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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)昨日高升水態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨成交直奔升水630元/噸以上，著實(shí)打擊下游采購(gòu)意愿，然臨近端午假期，下游出于假期備貨需求，無(wú)奈接受高升水。早盤(pán)，持貨商報(bào)主流平水銅升水650元/噸附近，因擔(dān)憂后續(xù)升水繼續(xù)走高，升水650~660元/噸價(jià)格部分成交，隨后現(xiàn)貨報(bào)價(jià)出現(xiàn)分歧，部分持貨商高挺價(jià)格至升水660元/噸以上，部分貿(mào)易商伺機(jī)出貨，升水630~640元/噸成交積極，好銅成交從升水680元/噸降至630元/噸，金川大板升水630元/噸迅速成交，濕法銅貨源緊張，升水550元/噸附近。臨近上午十一時(shí)，主流平水銅升水被壓至600元/噸，少量低于升水600元/噸以下價(jià)格不被市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，昨日公布的美國(guó)5月新屋開(kāi)工總數(shù)意外飆升至一年多高點(diǎn)，營(yíng)建許可增加，表明住宅建設(shè)正在改善。此外，更為重要的是，投資者現(xiàn)正在關(guān)注鮑威爾即將在周三(6月21日)和周四(6月22日)于國(guó)會(huì)發(fā)表的證詞，以求對(duì)未來(lái)加息路徑的判斷獲得更多線索。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)，1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均下調(diào)了10基點(diǎn)。值得一提的是，6月15日中期借貸便利（MLF）已由2.75%下調(diào)10基點(diǎn)至2.65%，此次LPR下調(diào)與MLF保持同步，確認(rèn)了此次降息正式落地。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)清淡，現(xiàn)貨需求偏弱，成交活躍度較低。礦供應(yīng)穩(wěn)定，發(fā)運(yùn)卸港也較順利。冶煉廠原料庫(kù)存處于常規(guī)水平，買(mǎi)貨積極性有所降低，詢盤(pán)在90美元中位以上，主流交易7月以后的船期貨物。目前市場(chǎng)仍然對(duì)TC上漲存在樂(lè)觀預(yù)期。本周TC價(jià)格繼續(xù)走高至90.55美元/噸。
　　冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.40萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.20萬(wàn)噸，這主要是因?yàn)?，北方部分冶煉企業(yè)仍在檢修期，對(duì)產(chǎn)量有所影響，其他的冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)。因此本周銅產(chǎn)量小幅減少。并且當(dāng)下TC價(jià)格仍然維持高位，雖然部分地區(qū)硫酸價(jià)格近期跌幅巨大，但硫酸脹庫(kù)的情況暫時(shí)并未大規(guī)模聽(tīng)聞。故在當(dāng)前單噸冶煉利潤(rùn)仍超千元的背景之下，預(yù)計(jì)冶煉產(chǎn)量仍將維持高位。即便在端午假期間，多數(shù)煉廠仍將維持正常生產(chǎn)。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于盤(pán)面延續(xù)反彈偏強(qiáng)走勢(shì)疊加交割的影響，近月合約一度逼近69,000元/噸一線，BACK結(jié)構(gòu)月差走擴(kuò)至240~280元/噸，下游畏高拒采情緒明顯。部分銅桿廠家反饋目前銷售難度大，成交維持疲軟態(tài)勢(shì)，成交也多以剛需采購(gòu)為主。整體來(lái)看，銅價(jià)走高抑制下游補(bǔ)庫(kù)積極性，并且目前已經(jīng)逐步臨近消費(fèi)淡季，故此需求整體在目前階段難有十分靚麗之表現(xiàn)。但目前升貼水報(bào)價(jià)依舊較高，后市需持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)情緒變化。當(dāng)前下游存在一定節(jié)前補(bǔ)庫(kù)情緒。
　　庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存下降0.21萬(wàn)噸至8.63萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.18萬(wàn)噸至2.82萬(wàn)噸。
　　國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.14，較前一交易日上漲0.28%。
　　總體而言，上周起宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，疊加交割因素的影響。銅價(jià)出現(xiàn)走高，在此過(guò)程中，下游買(mǎi)興受到一定抑制，不過(guò)持貨商挺價(jià)情緒同樣較強(qiáng)，升貼水報(bào)價(jià)居高不下，并且?guī)齑嫒跃S持低位。同時(shí)下周或仍有利好政策跟進(jìn)，因此目前就銅價(jià)而言，以謹(jǐn)慎偏多態(tài)度對(duì)待。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
　　旺季需求無(wú)法持續(xù)