>> 南京證券-銀行業(yè)周報(bào)：穩(wěn)增長蓄力，預(yù)期走強(qiáng)-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳鑠 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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一周市場表現(xiàn)回顧。年初至今，銀行指數(shù)累計(jì)上漲0.47%，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲2.37%，銀行板塊跑輸滬深300指數(shù)1.90個(gè)百分點(diǎn)，在三十一個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第十四。本周銀行板下跌2.21%，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲3.30%，銀行板塊跑輸滬深300指數(shù)5.51個(gè)百分點(diǎn)，在三十一個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第三十。從個(gè)股來看，漲幅前五的個(gè)股為招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、南京銀行、青農(nóng)商行，漲幅后五的個(gè)股為長沙銀行、重慶銀行、光大銀行、郵儲(chǔ)銀行、中信銀行，主要系受降息影響前期漲幅較大的中特估銀行調(diào)整幅度居前。從估值水平來看，截至2023年6月2日，銀行板塊估值為0.48倍PB，低于行業(yè)近十年歷史估值中樞0.85倍PB，目前銀行板塊估值最高的個(gè)股為寧波銀行，估值為1.09倍PB，估值最低的個(gè)股為民生銀行，估值為0.33倍PB。
本周行業(yè)熱點(diǎn)聚焦。本周國家統(tǒng)計(jì)局公布5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，5月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.5%，增速環(huán)比下降2.1pct，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長12.7%，增速環(huán)比下降5.7pct，固定資產(chǎn)投資同比下滑21.2%，降幅環(huán)比走闊3.8pct，總體來看5月生產(chǎn)、消費(fèi)、投資等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均較上月走弱，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)內(nèi)生動(dòng)能仍然偏弱。本周人民銀行公布5月金融數(shù)據(jù)，5月新增社融1.56萬億，同比少增1.29萬億，新增人民幣貸款1.22萬億，同比少增6011億元，存量社融及人民幣貸款同比增速分別環(huán)比下降0.5pct和0.4pct至9.5%和11.3%?？傮w來看，5月社融數(shù)據(jù)偏弱市場早有預(yù)期，而亮點(diǎn)則在于信貸結(jié)構(gòu)有所改善，票據(jù)對(duì)5月信貸數(shù)據(jù)形成較大拖累，而居民部門和企業(yè)部門新增貸款均實(shí)現(xiàn)同比多增，且6月票據(jù)利率自月初開始維持在較高水平，預(yù)計(jì)6月信貸投放也較為強(qiáng)勁。本周五召開的國常會(huì)提出，必須采取更加有力的措施，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向。會(huì)議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施。
本周行業(yè)動(dòng)態(tài)。本周央行下調(diào)OMO、SLF及MLF利率各10bp，宣告新一輪降息的開啟。此前市場普遍預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新發(fā)放貸款利率企穩(wěn)回升，銀行凈息差已于一季度見底、二季度有望迎來回升，但隨著本輪降息的開啟預(yù)計(jì)本月20號(hào)LPR也將相應(yīng)調(diào)降，行業(yè)凈息差見底時(shí)間或?qū)⑦M(jìn)一步推遲至明年一季度。本周國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知，明確提出推動(dòng)貸款利率穩(wěn)中有降、引導(dǎo)金融資源精準(zhǔn)滴灌。受降息及發(fā)改委發(fā)文的影響，近期市場對(duì)銀行讓利及凈息差的擔(dān)憂明顯升溫，但考慮到本輪降息為對(duì)稱式降息，貸款利率下行之前存款利率已經(jīng)先行調(diào)降，銀行凈息差受到的沖擊預(yù)計(jì)相對(duì)有限。此外，從近期發(fā)布的相關(guān)政策來看，穩(wěn)增長相關(guān)表述更加密集，發(fā)改委等部門的發(fā)文明確提到完善稅費(fèi)優(yōu)惠政策、提升金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)質(zhì)效，國常會(huì)也明確提出研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，預(yù)計(jì)后續(xù)系列穩(wěn)增長政策有望陸續(xù)出臺(tái)。
本周重點(diǎn)公司公告。1）杭州銀行在全國銀行間債券市場成功發(fā)行“杭州銀行股份有限公司2023年金融債券（第一期）”，發(fā)行規(guī)模為人民幣100億元，品種為3年期固定利率債券，票面利率為2.69%。2）興業(yè)銀行發(fā)布2022年年度A股權(quán)益分派實(shí)施公告，Ａ股每股現(xiàn)金紅利1.188元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利24,679,840,986.90元。3）南京銀行調(diào)整2022年度利潤分配方案，按照維持分配總額不變的原則，調(diào)整后每股派發(fā)現(xiàn)金紅利仍為人民幣0.5339元(含稅)。4）交通銀行全資控股子公司交銀金租擬將人民幣60億元未分配利潤轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本（不向股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)）。轉(zhuǎn)增完成后，交銀金租注冊(cè)資本金為200億元，交通銀行繼續(xù)保持對(duì)交銀金租的全資控股地位。5）民生銀行發(fā)布2022年年度A股利潤分配實(shí)施公告，A股每股現(xiàn)金紅利0.214元人民幣（含稅），A股共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約7,588,894,367.58元人民幣，以人民幣向A股股東支付。6）青島銀行發(fā)布2022年度A股利潤分配方案，向全體A股股東每10股派1.60元人民幣現(xiàn)金（含稅）。
投資建議：本周央行受政策利率調(diào)降10bp引發(fā)板塊息差走弱預(yù)期影響，銀行板塊出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，特別是前期漲幅較大的中特估銀行調(diào)整幅度居前。我們認(rèn)為政策利率的下調(diào)預(yù)計(jì)將帶動(dòng)本月LPR相應(yīng)下調(diào)，銀行凈息差或?qū)⒊袎?，但考慮此前存款利率已經(jīng)先行下調(diào)，對(duì)稱式降息下預(yù)計(jì)銀行凈息差受到的沖擊將較為有限。另一方面，近期穩(wěn)增長政策明顯開始蓄力，政策對(duì)于穩(wěn)增長的相關(guān)表述較為密集，隨著本周貨幣政策的落地預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策也將陸續(xù)出臺(tái)，促進(jìn)消費(fèi)、家電、汽車、地產(chǎn)等領(lǐng)域的刺激政策均值得期待。在穩(wěn)增長政策蓄力、市場預(yù)期走強(qiáng)的背景下，短期來看市場有望重回弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期格局，招商銀行、平安銀行、寧波銀行等復(fù)蘇主線下的銀行股有望相對(duì)占優(yōu)，但后續(xù)來看仍需持續(xù)跟蹤穩(wěn)增長政策力度與節(jié)奏以及市場主體信心修復(fù)情況。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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