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隨著央行通過MLF操作降息等一系列刺激經(jīng)濟措施的出臺，市場對于未來政策寬松預(yù)期增強，經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期背景下，市場對于消費資產(chǎn)定價進行調(diào)整，食品飲料板塊在過去一周領(lǐng)漲。此前我們在《白酒行業(yè)：如何理解當(dāng)前資產(chǎn)定價》（2023年05月05日）中分析，食品飲料屬于經(jīng)濟復(fù)蘇中周期板塊，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期影響資產(chǎn)定價中分子端定價，消費板塊會經(jīng)歷一輪價值重估。
　　6月央行率先降息，此外，中央人民政府網(wǎng)援引新華社報道，國務(wù)院總理李強6月16日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施。會議提到，針對經(jīng)濟形勢的變化，必須采取更加有力的措施，增強發(fā)展動能，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好。會議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險等四個方面，研究提出了一批政策措施。會議強調(diào)，具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。結(jié)合國務(wù)院會議，我們推測，政府的一攬子寬松措施有望近期出臺，可以期待更多政策推進落地以托底經(jīng)濟修復(fù)。在這一背景下，從環(huán)比增長來看，我們預(yù)期二季度有望成為全年經(jīng)濟的底部，消費有望整體回暖。在這一預(yù)期下，食品飲料板塊本周上漲7.49%，在31個板塊中排名漲幅排名第1。
　　我們延續(xù)之前對于食品飲料資產(chǎn)定價的判斷：1、消費是滯后于經(jīng)濟復(fù)蘇的，在經(jīng)濟復(fù)蘇周期中，消費是復(fù)蘇中期表現(xiàn)明顯的行業(yè)。經(jīng)濟復(fù)蘇從12月份（疫情政策調(diào)整）開始，預(yù)期消費會落后經(jīng)濟復(fù)蘇6-9個月，所以今年下半年會是消費復(fù)蘇重要觀察窗口。2、對今年需求持續(xù)復(fù)蘇的判斷不變，當(dāng)前需求復(fù)蘇從個人消費需求開始，隨著宏觀經(jīng)濟的向好，商務(wù)活動會更加活躍，白酒的需求將會得到支撐。3、美國利率下行，對國內(nèi)核心資產(chǎn)定價有幫助。建議關(guān)注白酒、預(yù)制食品、調(diào)味品等下半年復(fù)蘇較為明確的板塊，重點推薦：貴州茅臺、古井貢酒、五糧液、千味央廚、安井食品等。
　　市場回顧：
　　本周食品飲料各子行業(yè)中，周漲跌幅依次為：黃酒（長江）9.55%，白酒9.47%，其他酒類9.34%，啤酒5.87%，軟飲料5.22%，調(diào)味發(fā)酵品3.22%，乳品2.73%，其他食品1.44%，肉制品-0.33%。
　　本周酒類行業(yè)公司中，漲幅前五的公司為：ST威龍26.20%，順鑫農(nóng)業(yè)15.15%，古越龍山14.88%，百潤股份14.77%，迎駕貢酒13.67%；表現(xiàn)后五位的公司為：ST中葡1.04%，ST西發(fā)0.73%，蘭州黃河0.40%，張裕B 0.35%，ST通葡-0.31%。
　　港股市場回顧：
　　本周港股必需性消費指數(shù)3.73%，其中關(guān)鍵公司漲跌幅為：中國飛鶴9.22%，周黑鴨8.06%，頤海國際6.37%，百威亞太5.46%，華潤啤酒2.74%，康師傅控股1.52%，農(nóng)夫山泉1.29%，中國旺旺-0.20%。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，白酒需求回暖不及預(yù)期，主流酒企批價回升不及預(yù)期等。