久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　建議增持航空與油運(yùn)，精選快遞個(gè)股。
　　摘要：
　　航空：端午假期量?jī)r(jià)延續(xù)上升趨勢(shì)，旺季表現(xiàn)值得期待。據(jù)交通運(yùn)輸部，2023年端午節(jié)期間（6月22日至24日）民航預(yù)計(jì)發(fā)送旅客534萬(wàn)人次，較2019年同期增長(zhǎng)3%，日均客流繼續(xù)上升。同時(shí)，票價(jià)亦延續(xù)6月高考結(jié)束后的上行趨勢(shì)?？紤]端午假期較短，且臨近暑運(yùn)，壓制出游釋放相對(duì)有限。預(yù)計(jì)暑運(yùn)航空需求集中釋放將更為充分，將驅(qū)動(dòng)量?jī)r(jià)較疫前顯著增長(zhǎng)。其中，國(guó)際恢復(fù)速度取決于航權(quán)時(shí)刻與簽證等，國(guó)際過(guò)剩運(yùn)力暑運(yùn)將繼續(xù)轉(zhuǎn)投國(guó)內(nèi)，局方限班措施將助力旺季票價(jià)表現(xiàn)。市場(chǎng)自上而下?lián)鷳n經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)趨勢(shì)，暑運(yùn)超預(yù)期表現(xiàn)有望修復(fù)需求悲觀預(yù)期。逆向布局將提高勝率，維持中國(guó)國(guó)航、吉祥航空、中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)等“增持”評(píng)級(jí)。
　　油運(yùn)：運(yùn)價(jià)回落符合預(yù)期，對(duì)俄第11輪制裁落地。（1）原油油運(yùn)：上周VLCC中東-中國(guó)航線TCE自7萬(wàn)美元/天高位快速回落至3.2萬(wàn)美元/天。根據(jù)上期周報(bào)對(duì)VLCC運(yùn)價(jià)飆升原因的初探，運(yùn)價(jià)回落符合預(yù)期。運(yùn)價(jià)彈性巨大，反映淡季產(chǎn)能利用率已處較高水平，旺季運(yùn)價(jià)彈性將進(jìn)一步提升。提示短期運(yùn)價(jià)影響因素眾多，建議關(guān)注運(yùn)價(jià)中樞提升。油運(yùn)景氣破曉在望，環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)約束供給，中國(guó)進(jìn)口恢復(fù)將是關(guān)鍵。（2）成品油運(yùn)：上周MR新澳航線TCE維持2萬(wàn)美元/天左右，仍處明顯盈利水平。歐盟正式通過(guò)對(duì)俄第11輪制裁，旨在打擊逃避行為，有望加速成品油跨區(qū)域貿(mào)易替代以及原油貿(mào)易重構(gòu)深化。短期市場(chǎng)情緒或受俄羅斯形勢(shì)影響。重點(diǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)收益比再具吸引力，維持中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船增持評(píng)級(jí)。
　　快遞：局部?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，份額分化趨勢(shì)延續(xù)。1）量：5月行業(yè)快遞量同比增長(zhǎng)18%，增速環(huán)比回落源于低基數(shù)效應(yīng)減弱；剔除低基數(shù)后的自然增速基本平穩(wěn)。各家增速分化趨勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)中通與申通快遞量增速將繼續(xù)高于行業(yè)。2）價(jià)：局部市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，4-5月韻達(dá)/圓通/申通單票收入同比-3%/-7%/-11%。3）格局：份額分化持續(xù)，5月圓通/韻達(dá)/申通份額分別為16.4%/14.1%/13.7%。其中申通份額創(chuàng)新高，估算中通已實(shí)現(xiàn)年內(nèi)份額提升目標(biāo)。2023年龍頭公司份額提升目標(biāo)堅(jiān)定。預(yù)計(jì)良性競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)，極兔先后兼并百世與豐網(wǎng)并將上市融資，未來(lái)數(shù)年行業(yè)集中或加速。提示2023年業(yè)績(jī)不確定性較大，后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)仍待觀察。重點(diǎn)關(guān)注龍頭長(zhǎng)期價(jià)值，維持中通快遞等增持評(píng)級(jí)。
　　國(guó)君交運(yùn)策略：建議增持航空與油運(yùn)。(1)航空：并非疫后供需錯(cuò)配盈利大年短邏輯，而是中國(guó)航空超級(jí)周期長(zhǎng)邏輯。票價(jià)中樞上升已開(kāi)啟，待供需恢復(fù)，將迎盈利中樞上升。航空需求韌性與增長(zhǎng)將超預(yù)期，旺季表現(xiàn)或修復(fù)悲觀預(yù)期，建議增持。(2)油運(yùn)：逆全球化下油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)持續(xù)，未來(lái)數(shù)年油輪供給剛性凸顯，油運(yùn)仍具超級(jí)牛市期權(quán)。提示風(fēng)險(xiǎn)收益比再具吸引力，維持增持。(3)快遞：快遞量增速隨消費(fèi)略顯疲弱，提示頭部企業(yè)份額關(guān)注度提升，業(yè)績(jī)不確定性增大，建議繼續(xù)觀察后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)策略與持續(xù)性。重點(diǎn)關(guān)注龍頭長(zhǎng)期價(jià)值，維持中通快遞增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策、地緣、疫情、油價(jià)匯率、安全事故等