>> 浙商證券-輕工行業(yè)周報：618虹吸效應(yīng)顯著，頭部品牌靚麗，消費順勢修復(fù)-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
4589KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
史凡可,傅嘉成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Q2展望：環(huán)比修復(fù)，關(guān)注白馬配置和個股機會
家居：定制龍頭收入增長確定性較強，軟體龍頭利潤率較優(yōu)。1）定制：志邦家居預(yù)期兌現(xiàn)最優(yōu)；2）軟體：預(yù)期慕思股份、顧家家居利潤率表現(xiàn)更優(yōu)；3）衛(wèi)?。侯A(yù)計龍頭智能馬桶業(yè)務(wù)維持高增，其他業(yè)務(wù)環(huán)比向好；4）工程：龍頭因4-5月地產(chǎn)商客戶下單節(jié)奏轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，預(yù)期Q2收入仍有穩(wěn)健增長但Q3不可預(yù)見性較強。
造紙：Q2漿價下行紅利有所體現(xiàn)，特紙龍頭盈利邊際改善趨勢明確。1）漿系：Q2末逐漸開始使用前期超跌漿，Q2噸盈利邊際繼續(xù)改善，H2盈利彈性加速釋放；2）廢紙：Q2紙價底部下探，預(yù)計利潤底部磨礪，H2消費復(fù)蘇或帶來紙價旺季提漲。
必選：1）晨光：看好Q2收入端快速修復(fù)，利潤端受益?zhèn)鹘y(tǒng)核心業(yè)務(wù)回暖及低基數(shù)下表現(xiàn)更優(yōu)；2）公牛：Q2收入端增速環(huán)比或有明顯改善，且Q1后受益銅價回落，利潤端增速或快于收入端增速；3）明月：我們預(yù)計Q2收入端延續(xù)優(yōu)異增長表現(xiàn)，利潤端受益離焦鏡銷售放量帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及內(nèi)部精益管理增長靚麗。
出口：庫存去化順利，收入環(huán)比改善，離岸人民幣破7.2匯兌收益可觀。
包裝：原材料改善或進一步釋放，業(yè)務(wù)拓展逐步貢獻業(yè)績增量。
家居家居：618軟體&衛(wèi)浴龍頭效應(yīng)顯著，智能馬桶高增
618速覽：1）衛(wèi)浴：618大促智能馬桶高增，競爭激烈強者恒強。618期間天貓平臺衛(wèi)浴銷售GMVTOP 3品牌為箭牌/九牧/恒潔，京東TOP3為九牧/箭牌/恒潔；抖音TOP3為九牧/瑞爾特/箭牌。2）軟體&定制：單床墊品類喜臨門蟬聯(lián)TOP1，單功能沙發(fā)品類芝華仕蟬聯(lián)TOP1。
造紙：特紙盈利彈性可期，關(guān)注需求復(fù)蘇節(jié)奏，左側(cè)布局大宗紙
漿價&紙價：本周漿價窄幅整理，預(yù)計H2震蕩弱運行為主。漿系紙走勢偏弱，漿價觸底后有望企穩(wěn)回升，盈利逐季改善可期。廢紙及國廢價格穩(wěn)中有跌。推薦布局盈利彈性將兌現(xiàn)的特種紙細分龍頭，大宗紙底部位置安全邊際較高，關(guān)注下半年需求催化，左側(cè)布局大宗紙。
必選：618銷售均價提升明顯，必選品類延續(xù)消費升級得到驗證
618速覽：成交均價提升明顯，必選品類消費升級趨勢仍延續(xù)。1）衛(wèi)生巾：百亞、維達銷售表現(xiàn)亮眼；2）生活用紙：維達、潔柔、恒安仍列前3名，新品類濕廁紙增長靚麗；3）文具&牙膏：晨光線上均價提升明顯，登康產(chǎn)品升級逐步兌現(xiàn)。
寵物：行業(yè)超額明顯，性價比、剛需產(chǎn)品成主流，國產(chǎn)品牌受益
618速覽：國產(chǎn)品牌表現(xiàn)優(yōu)異，銷量帶動主要增長，性價比、剛需消費成主流。1）貓狗主糧：整體格局較為穩(wěn)定，國產(chǎn)品牌持續(xù)向上替代。2）貓狗零食：國產(chǎn)品牌保持顯著優(yōu)勢，整體格局穩(wěn)定。3）重要公司：中寵領(lǐng)先烘焙糧、主食罐爆品表現(xiàn)亮眼，頑皮爆品打法初顯成效；乖寶高基數(shù)下高成長，麥富迪系列化，品牌矩陣化，思路明確；佩蒂爵宴鴨肉干持續(xù)占據(jù)市場，期待新爆品引領(lǐng)成長。
風(fēng)險提示：消費力疲弱，第三方數(shù)據(jù)可信性風(fēng)險，貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化，地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期，原材料價格上漲，紙價漲幅低于預(yù)期
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