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本期投資提示：
　　 AI應(yīng)用進(jìn)入落地期，調(diào)整中布局新一輪行情。SW傳媒23年初至今漲幅50%，短期波動(dòng)較大。我們認(rèn)為業(yè)績和AI產(chǎn)品落地兌現(xiàn)度高的公司值得全年重點(diǎn)關(guān)注。一方面，AIGC長期趨勢正在逐步驗(yàn)證，美圖視覺大模型、紫天科技《大偵探智斗小AI》、掌閱科技閱愛聊、天下秀靈感島、浙數(shù)文化傳播大腦“傳播大模型”內(nèi)測版等多個(gè)AI應(yīng)用開始落地；國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布境內(nèi)深度合成服務(wù)算法備案清單（2023年6月）；6月，騰訊云公布行業(yè)大模型研發(fā)進(jìn)展，并發(fā)布面向騰訊云MaaS，已在傳媒、文旅、政務(wù)、金融等行業(yè)落地，騰訊云行業(yè)大模型還在騰訊企點(diǎn)、騰訊會(huì)議、騰訊AI代碼助手等多款騰訊生態(tài)內(nèi)頭部產(chǎn)品中率先應(yīng)用。另一方面，中期復(fù)蘇、長期AI趨勢迎來關(guān)鍵落地期。23Q2開始，游戲、廣告、線下場景復(fù)蘇邏輯逐步兌現(xiàn)。
　　專題一：AI游戲：目前市場對(duì)AI賦能游戲，帶動(dòng)玩法創(chuàng)新和體驗(yàn)升級(jí)仍預(yù)期較低。AIGC創(chuàng)新一方面帶動(dòng)多輪對(duì)話的能力（改變?nèi)藱C(jī)交互體驗(yàn)），另一方面實(shí)現(xiàn)內(nèi)容高效生成，交互關(guān)系的變化和內(nèi)容生產(chǎn)成本的降低對(duì)于沉浸感強(qiáng)、交互維度最多的游戲有望帶來玩法的創(chuàng)新，做大行業(yè)蛋糕。預(yù)計(jì)AI帶來休閑游戲創(chuàng)新玩法和互動(dòng)性的明顯提升，改變游戲中NPC與玩家的交互；NPC與NPC的交互創(chuàng)造更多可能性的虛擬世界；AIGC有望驅(qū)動(dòng)游戲成為“千千”；AI降低UGC游戲檻，加速品類創(chuàng)新周期。預(yù)期AI休閑游戲落地較快，AINPC、AI+UGC、AI陪伴等結(jié)合下半年將逐步落地，帶動(dòng)板塊估值中樞從25X進(jìn)一步上行。持續(xù)重點(diǎn)推薦【巨人網(wǎng)絡(luò)】，【紫天科技】，【神州泰岳】，【浙數(shù)文化】，【三七互娛】，【世紀(jì)華通】，關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)、游族網(wǎng)絡(luò)、完美世界、電魂網(wǎng)絡(luò)。
　　專題二：AI營銷：關(guān)注海外JasperA股映射。Jasper是基于GPT-3的AI營銷公司。2022年10月，Jasper估值達(dá)到15億美元。根據(jù)浙數(shù)文化微信公眾號(hào)，5月25日，傳播大腦上線“傳播大模型”內(nèi)測版，包括多款媒體內(nèi)容生產(chǎn)類AIGC應(yīng)用，在浙報(bào)集團(tuán)新聞生產(chǎn)發(fā)布平臺(tái)“媒立方”開展內(nèi)部測試，供潮新聞?dòng)浾吆途庉嬙囉?。易點(diǎn)天下推出基于AI的CyberCreative創(chuàng)意平臺(tái)，天下秀推出AIGC創(chuàng)作助手靈感島。藍(lán)色光標(biāo)提出All in AI戰(zhàn)略，三人行與科大訊飛建立合作。
　　 AI陪伴場景：海外已經(jīng)出現(xiàn)獨(dú)角獸Character.ai，重點(diǎn)關(guān)注擁有藝人IP資源的芒果超媒、華策影視，以及小說IP資源的掌閱科技。
　　出版公司：AI教育，擁有渠道和內(nèi)容優(yōu)勢的低PE教育出版國企，南方傳媒、皖新傳媒、鳳凰傳媒等；AI數(shù)據(jù)，擁有豐富語料的中國科傳、中國出版、中信出版。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AIGC作品對(duì)原創(chuàng)作品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)構(gòu)成挑戰(zhàn)；AI模型訓(xùn)練面臨算力和能耗瓶頸的風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容公司無法及時(shí)適應(yīng)AI時(shí)代變革，在競爭中處于不利地位的風(fēng)險(xiǎn)。