久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　由于市場對機(jī)器人的關(guān)注，周五部分齒輪企業(yè)表現(xiàn)良好。我們回顧此前報(bào)告《特斯拉的中國化之路——探究特斯拉供應(yīng)商的選擇標(biāo)準(zhǔn)及未來的投資邏輯》的主要結(jié)論，對當(dāng)下仍有啟發(fā)：特斯拉是如何選擇供應(yīng)商的？在業(yè)務(wù)初期以什么樣的標(biāo)準(zhǔn)選擇供應(yīng)鏈？
　　我們復(fù)盤梳理了從特斯拉早期開創(chuàng)性研發(fā)新能源車時期，所有可能創(chuàng)新、改變的點(diǎn)后發(fā)現(xiàn)：特斯拉改變了電驅(qū)系統(tǒng)、能源管理方式、電池結(jié)構(gòu)等，測試了許多電池形態(tài)和pack的排列組合方式。全部指向一個關(guān)鍵詞：變化。
　　特斯拉歷史發(fā)展可以分成三個階段。第一階段：創(chuàng)業(yè)初期/產(chǎn)品形態(tài)的變革時期，狀態(tài)是“不拘一格降需求”，愿意配合并有能力將需求轉(zhuǎn)換為產(chǎn)品的企業(yè)就可以獲得訂單，如寧波葉興汽車等。第二個階段：在Model S、X產(chǎn)品定型開始準(zhǔn)備量產(chǎn)的時候，注重量產(chǎn)的規(guī)模制造能力。這段時間內(nèi)，大量優(yōu)秀的零部件公司開始參與，如旭升集團(tuán)、三花智控等。變化仍然是特斯拉最根本的驅(qū)動力/主線。第三個階段：經(jīng)歷了model3的開發(fā)后，2019年正式進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段，為爆款儲備大供應(yīng)商。到這個階段，量產(chǎn)能力才是更重要的考量權(quán)重。
　　此刻的機(jī)器人和當(dāng)時的Model S、X、3，最大的相似之處是都處于初創(chuàng)期，大概率產(chǎn)品形態(tài)會不停變化，但供應(yīng)鏈層面的變化可能不會那么的劇烈頻繁，核心是考察供應(yīng)商的能力和意愿。而現(xiàn)在供應(yīng)鏈配合度高，所以核心是判斷誰更有能力。我們認(rèn)為，過往2-3年在特斯拉持續(xù)提高單車價(jià)值量、配套車型數(shù)量的企業(yè)，間接證明了特斯拉對其開發(fā)制造能力的信任度。從這個角度看，現(xiàn)在已經(jīng)證明能力的拓普集團(tuán)、三花智控、雙環(huán)傳動、精鍛科技等，還有其他正在提升份額的零部件公司，都是比較有可能持續(xù)伴隨特斯拉機(jī)器人業(yè)務(wù)成長。
　　本周我們試駕了ET5 Touring，相對于ET5在乘坐體驗(yàn)、底盤質(zhì)感等方面有明顯提升。和ET5不同，這臺Touring定位于家庭旅行，但還是比較運(yùn)動、比較有駕駛熱情，這點(diǎn)略顯割裂，后續(xù)需要觀察市場反應(yīng)。座艙方面舒適性提升明顯，但整體還是為底盤換電方案做了很多妥協(xié)，有利有弊。ET5 Touring相較于普通版ET5駕駛體驗(yàn)有明顯改善，同時由于Touring版本與普通版本售價(jià)相同，所以我們覺得這臺旅行車版本的銷量是有可能追上普通版的。
　　 6月已經(jīng)快接近尾聲，過去幾周的批發(fā)數(shù)據(jù)都是環(huán)比上升的，我們估計(jì)還能繼續(xù)向上沖量。在5月部分品牌收回折扣之后6月又有新的折扣增加，核心原因在于各家主機(jī)廠都想最后沖量，實(shí)現(xiàn)更好看的上半年成績。我們認(rèn)為6月也不會特別差，但接下來要考慮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能力。因此我們判斷，6月零售端銷量較樂觀，但對7、8月銷量預(yù)判較為保守。而批發(fā)端銷量，有出口的支撐可以更有信心，將利好強(qiáng)勢的零件企業(yè)。
　　投資分析意見：政策環(huán)境友好，但需求復(fù)蘇波折。要把長板做長，提示我們進(jìn)一步把握優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)及環(huán)節(jié)的確定性機(jī)會。整車推薦比亞迪、長安，關(guān)注理想。新能源供應(yīng)鏈?zhǔn)芤嬗谥鳈C(jī)廠配置內(nèi)卷，增收增利趨勢明確。建議關(guān)注具備國產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒適性配置公司，包括保隆科技、繼峰股份、科博達(dá)等。而在商用車領(lǐng)域，新能源大勢已成，建議關(guān)注瀚川智能（機(jī)械）、藍(lán)海華騰等公司。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期。