式發(fā)展。
▍業(yè)務(wù)拆解識別以主業(yè)履行社會責(zé)任的央國企。我們基于對政策和國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的理解，從《統(tǒng)計用產(chǎn)品分類目錄》的28997個行業(yè)中挑選出符合國家戰(zhàn)略需求的關(guān)鍵行業(yè)，1）在能源和和資源安全方面，包括傳統(tǒng)化石能源開采、電力、熱力、燃?xì)?、供水等涉及國計民生的命脈行業(yè)，也包括稀土金屬和其他稀有金屬開采行業(yè)，特別是我國對外依存度較高的金屬行業(yè)。2）在關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全方面，包括大功率動力設(shè)備，高端機(jī)械加工設(shè)備，高端通信、計算機(jī)軟硬件設(shè)計和生產(chǎn)行業(yè)，集成電路與半導(dǎo)體設(shè)計和生產(chǎn)行業(yè)，以及核能、雷達(dá)、航空航天器設(shè)計和生產(chǎn)行業(yè)。3）在糧食安全方面，參考“一號文件”《關(guān)于2023年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點工作的意見》，主要選取農(nóng)業(yè)機(jī)械相關(guān)行業(yè)。通過自然語言處理技術(shù)，我們將上市公司年報中自主披露的業(yè)務(wù)構(gòu)成信息對標(biāo)到篩選出的關(guān)鍵行業(yè)中，測算上市公司符合國家戰(zhàn)略需求的業(yè)務(wù)占總收入的比重，由此篩選出主業(yè)更加契合新發(fā)展趨勢的央國企。
▍中信證券ESG評分進(jìn)一步把握央國企長期發(fā)展紅利。ESG評分契合未來國家與社會發(fā)展方向，具備考查角度多維、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、計算量化性強(qiáng)、覆蓋范圍廣的優(yōu)勢，是篩選優(yōu)秀央國企的重要工具，是把握央國企長期發(fā)展紅利的有效幫手。中信證券ESG評價體系區(qū)分企業(yè)性質(zhì)細(xì)致打磨量化方法，妥善衡量央國企特色。中國特色估值體系提出以來，央國企在部分三級議題上表現(xiàn)改善明顯。通過社會責(zé)任業(yè)務(wù)識別和ESG評分，發(fā)掘兼具長短期投資價值的央國企標(biāo)的，2022-10-31至2023-06-15間該策略較滬深300超額收益率達(dá)14.60%，較中證國企指數(shù)超額收益達(dá)11.90%。
▍投資建議：新時代發(fā)展要求下央國企社會責(zé)任全面升級，我們建議關(guān)注主業(yè)更加契合新發(fā)展趨勢的企業(yè)，并可參考精細(xì)化的ESG評分跟蹤央國企發(fā)展質(zhì)量的變動，從而更好把握中特估體系下的企業(yè)長期發(fā)展紅利。
▍風(fēng)險因素：政策解讀不準(zhǔn)確；政策推行不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況不及預(yù)期；國企經(jīng)營情況惡化；資本市場波動。
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