>> 興業(yè)證券-輕工制造行業(yè)周觀點：降息、地產(chǎn)等政策陸續(xù)落地，家居板塊估值有望進一步修復(fù)-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙樹理,王凱麗 |
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投資要點
家居板塊：（1）政策陸續(xù)落地：①貨幣：6月13日，央行公告7天期逆回購的利率由2%下調(diào)10bp至1.9%；6月15日，央行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.65%，環(huán)比上月下調(diào)10bp。②地產(chǎn)：6月16日，招商蛇口發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金申請獲證監(jiān)會注冊生效，成為中國證監(jiān)會關(guān)于資本市場支持房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資政策出臺后，A股市場首單成功取得注冊批文項目，標(biāo)志著房企股權(quán)融資“第三支箭”在實操層面的正式落地。（2）30大中城市商品房銷售環(huán)比改善、同比走弱：本周（6.11-6.17）30大中城市商品房成交面積257萬平（環(huán)比+7%，同比-43%），其中一線城市成交68萬平（環(huán)比+6%，同比-32%），二線城市成交132萬平（環(huán)比+4%，同比-51%），三線城市成交57萬平（環(huán)比+17%，同比-26%）。（3）二手房跟蹤：6.5-6.15，14個重點監(jiān)測城市二手房成交面積158.4萬平方米，環(huán)比下降3%，同比增長11%。（4）投資觀點：β催化的行情下，優(yōu)選短期業(yè)績扎實、估值性價比高的標(biāo)的，建議關(guān)注志邦家居、索菲亞、金牌廚柜、顧家家居，此外，也建議關(guān)注改革成效逐步顯現(xiàn)的慕思股份、歐派家居。
造紙板塊：（1）闊葉漿價格短期小幅回彈，漿價下跌趨勢不改：Arauco 6月報價銀星針葉漿680美元/噸（環(huán)比持平），金星本色漿610美元/噸（環(huán)比持平），明星闊葉漿505美元/噸（+30美元/噸），闊葉漿價格短期小幅回彈，主要系紙企補庫需求支撐提漲。考慮到需求端走弱&供給端產(chǎn)能釋放，漿價預(yù)計仍有下跌空間，但后續(xù)跌幅預(yù)計走窄、跌速放緩。（2）投資機會：漿價超跌&國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，大宗紙（文化紙、銅版紙、白卡紙等）價格回調(diào)壓力較大，特種紙價盤相對更穩(wěn)，有望充分受益于漿價下行，推薦外銷高景氣支撐紙價堅挺的華旺科技，建議關(guān)注大規(guī)模產(chǎn)能集中投放的特種紙龍頭仙鶴股份和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化改善盈利的五洲特紙。
包裝板塊：（1）3C包裝：2023年1-3月全球智能手機出貨量同減12.7%反映消費電子終端需求低迷，期待蘋果MR新品推出帶動行業(yè)景氣度回暖，建議關(guān)注3C包裝龍頭裕同科技；（2）金屬包裝：餐飲旅游旺盛帶動軟飲料消費快速修復(fù)，2023年4月軟飲料產(chǎn)量同增9.5%，利好包材供應(yīng)商，建議關(guān)注受益于成本回落&需求回暖的金屬包裝龍頭奧瑞金、昇興股份；（3）塑料包裝：石油價格自高點持續(xù)回落緩解下游成本壓力，建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)增長&高分紅標(biāo)的永新股份。
出口板塊：2023年5月海關(guān)出口實現(xiàn)2835億美元，同降7.5%（2023年4月同增8.5%）。其中，2023年5月對美國出口實現(xiàn)424.78億美元，同減18.24%（2023年4月同減6.50%）；對歐盟出口實現(xiàn)446.29億美元，同減7.03%（2023年4月同增3.87%）；對東南亞出口實現(xiàn)414.90億美元，同減15.92%（2023年4月同增4.49%）。
歐美從22H2開啟去庫周期，經(jīng)過近一年時間消化，客戶庫存基本回歸正常，出口企業(yè)訂單逐月改善，建議關(guān)注海象新材（22年新拓大客戶并放量&競對被制裁導(dǎo)致訂單轉(zhuǎn)移）、匠心家居（自主品牌建設(shè)&內(nèi)外銷市場同步開拓）、久祺股份（自主品牌持續(xù)發(fā)力）等。
個護板塊：5月，衛(wèi)生巾行業(yè)迎來618檔期，線上銷額7.82億元，同比+29.22%、環(huán)比+17.38%，主要來自銷量的增長，均價同比環(huán)比均有小幅回落。618在二季度的收入占比較大，建議關(guān)注各品牌在618的表現(xiàn)情況，持續(xù)推薦外圍拓展+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化邏輯不斷兌現(xiàn)的國內(nèi)衛(wèi)生巾領(lǐng)先企業(yè)百亞股份，公司今年618活動將從5月20日持續(xù)到6月20日，新品益生菌系列衛(wèi)生巾于5月20日全網(wǎng)首推，采用專利LA88可促進V區(qū)微生態(tài)平衡和免疫調(diào)節(jié)。
風(fēng)險提示：1.疫情影響反復(fù)；2.需求大幅下滑；3.政策風(fēng)險。
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