>> 華泰證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)-光伏新技術(shù)系列之四：TOPCon-230621
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
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| 2164KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣,周敦偉 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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TOPCon多項優(yōu)勢明顯，或?qū)⒊蔀槲磥韮赡曛髁髀肪€
目前P型PERC電池效率平均23.5%左右，已經(jīng)接近24.5%的效率極限，行業(yè)亟待發(fā)展下一代技術(shù)。2022年以來N型技術(shù)加速迭代，TOPCon技術(shù)憑借其較高的轉(zhuǎn)換效率、相對成熟的設(shè)備與工藝、較高的量產(chǎn)性價比，在N型路線中率先脫穎而出，產(chǎn)業(yè)化進程不斷加速。2023年為TOPCon技術(shù)大規(guī)模放量元年，行業(yè)步入規(guī)?；慨a(chǎn)階段，我們預(yù)計23年TOPCon出貨市占率有望達20%-30%，并在24年達到50%以上，將成為未來兩年主流電池技術(shù)路線。
TOPCon最佳技術(shù)路線尚未定型，PECVD和LPCVD齊頭并進
TOPCon電池的技術(shù)路線核心差異在于隧穿氧化層和摻雜多晶硅的制備，目前主流制備方法為LPCVD和PECVD。LPCVD路線成熟度相對較高，成膜效果好，但是有繞鍍、原位摻雜難、需要消耗石英管等缺點；PECVD可原位摻雜、工藝精簡，但存在成膜質(zhì)量較差、生產(chǎn)良率較低等問題。目前行業(yè)內(nèi)實現(xiàn)大規(guī)模出貨TOPCon的主流技術(shù)路徑是LPCVD，代表企業(yè)為晶科能源和鈞達股份。新增擴產(chǎn)則主要以PECVD為主，主要廠商包括通威股份、晶澳科技、天合光能等。當前時點看，兩種技術(shù)路線在成本、效率上并無明顯差異，未來或呈現(xiàn)兩種路徑并行態(tài)勢。
TOPCon較PERC銷售溢價明顯，成本端差異已不大，具備較好經(jīng)濟性
售價方面，當前TOPCon較PERC具備0.1元/W以上的溢價，主要原因是：1）TOPCon相比PERC電池具有高效率，進而攤薄面積相關(guān)BOS成本；2）TOPCon具備高雙面率+低溫度系數(shù)+低衰減等優(yōu)秀特性，可提高電站生命周期發(fā)電量，降低下游LCOE，從而在銷售端帶來溢價，我們測算得TOPCon理論溢價可達0.15-0.2元/W。成本方面，當前領(lǐng)先TOPCon電池廠可將成本差異和PERC控制在0.03元/W以內(nèi)。綜合考慮收入和成本兩個維度，當前TOPCon較PERC單瓦盈利高0.07元/W以上，具備較好經(jīng)濟性。
產(chǎn)業(yè)化趨勢明確，領(lǐng)先玩家技術(shù)紅利逐步兌現(xiàn)
TOPCon產(chǎn)業(yè)化趨勢明確，大量玩家紛紛布局TOPCon產(chǎn)線，根據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2023年新增TOPCon產(chǎn)能超過400GW，預(yù)計到2024年，TOPCon將超過PERC成為光伏電池技術(shù)新主線。從產(chǎn)量口徑看，我們預(yù)計今年TOPCon產(chǎn)出100GW左右，占電池總產(chǎn)出的20%-30%。作為當前性價比最高的N型電池路線，TOPCon電池屬于優(yōu)質(zhì)且稀缺產(chǎn)能，全年將保持供不應(yīng)求態(tài)勢，盈利溢價有望保持。產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代周期中，率先實現(xiàn)技術(shù)研發(fā)與量產(chǎn)的領(lǐng)先電池組件廠商有望充分享受新技術(shù)帶來的超額收益。
風險提示：TOPCon投產(chǎn)進度低于預(yù)期，HJT等新電池片技術(shù)進展超預(yù)期，行業(yè)需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
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