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策略摘要
　　單邊短期維持偏多；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過(guò)程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議關(guān)注長(zhǎng)久期品種。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　央行對(duì)沖逆回購(gòu)到期量，歐央行繼續(xù)加息25BP。6月15日央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展20億元7天期逆回購(gòu)操作和2370億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率分別為1.9%、2.65%，上次分別為1.9%、2.75%；歐央行如期加息25個(gè)基點(diǎn)，拉加德表示7月“很可能”繼續(xù)加息。
　　5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)周期底部的疲軟。1）投資：同比增長(zhǎng)4.0%，較4月回落0.7%。2）生產(chǎn)：5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.5%，較4月回落2.1%。3）消費(fèi)：同比增長(zhǎng)12.7%，較4月回落5.7%。4）地產(chǎn)：投資下降7.2%，新開(kāi)工面積下降22.6%，竣工面積增長(zhǎng)19.6%，銷(xiāo)售面積下降0.9%，價(jià)格基本穩(wěn)定。
　　策略
　　單邊：2309合約短期偏多（更多寬松政策）。
　　套利：收益率曲線陡峭化（+2×TS-1×T），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期。
　　套保：短久期品種（TS）基差繼續(xù)走闊，曲線陡峭化，空頭套保關(guān)注T和TL 2309合約。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松