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本報告導讀：
　　西部風光大基地首條特高壓開工，特高壓建設提速。公司作為特高壓組合電器（GIS）龍頭，有望深度受益于特高壓加速建設。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級。由于公司深度受益于電網建設提速，中標訂單充裕，同時公司持續(xù)降本增效，因此上調公司23-25年EPS為0.50(+0.12)/0.70(+0.09)/0.92(+0.11)元，維持目標價15.18元，維持“增持”評級。
　　特高壓建設進一步提速。西部風光大基地首條外送特高壓工程開工，23年已有3個特高壓直流項目開工，預計全年開工8條特高壓直流與交流工程。
　　GIS龍頭地位凸顯，公司市場份額穩(wěn)定。23年國網特高壓第二次設備招標中，公司獨占750kV設備（32間隔），維持高占比的市場格局。在23年國網特高壓第一批次設備招標中，公司1000kV設備中標14個間隔，占比32%，考慮中標線路未來二期建設，占比有望達40%以上。公司750/500kV產品通過成本優(yōu)化逐步提高毛利率，220/110kV新產品的推出以及產能釋放有望進一步提升高壓版塊盈利能力。
　　持續(xù)降本增效，國際業(yè)務有望實現(xiàn)扭虧。公司持續(xù)開展降本增效，23Q1凈利率達7.69%，同比+5.22pcts，環(huán)比+6.62pcts。22年公司國際業(yè)務虧損見底，后續(xù)通過中電裝進行一帶一路海外建設，公司國際業(yè)務有望扭虧為盈。
　　風險提示。電網投資不及預期、特高壓建設進度不及預期、競爭加劇等。