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策略摘要
　　建議觀望。雖然浙石化900萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置降負(fù)至7成，PX短期供應(yīng)減少，累庫(kù)節(jié)點(diǎn)推遲至7-8月，但海外PX開(kāi)工已上一個(gè)臺(tái)階，因此PX加工費(fèi)短期會(huì)有支撐，但長(zhǎng)期壓力仍在。同時(shí)，TA檢修峰值已過(guò)，整體負(fù)荷較高。下游聚酯開(kāi)工維持9成，6月預(yù)計(jì)仍是小幅去庫(kù)，加工費(fèi)止跌反彈，但終端訂單未見(jiàn)明顯改善之前，預(yù)計(jì)反彈空間有限，建議暫時(shí)維持觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　TA方面，本周TA加工費(fèi)316元/噸（-52），加工費(fèi)維持弱勢(shì)震蕩。TA開(kāi)工率81.2%（-5.1%），本周逸盛大化恢復(fù)正常運(yùn)行，同時(shí)山東威聯(lián)結(jié)束短停，國(guó)內(nèi)TA負(fù)荷大幅回升，總體開(kāi)工保持高位。存量裝置基本都已正常運(yùn)行，僅剩揚(yáng)子石化60萬(wàn)噸，中泰石化120萬(wàn)噸等處于停車(chē)狀態(tài)。新裝置方面，恒力惠州250萬(wàn)噸正常運(yùn)行。嘉通能源一期250萬(wàn)噸上周檢修，預(yù)計(jì)下周恢復(fù)，二期250萬(wàn)噸目前正常運(yùn)行。國(guó)內(nèi)部分裝置短停結(jié)束，總體TA供應(yīng)已上一個(gè)臺(tái)階，供應(yīng)明顯增加。雖然6月預(yù)計(jì)仍是小幅去庫(kù)，加工費(fèi)止跌反彈，但終端訂單未見(jiàn)明顯改善之前，預(yù)計(jì)反彈空間有限。
　　PX方面，本周加工費(fèi)453美元/噸（-2），PX加工費(fèi)震蕩偏強(qiáng)。產(chǎn)能方面，惠州一套150萬(wàn)噸新項(xiàng)目如期投產(chǎn)，有利于緩解短期偏緊的供應(yīng)格局。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負(fù)荷不足4成，?；瘓F(tuán)，遼陽(yáng)石化負(fù)荷5成左右，其余裝置負(fù)荷基本在8成左右。此外，烏魯木齊石化100萬(wàn)噸，海南煉化100萬(wàn)噸，?；惶?0萬(wàn)噸均處于停車(chē)狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬(wàn)噸負(fù)荷降至8成偏下，廣州石化260萬(wàn)噸負(fù)荷8成偏上，大榭石化160萬(wàn)噸負(fù)荷不足6成。雖然浙石化900萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置降負(fù)至7成，PX短期供應(yīng)減少，累庫(kù)節(jié)點(diǎn)推遲至7-8月，但海外PX開(kāi)工已上一個(gè)臺(tái)階，因此PX加工費(fèi)短期會(huì)有支撐，但長(zhǎng)期壓力仍在。
　　■策略
　　建議觀望。雖然浙石化900萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置降負(fù)至7成，PX短期供應(yīng)減少，累庫(kù)節(jié)點(diǎn)推遲至7-8月，但海外PX開(kāi)工已上一個(gè)臺(tái)階，因此PX加工費(fèi)短期會(huì)有支撐，但長(zhǎng)期壓力仍在。同時(shí)，TA檢修峰值已過(guò)，整體負(fù)荷較高。下游聚酯開(kāi)工維持9成，6月預(yù)計(jì)仍是小幅去庫(kù)，加工費(fèi)止跌反彈，但終端訂單未見(jiàn)明顯改善之前，預(yù)計(jì)反彈空間有限，建議暫時(shí)維持觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開(kāi)工的持續(xù)性。