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核心觀點(diǎn)：白酒等待催化，大眾品機(jī)會(huì)各異
　　6月19日-6月21日，食品飲料指數(shù)跌幅為4.1%，一級(jí)子行業(yè)排名第23，跑輸滬深300約1.6pct，子行業(yè)中其他食品（+0.0%）、保健品（-0.2%）、預(yù)加工食品（-1.5%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。在經(jīng)歷小幅反彈后，隨著政策預(yù)期回落，食品飲料板塊再度跑輸大盤。當(dāng)前板塊基本面、情緒面、資金面的悲觀預(yù)期已經(jīng)體現(xiàn)，弱復(fù)蘇也已成為共識(shí)，政策對(duì)于預(yù)期的變化成為影響股價(jià)波動(dòng)的重要變量。但我們應(yīng)清晰的認(rèn)知到，年內(nèi)白酒業(yè)績(jī)確定性高，當(dāng)前估值已具備吸引力。年初白酒企業(yè)目標(biāo)制定并不激進(jìn)，目前仍按節(jié)奏推進(jìn)回款。從春節(jié)與五一節(jié)日情況判斷，場(chǎng)景恢復(fù)對(duì)銷量仍有較大正向刺激。端午節(jié)白酒銷量占比不高，但從端午假期消費(fèi)表現(xiàn)也可推斷中秋大概率會(huì)有旺銷出現(xiàn)。酒企渠道蓄水與業(yè)績(jī)平滑能力較好，其中高端白酒與地產(chǎn)酒全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，盈利預(yù)測(cè)無(wú)需調(diào)整。當(dāng)前白酒估值已接近年來(lái)底部位置，當(dāng)前估值已具備吸引力，繼續(xù)向下風(fēng)險(xiǎn)不大。下半年需求向好，批價(jià)上行可能成為催化劑。而大眾品機(jī)會(huì)各異。多數(shù)基本面已在底部，可按景氣度、成長(zhǎng)性等多條邏輯篩選。啤酒結(jié)構(gòu)升級(jí)中長(zhǎng)期邏輯清晰，下半年高溫天氣可能產(chǎn)生催化；調(diào)味品仍在復(fù)蘇進(jìn)程中，餐飲影響修復(fù)速度，行業(yè)低速增長(zhǎng)，可關(guān)注中炬高新股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來(lái)催化；休閑食品零食連鎖渠道仍在紅利期，行業(yè)景氣度向上，甘源食品仍可階段布局；（4）食品工業(yè)化的長(zhǎng)期趨勢(shì)，預(yù)制菜賽道前景看好，安井食品可能受益。
　　推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、伊利股份、甘源食品
　　（1）瀘州老窖：2023Q1業(yè)績(jī)向好，激勵(lì)機(jī)制完善后公司動(dòng)能提升，2023年低度國(guó)窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，（2）貴州茅臺(tái)：2022年目標(biāo)圓滿完成，2023Q1略超預(yù)期。公司以i茅臺(tái)作為營(yíng)銷體制、價(jià)格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來(lái)將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（3）伊利股份：2023Q2動(dòng)銷表現(xiàn)好于一季度，全年穩(wěn)健增長(zhǎng)，適合防守型配置。（4）甘源食品：零食專賣店、會(huì)員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價(jià)格同比回落，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績(jī)彈性較大。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：食品飲料跑輸大盤
　　6月19日-6月21日，食品飲料指數(shù)跌幅為4.1%，一級(jí)子行業(yè)排名第23，跑輸滬深300約1.6pct，子行業(yè)中其他食品（+0.0%）、保健品（-0.2%）、預(yù)加工食品（-1.5%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。個(gè)股方面，西王食品、皇氏集團(tuán)、蓮花健康漲幅領(lǐng)先；來(lái)伊份、舍得酒業(yè)、黑芝麻跌幅居前。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：水井坊臻釀八號(hào)零售價(jià)格上調(diào)30元/瓶
　　6月20日，微酒從經(jīng)銷商處獲悉，水井坊臻釀八號(hào)500ml常規(guī)版（52度/42度/38度）建議零售價(jià)格上調(diào)30元/瓶。此舉將進(jìn)一步保障經(jīng)銷商和終端商的利益，也是水井坊堅(jiān)定渠道信心、品牌影響力和品質(zhì)不斷提升的反映（來(lái)源于微酒）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。