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淡季消費(fèi)弱復(fù)蘇，關(guān)注估值修復(fù)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月消費(fèi)仍在溫和復(fù)蘇，但消費(fèi)者消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿的提升仍需等待居民資產(chǎn)負(fù)債表、可支配收入的修復(fù)。隨著降息等寬信用政策的發(fā)力，后續(xù)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)需的措施值得期待。白酒方面，宴席市場(chǎng)景氣延續(xù)，婚喜宴延續(xù)整個(gè)5月，6月以來(lái)升學(xué)宴、謝師宴陸續(xù)開啟預(yù)訂，預(yù)計(jì)端午傳統(tǒng)小旺季表現(xiàn)依然較好；商務(wù)方面，消費(fèi)意愿仍待提高，消費(fèi)檔次、消費(fèi)頻次、消費(fèi)規(guī)模有所降級(jí)。估值方面，目前白酒龍頭公司估值基本回落至去年估值低位，目前估值具備一定的性價(jià)比，建議關(guān)注升學(xué)宴、謝師宴催化以及一攬子刺激政策對(duì)于消費(fèi)預(yù)期的影響。大眾品方面，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)以及高溫天氣的提前到來(lái)，有望拉動(dòng)啤酒旺季消費(fèi)。隨著啤酒消費(fèi)旺季的臨近，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)疊加去年同期低基數(shù)，預(yù)計(jì)啤酒板塊將呈現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)彈性。
　　投資建議：白酒方面，目前白酒龍頭公司估值基本回落至去年估值低位，目前估值具備一定的性價(jià)比，建議關(guān)注升學(xué)宴、謝師宴催化以及一攬子刺激政策對(duì)于消費(fèi)預(yù)期的影響。大眾品方面，零食專營(yíng)渠道滲透率快速提升，率先進(jìn)入該渠道的休閑食品品類有望受益；啤酒受益消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，淡季不淡；預(yù)制菜受益餐飲消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)依舊保持較高景氣度。建議逢低關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世緣、古井貢酒、千禾味業(yè)、安井食品、千味央廚、百潤(rùn)股份、青島啤酒、重慶啤酒等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)政策變動(dòng)等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。