>> 上海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：漸進(jìn)復(fù)蘇，無需過度悲觀-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
花小偉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
白酒：近期高端酒批價(jià)穩(wěn)定在合理區(qū)間，我們認(rèn)為漸進(jìn)復(fù)蘇非一蹴而就，但行業(yè)仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，無需過度悲觀，建議把握確定性相對(duì)較高的高端與區(qū)域酒企，建議關(guān)注瀘州老窖、今世緣、金徽酒、老白干等。
本周行業(yè)要聞：1）五糧液亮相2023年APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人中國(guó)論壇。公司不斷深化與APEC等經(jīng)濟(jì)合作論壇的合作，與世界對(duì)話，推動(dòng)五糧液加快“走出去”，領(lǐng)航中國(guó)白酒走向世界。2）6月20日，2023年度貴州省工業(yè)和信息化發(fā)展專項(xiàng)資金（第五批）擬支持項(xiàng)目公示。根據(jù)《省工業(yè)和信息化廳關(guān)于做好2023年省級(jí)財(cái)政專項(xiàng)資金儲(chǔ)備項(xiàng)目入庫申報(bào)工作的通知》文件要求，經(jīng)自愿申報(bào)、地方推薦、項(xiàng)目評(píng)審等程序，其中涉酒項(xiàng)目共有10個(gè)（排名不分先后），包括：1.貴州珍酒新增5000噸大曲醬香型白酒技改工程。2.金沙酒業(yè)3萬噸基酒一期3750噸擴(kuò)建項(xiàng)目。3.勁牌茅臺(tái)鎮(zhèn)酒業(yè)年產(chǎn)1.5萬噸醬香型白酒技改項(xiàng)目。4.夜郎古年產(chǎn)1萬噸醬香型白酒技改項(xiàng)目（一期工程）。5.無憂酒業(yè)年產(chǎn)2000噸醬香型白酒及工業(yè)文化旅游示范企業(yè)建設(shè)項(xiàng)目。6.王家老作坊酒業(yè)年產(chǎn)2000噸醬香型白酒技改項(xiàng)目。7.青酒老廠區(qū)醬香型白酒生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。8.貴梁酒業(yè)醬香型白酒生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。9.習(xí)酒李子春物流園5G+數(shù)字化工廠項(xiàng)目。10.國(guó)臺(tái)酒莊5G數(shù)字化包裝車間（一期）項(xiàng)目。
啤酒：消費(fèi)呈現(xiàn)年輕化、高端化趨勢(shì)，同時(shí)消費(fèi)場(chǎng)景特性明顯，從傳統(tǒng)的餐飲消費(fèi)拓展至新興社交。據(jù)《天貓2022啤酒趨勢(shì)白皮書》，18-35歲年輕消費(fèi)者已成為啤酒消費(fèi)增速最快的人群。美團(tuán)2023年酒吧指南同樣顯示，5月以來酒吧夜間消費(fèi)規(guī)模同比去年增長(zhǎng)超55%，20-35歲的酒吧消費(fèi)人群占比超8成。此外，今年以來“精釀酒館”相關(guān)搜索量同比去年上漲320%。為積極應(yīng)對(duì)行業(yè)新趨勢(shì)，燕京啤酒布局北京、廣西兩大精釀啤酒生產(chǎn)基地，快速孵化高端品牌產(chǎn)品。重慶啤酒旗下樂堡純生近期錨定年輕消費(fèi)群，以“出挑”為核心概念進(jìn)行系列化煥新升級(jí)。我們認(rèn)為，隨著Z世代消費(fèi)群生活方式和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，啤酒消費(fèi)將更加注重品質(zhì)、情感等需求，這一變化將進(jìn)一步助推消費(fèi)升級(jí)，加速行業(yè)高端化發(fā)展，建議關(guān)注青島啤酒、重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒。
軟飲：茶飲料、功能飲料熱度攀升，積極挖掘細(xì)分賽道成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。據(jù)食品板，2023年上半年茶飲料品類爆發(fā)，呈現(xiàn)四大新趨勢(shì)：一是無糖茶熱度持續(xù)走高；二是大麥茶、果茶成為品類創(chuàng)新風(fēng)口；三是推出大規(guī)格茶飲料；四是興起鴨屎香風(fēng)味等口味新潮流。同時(shí)，功能飲料中電解質(zhì)水、運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)飲料兩大細(xì)分賽道崛起?；凇耙吆笱a(bǔ)充電解質(zhì)”的市場(chǎng)需求，電解質(zhì)水品類高速擴(kuò)容，東鵬、脈動(dòng)、健力寶等品牌爭(zhēng)相加碼，東鵬也發(fā)布首款運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品。我們認(rèn)為，各大軟飲公司積極加碼推新，有利于共同培育軟飲新賽道，引導(dǎo)消費(fèi)新需求，在細(xì)分品類中挖掘新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注百潤(rùn)股份、東鵬特飲、香飄飄。
速凍食品:看好行業(yè)景氣提升。據(jù)冷凍食品公眾號(hào)，必勝客中國(guó)第3000家門店近日在河北秦皇島開業(yè)，目前必勝客已進(jìn)駐全國(guó)600多個(gè)城鎮(zhèn)，我們認(rèn)為餐飲龍頭終端擴(kuò)張將持續(xù)帶動(dòng)上游行業(yè)需求放量。速凍食品及預(yù)制菜行業(yè)有望繼續(xù)受益于B端餐飲需求恢復(fù)以及C端家庭消費(fèi)粘性的形成?？紤]到我國(guó)人均預(yù)制菜消費(fèi)水平仍較低，我們看好B/C端兼有布局、具備規(guī)模化產(chǎn)能及渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)
冷凍烘焙：行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，步入增長(zhǎng)快車道。6月21日，南僑食品披露5月歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比減少27.61%，主要系歐洲乳制品漲價(jià)導(dǎo)致進(jìn)口品毛利率下降，但伴隨烘焙應(yīng)用油脂、淡奶油、冷凍面團(tuán)毛利率逐步提升,歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)。隨著人均消費(fèi)水平的增長(zhǎng)及餐飲消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國(guó)烘焙食品行業(yè)消費(fèi)需求旺盛，上下游產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)容，據(jù)艾媒咨詢預(yù)測(cè)2025年中國(guó)烘焙市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)3518億元。商超和餐飲已經(jīng)逐步成為冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費(fèi)業(yè)態(tài)出現(xiàn)，進(jìn)一步豐富冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，我們認(rèn)為終端消費(fèi)升溫將繼續(xù)帶動(dòng)冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，看好冷凍烘焙行業(yè)在消費(fèi)升級(jí)下滲透率提升邏輯。
休閑零食：健康化零食需求日益凸顯，品類創(chuàng)新迎增量。新時(shí)代消費(fèi)者關(guān)注成分健康，同時(shí)需要零食好吃。在此背景下，魔芋、鷹嘴豆、巴旦木等健康食材進(jìn)入研發(fā)者視野，未來有望開創(chuàng)低熱量、低含糖量、低卡路里零食品類。當(dāng)前行業(yè)渠道變革與品類創(chuàng)新相輔相成，建議關(guān)注鹽津、洽洽、勁仔、甘源。
本周陸股通資金動(dòng)向：
本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個(gè)股為洽洽食品20.37%、伊利股份16.16%、安井食品8.09%。
本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個(gè)股為貴州茅臺(tái)1549.91億元、五糧液438.57億元、伊利股份292.08億元。
投資建議：
白酒：關(guān)注剛需需求與行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：高端與地產(chǎn)酒把握消費(fèi)需求的高低兩端，確定性較強(qiáng)，建議關(guān)注：瀘州老窖、今世緣、老白干、金徽酒等。
啤酒：建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)明確的青島啤
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