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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　鮑威爾國會(huì)證詞表示年內(nèi)“進(jìn)一步加息是合適的”，鷹派發(fā)言再次擾動(dòng)加息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)7月、9月加息的概率上升。國內(nèi)地產(chǎn)等下游需求偏弱但市場反應(yīng)鈍化，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長窗口打開后更多措施正在路上，預(yù)期波動(dòng)下金屬價(jià)格震蕩或加劇，但仍有支撐。
　　摘要：
　　周期研判：鮑威爾在6月21日的國會(huì)證詞中表示“將通脹率降至2%的水平還有很長的路要走”、“未來幾個(gè)月可能進(jìn)一步加息”，市場預(yù)計(jì)7月、9月加息概率上升，會(huì)后美元指數(shù)反彈，對(duì)外盤金屬價(jià)格形成壓制。國內(nèi)6月份EPMI指數(shù)已經(jīng)環(huán)比持平，結(jié)束了此前連續(xù)3個(gè)月的下行趨勢，表明國內(nèi)4-5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所走低后已經(jīng)開始企穩(wěn)，且市場對(duì)弱數(shù)據(jù)已經(jīng)逐漸消化，對(duì)穩(wěn)增長政策發(fā)力預(yù)期升溫。預(yù)計(jì)此前降息之后，后續(xù)政策舉措正在路上。短期預(yù)期擾動(dòng)下金屬價(jià)格波動(dòng)加劇，但隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸企穩(wěn)&政策發(fā)力，金屬價(jià)格仍有支撐。
　　電解鋁：云南復(fù)產(chǎn)開啟，鋁價(jià)或承壓。本周LME/SHFE鋁跌1.47%/4.25%至2174.5/18390(美)元/噸。①供給端：云南復(fù)產(chǎn)開啟，供給壓力增大。據(jù)阿拉丁資訊，云南地方鋁廠基本于6月20日左右起槽復(fù)產(chǎn)，釋放電力負(fù)荷可支撐130萬噸左右產(chǎn)能啟動(dòng)。貴州等地鋁廠繼續(xù)小幅復(fù)產(chǎn)，電解鋁短期供給壓力增大。②需求、庫存：淡季開工率維持弱勢。本周鋁加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比持平為63.9%。隨著需求偏弱疊加復(fù)產(chǎn)預(yù)期，鋁錠去庫明顯放緩，SMM社會(huì)鋁錠、鋁棒庫存為51.8（-0.2）、13.81（-0.34）萬噸。③盈利端：受陽極、氧化鋁跌價(jià)影響，噸鋁盈利小幅上升至2034元左右。
　　銅：加息預(yù)期擾動(dòng)，銅價(jià)震蕩加劇。本周LME/SHFE銅跌2.05%/SHFE銅漲0.44%至8390.5/68930(美)元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾國會(huì)發(fā)言繼續(xù)堅(jiān)持鷹派發(fā)聲，市場預(yù)期7月、9月加息概率上升，美元指數(shù)走強(qiáng)對(duì)銅價(jià)形成壓制。而此前市場對(duì)國內(nèi)穩(wěn)增長政策預(yù)期帶動(dòng)銅價(jià)強(qiáng)力反彈，在供需偏弱的情況下預(yù)期波動(dòng)或?qū)︺~價(jià)震蕩的影響加劇，但后續(xù)逐漸企穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)&策預(yù)期仍會(huì)對(duì)銅價(jià)形成支撐。
　　維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵、下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、新能源汽車增速不及預(yù)期等。