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事件：6月民航局新聞發(fā)布會(huì)上介紹，5月航空運(yùn)輸市場(chǎng)延續(xù)平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，全行業(yè)完成旅客運(yùn)輸量5169.8萬(wàn)人次，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，恢復(fù)至2019年同期的94.8%。其中，國(guó)內(nèi)客運(yùn)規(guī)模比2019年同期增長(zhǎng)2.6%；5月份全行業(yè)飛機(jī)日利用率為8.2小時(shí)，與4月持平。
　　發(fā)布會(huì)還對(duì)暑運(yùn)情況做出預(yù)判。預(yù)測(cè)今年暑運(yùn)旅客出行較為集中，旅游度假、探親訪友等出行需求旺盛，預(yù)計(jì)暑運(yùn)期間，每日將有近195萬(wàn)旅客通過(guò)航空出行，日均保障航班16500班，恢復(fù)至疫情前同期水平。
　　國(guó)內(nèi)方面，民航局預(yù)計(jì)今年暑運(yùn)期間日均保障國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班13600班、運(yùn)輸國(guó)內(nèi)旅客183萬(wàn)人次，較疫情前2019年分別增長(zhǎng)11%、7%。國(guó)際航線方面，預(yù)計(jì)暑運(yùn)期間國(guó)際客運(yùn)航班將增至每周6000班以上。民航局將繼續(xù)及時(shí)審批中外航空公司國(guó)際航線航班申請(qǐng)，保障國(guó)際客運(yùn)航班安全平穩(wěn)有序恢復(fù)。
　　國(guó)際航線從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增張：我們認(rèn)為民航局的表態(tài)中，對(duì)國(guó)內(nèi)航線的預(yù)判符合預(yù)期，對(duì)國(guó)際航線的預(yù)判略為保守。民航局披露，6月5日-11日期間實(shí)際執(zhí)行的國(guó)際客運(yùn)航班量已經(jīng)達(dá)到5822班，因此暑運(yùn)期間每周6000班的指標(biāo)比較容易達(dá)到。
　　但目前國(guó)際航班量的增長(zhǎng)確實(shí)開(kāi)始放緩，一方面是因?yàn)槎掏緡?guó)際航線在經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的快速放量后，供給階段性的飽和，消化快速增長(zhǎng)的供給需要時(shí)間；而國(guó)際長(zhǎng)航線的恢復(fù)本來(lái)就比較緩慢，還受到目前國(guó)際形勢(shì)不明朗的負(fù)面影響。
　　國(guó)內(nèi)航線表現(xiàn)平穩(wěn)，客座率略降：4月以后，各航司國(guó)內(nèi)運(yùn)力投放基本到位。五一黃金周期間旅游出行需求較為火爆，但由于五一小長(zhǎng)假將旅游需求集中兌現(xiàn)，后續(xù)一段時(shí)間旅游出行需求階段性的疲軟，導(dǎo)致5月整體客座率環(huán)比4月略降。從疫情前的客座率季節(jié)性表現(xiàn)來(lái)看，5月客座率也處于相對(duì)較低的水平。我們預(yù)計(jì)隨著暑運(yùn)到來(lái)，后續(xù)國(guó)內(nèi)航線客座率會(huì)有持續(xù)改善。
　　國(guó)際航線供給恢復(fù)至疫情前39%，春秋吉祥運(yùn)力投放減速：國(guó)際航線方面。5月上市航司國(guó)際航線運(yùn)力投入水平提升至19年的39%（4月約為33%）。三大航還能觀察到運(yùn)力投放的明顯提升，但運(yùn)力投放更加靈活的春秋和吉祥已經(jīng)觀察到運(yùn)力投放的放緩，說(shuō)明目前國(guó)際航線運(yùn)力投放已經(jīng)逐步脫離高速增長(zhǎng)期，后續(xù)會(huì)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
　　各航司中，5月只有南航實(shí)現(xiàn)了運(yùn)力供給與客座率的雙升，這可能與南航東南亞航線占比較高，而東南亞航線旅游出行需求較旺盛有關(guān)。日韓航線及國(guó)際長(zhǎng)航線受限于國(guó)際局勢(shì)和簽證條件限制等原因，需求暫時(shí)還受到一定壓制，外在表現(xiàn)為客座率不足。
　　因此，暑運(yùn)期間相比于供給投放的增長(zhǎng)，我們更希望看到客座率的穩(wěn)步提升。三大航的國(guó)際航線客座率中，目前僅南航客座率能穩(wěn)定在70%以上，東航與國(guó)航都在60%上下徘徊，還有很大的提升空間。
　　投資建議：行業(yè)政策出現(xiàn)確定性的好轉(zhuǎn)，不管是需求端還是政策端都進(jìn)入觸底回升階段，后續(xù)的趨勢(shì)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，值得市場(chǎng)更多關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；民航政策變化；安全事故；油價(jià)匯率大幅波動(dòng)；異常天氣因素等。