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5月滬深300指數(shù)下跌5.7%，申萬汽車指數(shù)下跌0.6%，表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)。5月汽車銷售238.2萬輛，同比增長27.9%、環(huán)比增長10.3%；其中乘用車銷量205.1萬輛，同比增長26.4%%、環(huán)比增長13.3%，主要是消費(fèi)者觀望情緒緩解、去年同期疫情導(dǎo)致同比基數(shù)較低所致。商用車銷售33.0萬輛，同比增長38.2%、環(huán)比下降4.9%，客車及卡車均同增環(huán)降。5月新能源汽車銷量71.7萬輛，同比增長60.2%，批發(fā)、零售滲透率分別為33.7%、33.3%。隨著汽車消費(fèi)淡季到來，加上去年購置稅政策影響基數(shù)較高，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)銷量同環(huán)比將小幅下降。國六B部分車型銷售時(shí)間延遲到年底，庫存及降價(jià)壓力有望緩解。后續(xù)隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、汽車價(jià)格趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)汽車銷量有望持續(xù)回暖。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　5月乘用車批零銷量同環(huán)比均增長。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，5月狹義乘用車批發(fā)銷量199.7萬輛，同比增長25.4%、環(huán)比增長12.4%；零售銷量達(dá)174.2萬輛，同比增長28.6%、環(huán)比增長7.3%。隨著汽車消費(fèi)淡季到來，加上去年政策影響基數(shù)較高，預(yù)計(jì)2023年6月產(chǎn)銷量同環(huán)比將小幅下降。5月國內(nèi)豪華品牌乘用車銷量25萬輛，同比增長39%、環(huán)比增長8%，消費(fèi)升級帶來的高端換購需求仍舊旺盛。主流合資品牌同比增長12%、環(huán)比增長2%，整體表現(xiàn)弱于行業(yè)，預(yù)計(jì)和品牌吸引力下降、新能源汽車發(fā)展緩慢有關(guān)。自主品牌同比增長41%、環(huán)比增長11%，自主車企產(chǎn)品、技術(shù)、品牌快速提升，新能源汽車領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。比亞迪等表現(xiàn)相對較好，建議持續(xù)關(guān)注。
　　 5月商用車銷量持續(xù)增長。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，5月商用車銷售33.0萬輛，同比增長38.2%。其中卡車銷售29.4萬輛，同比增長39.8%；隨著需求的逐漸釋放，基建開工等上量，重卡等銷量有望持續(xù)回暖?？蛙囦N售3.7萬輛，同比增長26.6%，其中大客、中客、輕客同比分別增長47.8%、48.4%、21.9%。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出行需求增長，預(yù)計(jì)后續(xù)大中客車銷量有望持續(xù)回暖。
　　 5月新能源汽車銷量同比大幅增長。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，5月新能源汽車銷售71.7萬輛，同比增長60.2%。新能源乘用車銷量68.9萬輛，同比增長61.5%，批發(fā)、零售滲透率分別為33.7%、33.3%。其中受益于比亞迪秦/漢/唐/宋/海豚、AIONS/Y、特斯拉Model3/Y等車型熱銷，相關(guān)車企及產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。新能源商用車銷量2.7萬輛，同比增長34.4%；6米以上新能源客車銷售2694輛，同比下降23.0%，其中比亞迪、福田歐輝、金旅客車銷量位居前三。新能源汽車有望延續(xù)高增長，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
　　 1-4月汽車行業(yè)收入同比增長，利潤同比下降。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-4月汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11671.4億元，同比增長4.1%；實(shí)現(xiàn)利潤總額544.3億元，同比下降12.2%。5月車市表現(xiàn)良好，五一假期促銷活動(dòng)及上海車展等的舉辦有助于需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)營收有望進(jìn)一步增長，利潤降幅收窄。隨著車市后續(xù)持續(xù)回暖，汽車企業(yè)的營業(yè)收入及利潤總額有望持續(xù)改善。
　　投資建議
　　整車：乘用車銷量有望穩(wěn)步復(fù)蘇，車企分化加劇，推薦比亞迪、長安汽車，關(guān)注長城汽車、廣汽集團(tuán)。
　　零部件：建議布局產(chǎn)品升級、客戶拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦文燦股份、銀輪股份等，關(guān)注拓普集團(tuán)、星宇股份、繼峰股份、騰龍股份等。
　　新能源：新能源汽車銷量2023年有望持續(xù)高增長，后續(xù)高增長確定性強(qiáng)。推薦國內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益比亞迪、特斯拉、理想及華為產(chǎn)業(yè)鏈和新技術(shù)的銀輪股份，關(guān)注拓普集團(tuán)、旭升股份、賽力斯、秦安股份等。
　　智能網(wǎng)聯(lián)：智能駕駛、智能座艙及智能底盤滲透率快速提升，重點(diǎn)關(guān)注滲透率上升及國產(chǎn)替代強(qiáng)的零部件供應(yīng)商，推薦伯特利、經(jīng)緯恒潤、保隆科技、均勝電子、德賽西威，關(guān)注光庭信息等。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　1）汽車銷量不及預(yù)期；2）原材料短缺及漲價(jià)；3）產(chǎn)品大幅降價(jià)。