>> 招商證券-建材行業(yè)定期報告：竣工彰顯韌性，繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)后周期品類-230620
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
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| 2358KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭曉剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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產(chǎn)業(yè)鏈重點數(shù)據(jù)：基建投資和地產(chǎn)竣工彰顯韌性，C端市場繼續(xù)承壓。（1）基建：2023年1-5月，廣義/狹義基建固投累計同比+9.5%/+7.5%，單5月分別同比+8.8%/+4.9%，狹義基建增速略有放緩。（2）房地產(chǎn)：2023年1-5月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比-7.2%，單5月同比-21.5%；1-5月商品房銷售面積/銷售金額累計同比分別-0.9%/+8.4%，單5月同比分別-19.8%/-4.8%；1-5月房屋新開工/施工/竣工面積累計同比-23.1%/-6.2%/+19.6%，單5月分別同比28.5%/-36.4%/+24.5%，竣工數(shù)據(jù)彰顯較強韌性。（3）零售市場：2023年1-5月，建筑及裝潢材料類商品累計零售額為583.0億元，同比-6.6%，單5月零售額為121.0億元，同比-14.6%。
水泥行業(yè)：整體需求疲弱，價格繼續(xù)回落。2023年1-5月份，全國水泥產(chǎn)量7.71億噸，同比增長1.9%。5月份，全國單月水泥產(chǎn)量1.96億噸，同比下降0.4%。周內(nèi)（6/12-6/16）全國水泥市場價格繼續(xù)回落，環(huán)比跌幅為1.5%。價格回落區(qū)域主要集中在華東、中南地區(qū)和西北地區(qū)，幅度10-15元/噸；價格推漲區(qū)域是吉林、黑龍江和重慶地區(qū)，幅度30-50元/噸。六月中旬，國內(nèi)水泥市場需求略有提升，較上周增加近4個百分點，但受梅雨季節(jié)和下游資金短缺影響，整體市場需求表現(xiàn)依舊疲軟，不同地區(qū)企業(yè)出貨率在3-7成水平。
玻璃行業(yè)：維持去庫狀態(tài)，價格略有下滑。本周全國價格重心持續(xù)下移，全國浮法玻璃本周均價2020元/噸，較上周減少21元/噸，環(huán)比-2.79%。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5479.6萬重箱，環(huán)比減少38.5萬重箱，降幅-0.70%，同比-30.50%，折庫存天數(shù)23.5天，較上期下滑0.2天。周內(nèi)全國浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率良好，維持在90%以上水平，行業(yè)整體維持去庫狀態(tài)。
玻纖行業(yè)：無堿紗穩(wěn)中偏弱，電子紗低位延續(xù)。1）無堿池窯粗紗市場大概率穩(wěn)中偏弱運行。近期玻纖市場下游需求持續(xù)偏弱，深加工新增訂單量寥寥，主要受資金壓力影響，部分終端訂單持單不下。近期玻纖市場下游需求持續(xù)偏弱，深加工新增訂單量不及預(yù)期，主要受資金壓力影響，少數(shù)終端訂單持單不下。雖近期局部供應(yīng)量相對穩(wěn)定，但當(dāng)前廠庫壓力小幅增加下，多數(shù)池窯廠多持以價換量操作。成本端看，現(xiàn)階段原燃料價格稍有回落，但綜合成本多數(shù)廠仍處高位水平，對當(dāng)前低位價格支撐尚存。2）電子紗市場價格低位延續(xù)，廠家價格提漲難度大。當(dāng)前電子紗下游PCB廠家開工率持續(xù)偏低，短期終端訂單增量不多下，多數(shù)加工廠提貨按需少量采購延續(xù)。據(jù)現(xiàn)階段電子紗價格持續(xù)低位水平下，電子紗成本支撐力度較強，多數(shù)池窯廠挺價意愿逐步增加，短期預(yù)計電子紗市場價格或低位延續(xù)，價格提漲難度仍大。
消費建材行業(yè)：政策紓困預(yù)期升溫，有望推動地產(chǎn)鏈條需求修復(fù)。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月，一線城市/二線城市/三線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲0.1%/環(huán)比上漲0.2%/環(huán)比持平。六月以來，多地政府出臺房地產(chǎn)優(yōu)化政策，主要集中在降低首付比例、優(yōu)化公積金、放開限購等方面；隨著地產(chǎn)政策改善，樓市有望企穩(wěn)。當(dāng)前消費建材板塊博弈政策預(yù)期明顯，疊加宏觀層面降息（MLF利率下調(diào)10個基點，LPR或?qū)⒂兴滦校?，釋放積極信號。房地產(chǎn)行業(yè)供需有望優(yōu)化，疊加保交樓的推進助力恢復(fù)市場信心，消費建材板塊估值修復(fù)仍有空間。中長期看，二手房和自有住房翻新等存量需求占比或?qū)⑻嵘擎?zhèn)化建設(shè)、地下綜合管廊和管網(wǎng)建設(shè)、城市更新需求仍在，未來地產(chǎn)后周期建材中2C和2G需求占比或?qū)⑻嵘⑶以诂F(xiàn)金流和回款質(zhì)量上料將優(yōu)于2B業(yè)務(wù)，消費建材板塊仍具配置價值。
投資建議：偉星新材、蒙娜麗莎、箭牌家居（與招商輕工聯(lián)合覆蓋）、亞士創(chuàng)能、北新建材、科順股份、科達制造、東方雨虹、東鵬控股；關(guān)注中國巨石。
風(fēng)險提示：基建投資增速不達預(yù)期，地產(chǎn)新開工大幅下滑，原材料和燃料動力價格大幅上漲，市場競爭加劇。
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